未來兩個季度，如果AI未能產生顯著的勞動生產率productivity提高，股市難以維持現在的高位

川普全球徵稅的政策，會導致經濟萎縮；而各國協議的投資，對經濟有推動作用。兩相影響疊加，喜憂參半，效應難以評估。

我在川普4月22日TACO之後，認為牛市開始，基於一個假定：關稅是施壓手段，而不是目的。現在關稅政策基本塵埃落定，顯然關稅也是目標，實施以增加財政收入來減稅。

https://blog.wenxuecity.com/myblog/82639/202504/16795.html

基於此，我修改一下看法：如果川普不改變這個向全球徵稅的政策，特別是中低制造業的產品徵關稅，實質就是徵了消費稅，那麼這個牛市的基礎不牢固。基本上支撐現在市場估值的，全賴AI。

作為AI產品的重度用戶，以及自己的AI side project，我的判斷是A1進入技術瓶頸期。有空再詳細寫一份AI的評估報告。

兩天前AI領頭羊OpenAI發布GPT5，更加佐證了這個判斷。AI進入瓶頸發展期，下一階段，A1領域需要一些architecture level突破，這需要時間。或長或短，但這個時期真不是砸錢就行，需要經驗的累積，與方案的嘗試，如果是一年半載，那已經是十分理想的結果。

巴菲特3200億美元一分未動，也沒有任何回購，不知道他的看法如何，但從結果看，那是不認可現有估值。

市場還會走多高，短期看只與momentum有關，誰也不知道。從價值投資角度，已經不值得新資金入市。