财经观察之341 --- 人民币汇率绕不过东亚供应链

来源：财经时报

 

中国对美国的逆差部分，不是ＭａｄｅｉｎＣｈｉｎａ（中国制造），而是Ｍ
ａｄｅｉｎＡｓｉａ（亚洲制造）。”７月３日，在东亚投资论坛的午餐会上，中国
改革基金会国民经济研究所所长樊纲抛出了他的新思考。

　　中国成为亚洲“总成车间”

　　众所周知，中国对美国存在着巨额的贸易顺差，但另外一个事实是，中国对亚洲
各国的贸易逆差高达１０２０亿美元，而且还有上升趋势。如果综合考虑中国对美国
和对亚洲的贸易，中国贸易基本平衡。

　　“我们完全可以勾勒出一个正在东亚形成的供应链条：中国内地从日本、韩国、
中国台湾等地区进口技术、机械、设备、高新科技零配件，以及资本等等；从东南亚
各国进口半成品、资源性产品、第一产业产品；香港地区、新加坡等提供部分金融贸
易服务。这些商品集中到中国，中国承担的角色是一个总装车间———进行组装、加
工，包装起来之后贴了个标签“ＭａｄｅｉｎＣｈｉｎａ（中国制造）”，产品运到
世界各国，主要是美国。

　　基于这个框架，樊纲认为可以用来解读围绕人民币汇率所产生的一系列问题。

　　近年来，人民币有升值压力，主要表现为对美贸易存在较大的顺差。而过去两年
亚洲各国的货币对人民币都在升值，与此伴随的一个现象是中国对周边国家、特别是
东亚国家存在着较大的逆差。亚洲经济出现的这一新现象究竟意味着什么？

　　樊纲认为，美国对中国的贸易逆差，起因并不单纯是中国出口快速增长，而是整
个亚洲出口增长造成的。由于东亚合作和一体化进程正在加快，东亚正在形成上述的
供应链，亚洲的整体竞争力正在提升。

　　因此，中国对美国的逆差部分不是“ＭａｄｅｉｎＣｈｉｎａ（中国制造）”，
而是“ＭａｄｅｉｎＡｓｉａ（亚洲制造）”。樊纲强调，这种结果并不是政府造成
的，而是企业根据市场效率的原则进行着产业整合，形成了一个新的产业链。“它集
合了亚洲各国的产品、技术、资源和竞争优势，形成了现在亚洲对美国和欧洲出口增
长的一个重要组成部分。不仅仅人民币，亚洲其他国家货币的真实价值也具有升值趋
势”。

　　货币升值促使资源汇集

　　市场与其说是要求人民币升值，不如说是要求美元贬值，尤其是美国财政、贸易
双逆差，财政逆差决定了美元贬值的必然性。

　　樊纲说，上个世纪６０至７０年代，由于美国双顺差，美元成为国际货币，这也
使其可以不在乎高额的财政赤字。甚至，他们可以通过发行货币把不良影响转嫁到其
他国家去，然后再通过贬值来实现自身的经济增长。

　　人民币升值会产生怎样的影响？

　　樊纲认为，可能出现两种情况。一是人民币升值，而亚洲其他货币不变，这将造
成中国对各国贸易赤字增大，这种贸易格局是不合理的，因而不可能持续。

　　第二种情况是，人民币升值，亚洲其他国家货币也跟着升值，这意味着整个亚洲
的货币相对美元的购买力提高，包括使用美元的非美国地区。这将对世界经济结构产
生深远影响，将导致全球资源配置向亚洲转移，亚洲国家在全球市场上有更大空间；
特别重要的影响是，亚洲地区互相间的贸易和投资机会越来越多。

　　樊纲的结论是，从东亚各经济体已建起的产业链条看，货币体系的调整不能只看
一个货币，“假如人民币升值，周边货币怎么动？这是东亚各经济体都要考虑的重要
问题”