财经故事之十七 --- 大无畏的场内大户

第十四章 大无畏的场内大户 ◆ 汤姆·包得文 -------------------------------------------------------------------------------- 期货市场的交易厅是一个令人难以忘怀的地方，每天有数百位场内交易员在其中相互推挤，并竭尽所能的高喊买进及卖出。以债券期货市场的交易厅为例，场内就有五百名以上的场内交易员在其中活动，而且个个都是毫无所惧的巨人。交易厅之大，往往在这端发生事，而那端根本毫无所悉。 　　汤姆·包得文可以说是债券交易厅内进出金额最大的交易员。他的交易规模之大，使他可以和市场主要的法人机构并列。对包得文来说，一笔交易高达2000口的合约(相当于面额达2亿美元的公债)，根本是司空见惯的事。而他通常在一天之中大约会从事2万口合约(相当于面额20亿美元的公债)的交易。包得文目前才三十出头，他在六年前才涉足公债市场。 　　勇于冒险·获利不赀 　　包得文是在1982年进入场内交易的，在此之前，他丝毫没有交易的经验。当时，包得文辞去了一家肉类包装公司产品部经理的职位，而在芝加哥交易所租了一个席位。他当时的资本只有2万5000美元，除此之外，他每月还得缴纳2000美元的席位租金，以及负担每个月至少1000美元的生活费。他的负担其实还不止于此，当时他妻子正怀孕待产。 　　包得文勇于向风险挑战的个性，是他交易成功的关键因素之一。他一开始踏入这个行业，便有所获利。他在第一年就成了百万富翁，从此一帆风顺。包得文拒绝透露他靠交易赚到的钱总数。根据我保守的估计，大约在3000万美元左右，实际的数字可能还要更高。 　　我认为访问包得文对本书的编纂非常重要，因为他可以说是全球最大的期货市场上，最成功的场内交易员。但是，包得文本人对这项访问并不怎么热中。若非伯恩·吉尔伯的帮助，我根本无法访问到包得文。 　　吉尔伯曾经警告我，包得文在和不熟识的人相处时，态度若非冷漠，就是极端亲切，不过通常都是前者。比方说，吉尔伯告诉我说，包得文在面对他是如何进入交易员这个行业的问题时，标准答案很可能是：“我进入交易厅，然后就开始交易了。”根据本次访问的过程来看，包得文有许多答覆与吉尔伯告诉我的相类似。 　　我是在当天交易收市之后抵达包得文办公室的。包得文则是在我到达之后才进来，由于包得文才刚搬入这间新办公室，家俱都还没来得及送来，因此我和包得文坐在窗台上交谈。　　包得文对我既不冷漠，也不亲近，倒可以说是心不在焉。我有一种感觉，假如我稍微慢一点提不出一个问题，他很可能马上就会下逐客令。当天恰好是万圣节，而先前提到的那种感觉，随着包得文同事不断提醒他要到当地一家酒馆聚会，而更加强烈。 　　我看出来包得文急着加入他们。因此，我决定加快我提问题的速度，在他结束前一个问题的回答之后，立刻提出下一个问题。正因为如此，才使我无暇从他的回答中寻找新问题，而只能提出当初已经准备好的问题。 　　包得文的回答大都很简短，我感觉好像是在为某种稀有鸟类拍照，稍有疏忽，小鸟就会立刻飞走。这次访问大约进行了四十分钟，我飞快地翻阅资料卡，希望能找到一些新问题，但是太迟了，就包得文而言，这次访问已经结束了，他说他必须离开，然后礼貌地向我告辞。　　 　　问：你当初为什么会对市场交易感兴趣? 　　答：我在大学时曾经修过一些有关商品交易的课程。我一直想从事交易，但苦于没有资本买交易所的席位。到了1982年，我发现其实可以租席位，于是就开始从事交易这一行。 　　观察市场·累积心得 　　问：你是如何学会交易的? 　　答：靠观察市场上的每笔交易来学习。我会整天站在交易厅内观察市场动态，并发展自己对市场的看法。如果我的看法后来证实是正确的，就算我没从事交易，也是值得。同时，在交易时，我也可以就眼前的市场行为，根据过去观察心得，来决定我下一步的动作。 　　问：你所谓的市场行为，指的是市场走势，还是交易员的操作手法? 　　答：两者都是。市场走势会一再重复，而市场做手也会一再重复相同的动作。 　　问：你在从事交易之前，似乎丝毫没有有关交易的背景，你是凭什么进入交易厅内从事交易的? 　　答：我很努力工作。每天我会花六个小时的时间待在交易厅内。 　　问：可是你没有什么交易的经验啊? 　　答：其实不需要，也不需要任何有关交易方面的训练。所谓“聪明反被聪明误”，知道越多，也就无法随心所欲地进行交易。 　　问：你的交易形态大部分都是所谓的“抢帽子”，那么你对每笔交易的要求是什么? 　　答：我只要求能拿多少，就拿多少。我买进与卖出也许只相差一点点，甚至只有一档，不过并一定。你必须根据市场的情况下判断。如果你手中握有的部位不错，就应该尽量发挥它的潜力。 　　短线进出·降低风险 　　问：平均来说，你每笔交易买进卖出之间会相隔多少? 　　答：就较大的部位来说。在四档之后，我就会获利了结。 　　问：这么说来，你每个部位所持有的时间应该都很短。 　　答：是的，我尽量这么做。 　　问：到底有多短，是以分钟来计算吗? 　　答：是的，有的时候只有几秒钟。这么做的目的只是在于：尽量降低风险。 　　问：你一直是一个抢帽子的交易员吗? 　　答：我已从单纯的帽客转变为兼具帽客与投机客性质的交易员， 　　问：你运用技术分析来从事交易吗? 　　答：是的，我会使用分析图表。 　　问：由于你的交易都属于短线进出，你应该使用当日分时统计图表吧? 　　答：不是。我使用的是六个月的统计图表。 　　问：有多少人在从事场内交易五年之后，没有被淘汰出局，他们与被淘汰出局交易员之间的比例是多少? 　　答：不到20％。 　　问：在这些没有被淘汰出局的场内交易员当中，能够赚到100万美元以上的人又占多少? 　　答：大约只有1％。 　　问：换句话说，只有极少数的场内交易员能赚到百万美元以上， 　　答：是的，这和其他行业一样。你想会有多少人能当上通用汽车公司的总裁? 　　输家必然不够努力 　　问：你认为这1％的场内交易员与其他99％的场内交易员之间的区别何在? 　　答：两者之间的区别在于努力与否，也就是毅力是否坚强的问题。另外，在我们这一行中，你必须把对金钱的顾虑抛到脑后，这也就是说，你不能为金钱而交易。 　　问：你是说只要你觉得手中某个部位有前景，你就会坚持下去?你不会去想：“我在这笔交易上已经亏了100万美元，这100万美元足够我买一栋豪华住宅啊!” 　　答：正是如此。不过，大部分的人都会这么想。 　　问：我想另外一种说法就是，你比较没有患得患失的心理。 　　答：是的。 　　问：没有患得患失的心理，是否就是交易员成功的主要条件之一? 　　答：是的。 　　问：你能看出一个新进的场内交易员是否会成功吗? 　　答：可以。 　　问：你是根据什么来判断他日后可能是一位输家? 　　答：最重要的判断标准是，输家绝对不够努力。大部分的新进场内交易员总认为，任何一笔交易获利与亏损的机率是50对50。他们就不会想到去增加获胜的机率。他们不够专心，不肯注意影响市场动态的各项因素。其实你一眼就可以认出他们来，他们的面前好似立了一道墙。 　　问：你所谓影响市场动态的各项因素，指的是否是基本面的因素? 　　答：不是，还包括其他市场的动态，如道琼工业股价指数与黄金市场等。 　　问：换句话说，他们不够用心，总是这边做一笔交易，那边做一笔交易，可是却没有做丝毫的准备工作。 　　答：是的。另外还有一点；他们的毅力与耐性不够。他们等不及真正交易良机的到来，就想进场交易。 　　问：你真的如此认为吗? 　　答：是的。一般交易员也许不能赚进百万美元，但是只要他能够坚持五年，离百万美元的目标也不会相去太远。这就和任何工作一样，你刚接受一份工作，总需要一段时间来熟悉。 　　耐心等候交易良时 　　问：你认为一般交易员最常犯的错误是什么? 　　答：他们交易的次数太频繁。他们不会慎选适当的交易时机。当他们看到市场行情波动时，就想进场交易，这无异是强迫自己从事交易，而不是居于主动地位耐心等待交易良机。耐心是交易员获致成功非常重要的一个条件。 　　问：你是说要耐心等待交易良机的到来? 　　答：是的。我敢打赌，大部分的人在其头五笔交易中，都可能会获利。他们因此会认为：“交易实在太简单，等于是只赚不赔。”可是他们忘了，他们的交易之所以能够获利，是因为他们在进场之前，已经耐心地做了许多准备工作。一旦获利之后，他们就会对交易掉以轻心，而且交易次数也变得频繁起来。接下来，他们会有几笔交易遭逢亏损，可是由于没有应付亏损的经验，于是他们变得比较犹豫，“我是否该出场?”然而在他犹豫的时候，市场行情仍在继续波动。他们于是开始担心遭逢亏损的资金。他们会说：“假如我现在卖出，就会亏损1000美元。”到这时候，他们一心所想的就只剩下亏损多少的问题了。 　　问：你是说只要一想到钱的问题，他们就完了? 　　答：是的。 　　问：你本身如何面对亏损? 　　答：出场观望。 　　问：是很快出场吗? 　　答：不一定。我有耐心等待最适当的出场时机。 　　问：你是说，假如你知道这笔交易遭逢亏损，你会出场，不过你会挑选出场的时机? 　　答：没错。 　　问：这是你交易风格的主要特色之一吗? 　　答：是的。不要轻言放弃任何一笔交易。有许多交易员在遭逢亏损时，会急着出场，因为他们当初接受的训练，就是要尽快停损。然而他们多忍耐一下，甚至只要几分钟，也许原本只能在7美元卖出的部位，可以卖到10美元。 　　问：你是指如果他们愿意多忍受一下亏损所带来的痛苦，其结果反而可能会变得比较好? 　　答：是的。他们放弃得太快。在某些交易上，如果你能坚持久一点，亏损的规模可以会因此而减少。 随机调整操作方式 　　问：你目前的交易规模比你当初进入这个行业时扩大许多，这是否会使你的交易变得比较困难? 　　答：是的。你必须自我调整，你必须跟随市场的变化来调整买进与卖出的方式。 　　问：你认为债券市场从你进来之后发生了什么变化? 　　答：你可以从事规模比较大的交易。今天，我在每档行情可以从事数目百口合约的交易，而不致对于市场造成太大的影响。 　　问：那么数千口合约呢? 　　答：这是以市场当时的流动性来判断。 　　问：一般来说，你如果在市场上抛出数干口合约，对市场行情的影响会有多大? 　　答：大概会使行情移动一档或二档。 　　问：你的交易规模太大，是否会对你的交易形成阻碍? 　　答：是的，会变得比较困难。一般来说，当你挂进一笔相当大的部位时，其余的场内交易员都会知道，因为他们根本就是站在交易厅内看着你交易。他们会静待你下一步的动作，如果你稍有不慎，他们就会趁机进场。 　　问：我想，这也许是因为你是一位相当成功的场内交易员，他们才会紧盯着你。 　　答：大致上是如此。然而这种情况会使我难以进出，因为当你卖出时，他们也会跟着立刻卖出。 　　踏出成功的第一笔 　　问：你都是看哪一类的分析图表? 　　答：如本周行情的最高点与最低点，以及支撑和阻力价格等等。 　　问：你使用分析图表，是为了进行短期分析，还是长期分析? 　　答：短期。 　　问：你所谓的短期指的是多短? 　　答：我想是越短越好吧；我从事交易总是尽可能在最快的时间内获利，并把风险降到最低。 　　问：你从事过数万笔的交易，有哪一笔交易是令你难以忘怀的? 　　答：我第一笔100口合约的交易，这笔交易对我来说是一个里程碑。 　　问：为什么? 　　答：因为一般人的交易规模通常都是从5口合约进步到10口合约，再由10口进步到20口，再到50口。 　　问：这么说来，你可能是由50口合约一跃而到100口，是吗?你还记得这笔交易吗? 　　答：是的。这笔交易的风险相当大。当时，市场是以62.25点的价格进行交易的，有一位经纪人以该价叫进，可是他并没有说他要买多少口合约。而我则在一旁大叫：“卖!”，那位经纪商看看我，以为我在开玩笑。他说：“我可是要买100口啊。”他知道我从来没有进行过如此大规模的交易。我对他说：“我就卖你100口。”我才刚说完，市价就跌到64.24点。 　　问：听来这笔交易根本就是冒险。 　　答：可以这么说，当时我只是一名小交易员。之后我立刻开始以每次10口合约的速度回补。我当时根本就不懂应该如何一次加补100口合。 　　问：不过这笔交易最后还是作成了? 　　答：是的。交易厅立刻传出，有一位小交易员刚刚才作成100口合约的消息。 　　问：当时你从事交易有多久了? 　　答：六个月。 　　问：难道你不曾思考过这笔交易所要承担的风险吗? 　　答：没有。我当时只想：“这是一笔好交易。”于是我就举手说：“卖。” 　　问：你在!987年10月债券市场行情跌到76点时，是做多还是做空? 　　答：做多。 　　问：你是从什么时候开始做多的? 　　答：比76点高出5点的时候。 　　问：多出5点!你是指81点? 　　答：是的。当天行情跌破77点，而我手中却有数千口多头合约。其实当时还有许多交易员都持有大笔多头部位。 　　问：当天市场行情大幅重挫，是谁在作空呢? 　　答：当时商业银行不断在放空。 　　问：你当时可曾想过，既然市场行情已经跌到76点，或许会进一步下跌到70点? 　　答：没有。当时情况来判断，76点已经是跌到谷底了。 　　问：为什么? 　　答：这是我根据技术分析与经验而得到的结论。 　　问：你可曾使用交易系统来从事交易? 　　答：没有。 　　问：你是否认为使用交易系统只会导致亏损? 　　答：是的。你知道为什么会有交易系统问世吗? 　　问：为什么? 　　答：因为一般人对自己的能力缺乏信心。如果你真有一套万无一失的交易系统，你大可以靠它赚进数百万美元，又何必以一套29.95美元的价格出售呢? 　　全心投入·创造财运 　　问：你觉得运气是否与交易有关? 　　答：交易其实就和其他工作一样，你必须努力、专心投入、创造自己的运气。我的运气不错，第一年100口合约的交易就相当成功。为什么你的运气不错?因为我每天在交易厅内观察市场6小时，学会掌握机会。当机会出现时，我毫不犹豫的去掌握。 　　问：是否有些场内交易员其实并不怎么高明，可是由于正巧碰上了几笔相当不错的交易而有所获利?是不是有人真的这么幸运? 　　答：即使有，他们的运气不会维持长久。根据场内交易员适者生存的法则，只要你能够坚持一年就会获利，可是要坚持一年并不是一件简单的事情。 　　问：你是否会因为佩服某些交易员，而受其影响? 　　答：唤，有的。这些人可以说是我的交易指标。 　　问：这么说来，这应该算是你的交易策略之一了。比如说，有位交易员相当高明，而当你考虑卖出手中部位时……。 　　答：假如他也卖出，你就知道自己的决定是正确的。 　　问：假如他买进呢? 　　答：那么，你就应该多考虑一下。也许你应该考虑不要进行这笔交易。 　　超越自我·迈向成功 　　问：是不是有些交易员之所以无法成功的原因，在于他们的自尊心过强，不愿意采纳别人的看法? 　　答：是的。 　　问：你之所以能够成功，是否有一部分原因是在于你不会自以为是，刚愎自用? 　　答：是的。假如你因为交易获利而自以为永远不会遭逢亏损，或者假如你忘记自己交易获利是因为参考了各项指标的话，那你就完蛋了. 　　问:这么说来，制订交易决策是出自于自己的看法还是别人的意见，并不重要。重要的是你这项决策是否能获利? 　　答：没错. 　　问：要做一个成功的交易员，应该如何维持自我? 　　答：其实，高明的交易员应该没有自我。要做一个成功的交易员,应该把自我缩小到只对自己的交易能力具有信心的范围之内.当交易遭逢亏损时,你不能让自我与自尊心蒙蔽理智,你应该把自尊心放在一边，放弃该笔交易。　　 　　包得文在交易方面的惊人成就，使其成为本书理想的采访对象.不过,我并不期望他的谈话对我以及非场内交易员会带来多大的帮助.毕竟,分秒必争的场内交易员与持有部位达数周,甚至数月之久的交易员，在性质上终究不同。 　　勿以金钱论成败 　　令我惊讶的是，本次访谈的内容仍具有一些参考价值。其中最重要的，也许就是不要以金钱来论交易的成败。就他而言，金钱只是从事交易的一种计算工具。可是，大部分交易员的观念却与他相反。大部分的人都是以金钱来衡量自己的成败，这样的态度会对交易决策造成干扰。 　　举例来说，假设你以5000美元从事一笔交易，后来却遭到亏损，结果5000美元只剩下3000美元。在这个时候，假如你以金钱来衡量这笔交易，例如你想到，亏损的那2000美元足以让我去度一次假，就算你对这笔交易仍具信心，你还是会抛出手中部位的。 　　包得文提出的另一个观点，其实有违传统观念。他指出。在交易遭逢亏损时，不要急于出场，应该多等待一会，选择最有利的出场时机。 　　包得文的这个观点与一般的交易原则不大相同。毕竟大部分的交易员都认为在遭逢亏损时，应该尽快停止亏损。我不认为包得文的观点与该项原则相抵触。包得文所要强调的是，在市场行情波动最剧烈的时候，并不适合出场，只要你能多坚持一会，你也许可以找到一个对你较为有利的出场时机。当然，这项原则应该只适用于能够确实执行风险控制策略的交易员。