中国经济下行的四点反应

A。制造业PMI连续七个月下跌

财新发布数据，中国9月的制造业PMI初值为47，连续低于50.0的临界值，创2009年3月以来最低值。

8月中国制造业PMI为49.7，比7月回落0.3，降至临界点下方，是二月以来首次跌破50； 9月1日，财新公布的财新中国制造业PMI8月数值（经季节性调整）为47.3，低于7月终值47.8，连续第六个月低于50.0的临界值。

①内需外需双萎缩：新订单与新出口订单加剧萎缩，表明内外需求端疲弱。内需来看，长期增长动力青黄不接的趋势不变，短期来看，阅兵过后工业会加速补产，但是考虑财新PMI样本集中为中小企业，未有反弹效果；外需来看，贸易总量裹足不前与发达国家贸易再平衡的长期压力仍未变，虽人民币自811汇改调整已贬值2.7%，但受欧美近期复苏放缓所影响，短期内外需依然靠不住。

②生产加速收缩，库存继续去化，价格加速收缩，量价双杀仍进行：面临需求恶化，企业生产加速收缩，压缩用工，采购数量继续收缩，成品库存去化压力仍在；受全球大宗商品走熊的拖累，主要原材料购进价格价继续萎缩。

③整体而言，经济仍不见底。从微观层面来看，房地产投资制造业投资继续下行，基建投资小幅回升但仍独木难支；工业耗煤量、利润等数据来看依旧泥潭挣扎；经济托底压力大。

④长期来看，以房地产与制造业为核心的信用创造与产能扩张的黄金时代已经落幕；短期来看，上半年所依靠的金融业贡献也是难以为继；一句话，下半年经济破7几成定局，要想完成年初目标，稳增长将继续加码，下阶段货币政策将继续宽松，汇率政策继续求稳，财政政策继续加码，重点关注近期发改委推出的十条稳增长意见。

B。人民币贬值压力加大

制造业PMI初值创六年半新低，自让让人对中国经济基本面的忧虑加重，同时汇率贬值的压力会上升。近期高层频频表态要维稳汇市，这使人民币难出现大势性贬值。

昨日收盘，美元/人民币在岸即期汇价跌64个基点，跌幅0.1%，报6.3839。离岸人民币跌190个基点，跌幅0.3%，报6.4031。中国央行今日透过国有银行在人民币在岸和离岸市场干预汇率。--透过部分国有银行在离岸和在岸市场进行抛售美元，意在维护人民币汇率稳定。

PMI这么差，美元又强势，大家肯定有购汇的愿望，央行要是硬顶不让汇价波动，就不能自我调整到健康状态，经济数据不好要能跌的起，才说明对市场化有底气。

C。股市交易额急剧缩水

昨日收盘，沪指跌2.16%，报3116，成交2576亿元。深成指跌1.04%，成交3215亿元。创业板跌0.04%，报2077.99，成交893.6亿元。总交易额只有6600亿元，不到个多月前的一半。尤其权重股几乎“跌”停---都是护盘的举动。否则，更会直泻。

D。固定资产投资的增速下降明显

2015年1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）338977亿元，同比名义增长10.9%，增速比1-7月份回落0.3个百分点，增速跌破11%，创下2000年12月以来的新低。从环比速度看，8月份固定资产投资（不含农户）增长0.73%。