555 凸子尘报：准备金，信托和小额贷款

China Central bank slated reserve requirement ratio by another half percent this weekend. This is a second cut since last November。Chinese micro finance loans totaled CNY 392B by end of 2011 as Xinhua News reported, new loans in that year amounted almost 50% of the ending balance. That is 100% growth YoY. Another interesting piece come from the real estate finance. Real estate trust grew almost 50% to CNY 300B by end of 2011. Growth in size comes with significant lift in average return as well.

2012年的市场大戏已开始。央行准备金率下调0.5%个百分点。这是继去年11月以来的第二次微调备金。上一次我借用信贷存量总额（8万亿，有说9万亿）的计算出那半个点的准备金相当于投入市场400亿。今天看有专家按照公布存款总量计算出今天这个0.5%会是4000亿。妈妈的，这就是说中国实际上的居民存款总量是80万亿？CNY80T=USD13T，这相当于美国国债的数量，也相当于美国GDP。

我真的有点糊涂了，中国居民存款数量我一直以为也就是20-30万亿的水平，大概相当于中国的年GDP。但是这位据说是央财的教授的消息，我又不可不信了。这样一来，中国居民存款数量就是2倍的本国GDP。我百度了一上午，这个居民存款数量也是很难查到。美国人现在有多少存款呢？查到的记录是截至2012年1月总存款数量已经达到$6T，大概是GDP的40%左右，2009-2011年增长率是USD 600B。

存款总量的多少在国民经济里是个双韧剑。存款的唯一好处就是防不时之需。就是说经济一旦某个环节出了危机，转不起来的时候，存款可以充当缓释危机，刺激经济的作用。但日常条件下存款太多，投资就少。投资少，未来经济就没有动力了。一个家庭如果有相当半年收入的存款就已经是戳戳有余，而一个国家的存款量，也不应该高于这个比例。2倍于年收入的存款看起来真的是恐怖至极。我现在祈祷这位央财教授是算错了，或者看错了。

去年中国金融业的两个领域上突飞猛进了。一个是Micro finance，有4000亿的容量了。另一个是房地产信托，有近3000亿左右。小额贷款在国内是个新兴的行业，当然我不是说以前没有人做这个，而是说这个作为法律明文允许、作为行业出现在的现象。1993年以后中国才有国有银行试行小额贷款。试验了十多年后，在2005年起开放试点，允许私营小额贷款公司参与中来。2008年央行和银监会共同出台《关于小额贷款公司试点指导意见》，小儿贷款行业开始起飞。2010-2011以100%以上的速度快速发展。按照目前的统计，小贷公司已经超过4000家。

我对小贷行业的认识还是十多年前刚到美国的时候。这几年观察了很多这方面的国内的进展。我看这个行业是海归创业的一个好去处。本期前面讲了中国的银行系统里有大量的存款闲置，小额贷款公司的资金其实是不愁的，绝对不需要你拿出大量自有资金来做贷款。小额其实还有个好处就是一旦你做熟一个局域市场，这个市场就是你的了，大的机构没法和你竞争，反而会选择安心为你提供资本。大机构直接作小额的事情不是不可，但是现在中国社会有很多不稳定因素不利于大机构介入微市场。举个例子，骗了个人的钱中国人心理上会很难安，但是骗了人民银行的钱就很安心。这是因为银行信贷款的主体非人，因而可以逃出重视人与人关系的民俗道德的谴责。骗公家钱和骗朋友钱绝对不是一个范畴的问题。这就是大机构做小贷的亏损面远超过个人小贷公司原因。

说完了小贷，再说房地产信托。低点介入房地产市场，信托业去年在房地产上的回报率超过10%，而且还在增长。2012全球的央行都是宽松，中国的动作反而是太保守了点。不过没关系，这不准备金率又下调了吗。2012注定是经济回暖年。这一年全球舆论的口气会转向，从悲观走向积极。中国的资金放出来会干什么呢？房地产是肯定的。现在就等着限购令的倒下了。2012年底的中国房地产大势不转向才是没有天理呢。