583 凸子尘报：12927，10万亿和85万亿

It’s a good day to go back to the economics, not just that I have got a piece of information about it. Dow Jones Industrial Average is 12927 today. As I made a forecast in late Feb, Dow has pretty much followed the route that I am expecting, but in a faster pace than I had imagined. Making predictions on stock movement is a risky business in that you could have well expected a trend but are still beaten by it.

2月20几号的时候，我对股市技术层的结论是3-5月份内道指有涨到13500的潜势，但3月份内是个小幅盘整期（12900-13100之间）。3月份的盘整跑出来了之后，震荡范围比我预想的大，已经是12730-13290之间了。我在那时盘整底部12700附近的时候，曾经重新考察过各项指标，但我对大势的估计没有改变。今天拿来道指图形再看，表面上看去既可以是跌势的头一个回光返照，也可以是一轮correction之后的重整旗鼓。到底怎么样呢？

比较4月10日的和昨天的两个道指低点，未来短期（1周）的主题是升不是降。看周线来判断中期的走势。3-23日结束的那一周的指标其实已经预示出4月的小降势，只是我在3月22日当天尘报时并没有看到那一周的周线指标，而只用了前一周周线的数据，所以在判断上有不及时的地方。现在再看结合上周的周线数据，下个月的形势是升是降并不明朗，但是3-5个月内（也就是May-Sept）的趋势还是在升势之中，并没有大势反转的信号出来。

总结一点经验教训。技术指标却是有效，这对于我这个Fundamentalist来说是个新启示。不过技术指标必须常常看，而不能每个月看一次这样，甚至像基本面那样每个季度更新一次。技术指标在周末，月末的时候更说明问题，如果有信号的话这时候会出来。以后尘报会增加对于股市技术指标的报道频率。

关于宏观经济的指标，访问的频率不一定。什么时候有报道出来，就什么时候思考一下。比如最近对中国的货币供应量M2的报道很多见。有说M2达到85万亿人民币，也有说78万亿的，基本上数量级是一致的。这个货币供应量的年增长率大概是13-15%。比较一下，美国的M2是10万亿美元，年增长率5-7%。而欧盟的M2是7万亿欧元。

我以前喜欢用M1来说事。M1=currency+deposit，央行现金货币投放加居民存款。这个数字目前中国是27万亿人民币，美国是1万亿美元，欧盟是4万亿欧元。宏观经济学有个公式，MV=PQ。PQ就是价格乘以产量，这个相当于GDP。左边的M是货币供应量，V是货币流通效率（别人叫速度）。我就是喜欢看这个数字。因为这个数字看得出来一个国家的经济有多市场化，运行效率有多高，政府管理水平有多好。为什么？

政府只会一味的给经济下单，多搞建设，那是Q变大的结果。如果政府一味的投放货币，造成通胀，那是M和P变大了。PQ简单的变大，虽然看上去GDP扩大了，但是这种增长的可持续性很低。只有V变大，那是结构性的良性的长期的可持续的。如果经济处于一个V不断变大的过程，这就是经济发展的快行道上，政府可以不用什么积极的姿态对待经济，它自己就会增长，这就是可持续的。

以美国14万亿的GDP来看，美国的货币流通效率是V=14，每一美元现金每年在市场上被14次用于交易中。欧盟的GDP是12万亿欧元，V=3。中国的GDP是40万亿人民币，V=1.6。这个效率一看，我们中国是不是很惨？惨！惨！

惨的结果就一个。我们劳动创造的价值，却被别人把大部分的钱挣走了。因为人家交易速度快。交易枢纽是市场里最有价值的环节，这一点很显然。全世界就数美国经济交易速度快了，中国生产的产品，要交给美国人去交易，能每个月下单结账一次；否则押在中国人自己手里，每8个月才能下单结账一次，搁谁的公司谁受得了？这也就是为什么同样中国产品在中国必然卖得贵的原因。我现在不说这是根本原因，因为有人会反驳说国外的品牌优势是更主要的原因。那个品牌优势和这个交易速度也有直接关系，以后再说。

举个现实的例子吧。那个被美国搞惨20年的日本情况怎么样呢？日本现在的GDP有6万亿美元，M1却有5万3千亿美元，它的货币流通效率才1.2，比咱们中国还差好多。但是1985年的时候，日本还没被美国开整的时候，它的GDP是1.4万亿美元，M1是4400亿美元，V=3.2，那时候还是230日元兑1美元。到了1990年被整到中断的时候，已经是140日元兑1美元了，GDP是3万亿美元，M1是1万亿美元，V=3。再看2000年已整惨十多年的时候，100日元兑美元，GDP是5万亿美元，M1是2.8万亿美元，V=1.8。

经常听见人说美国整惨日本，汇率战，房地产崩盘，这些都是战术性的措施。最根本的问题，日本经济一蹶不振，要多死菜有多死菜的原因，看着GDP好像还在继续快速增长啊，但就这个货币流通速度一路从3.2下滑到1.6。这个指标惨是结构性的、根本性的，国民经济流通不畅。投多少货币，减多少税多没用，怎么调整都调整不回来的，因为现在的西方经济学根本就没有给出这个问题的答案来。政府的宏观政策越来越失灵，政府也就越来越失信于民。中国现在就是在这个每年百分之十几的货币增速通道上。