当下世界， 如何投资， 读李录2024光华演讲
2024年12月7日，喜玛拉雅资本的创始人李录，在北大光华学院做了题为《我们的时代与全球价值投资》的演讲
李录是我比较关注的投资人，他的个人经历比较传奇，网上到处都可以搜，就不累述了。我之前看过他写的 《文明，现代化价值投资与中国》，和这篇演讲有很多重复的地方。
李录是属于非常聪明的人，中美两边都能审时度势，长袖善舞。 但是演讲中让我惊讶的，关于中国的经济弊病，以及关于香港，都委婉的说了一些真言，着实难得。
这个演讲的英文版在 https://www.dataroma.com/m/holdings.php?m=HC
中文版在 https://m.huxiu.com/article/3838505.html
有兴趣可以自行阅读，说实话对普通投资者帮助不大，因为他师从芒格和巴菲特，该说的道理都已经被反复说了. 他对中国的分析，未必都能全部说实话，他在中国的投资，更不是我们普通人能涉及的。 所以还是珍惜生命，远离A股。
下面是我对演讲简述和肤浅理解，不代表原作者的意思
谈到当下宏观经济，中国遇到的困境，失业率接近20%，私营企业没有信心，财富（房地产）大幅缩水， 经济发展没有动力，中国是世界工厂，但是自身消费只占一半左右。这意味着中国生产的商品有一半需要销售到其他国家，其中最大的客户是发达国家， 中国与欧美关系的恶化，尤其是美国的贸易战，让出口依赖重的中国经济雪上加霜。现在的总而言之，国内外环境都不好， 内忧外患，比较惨。
出现这些困难本质和成因，李录认为： 一是，历史阶段的必然， 他把人类文明分成三个阶段， 分别是： 1.0时代是原始社会；2.0时代：农业社会 ；3.0时代：现代社会。
3.0 时代，促进经济增长的动力已不再是土地和人口，而是市场， 和资源流通的充分程度， 所以全球化，是趋势也是必然。
中国处于2.5阶段，农业向现代转型的过渡期，这时候总会出现一些问题，政府的角色更多是“服务”和“监管”。现在中国的政府并没有适应角色转换，还没从“指令式”向“服务式”的转变，导致市场活力不足。
另外，现今，实体经济和虚拟经济已经不需要区分，”脱虚向实“是陈旧观念，早已不适用。中国政府反复强调“扶持实体经济、控制虚拟经济”，但二者已经密切结合，不能简单分开。过度抑制虚拟经济会影响整个产业链的创新和发展。
当一个国家人均收入达到某个水平之后，如果不进行必要的改革，就会陷入停滞，落入中等收入陷阱， 难以迈入高收入国家行列。很多拉美国家、东南亚国家都遇到过这样的问题，明明经济曾经很快发展，却在中等收入阶段停滞了好几年，甚至倒退。
中国30年经济迅猛发展，也不是独一无二的，，历史上有很多相同的例子， 比如，日本从1868年明治维新到1905。德国从统一到一战时期，工业化进程也是三四十年。美国从内战后开始大规模工业化，到1890年代成为全球第一大经济体，同样是三四十年。南美从二战之后经济高速增长，到八九十年代进入中等收入陷阱，时间跨度也是三四十年。
中国虽然强调走“中国特色的社会主义现代化”， 但是现代化，仍然是现代化， 其他国家在现代化过程中总结的经验教训和理论，已经经过实践检验，没有必要再去试错，有桥就不要”摸着石头过河“。
总之，中国要想过这个“中等收入陷阱”的坎， 需要进行一系列的变革，比如加强国内金融和法律体系改革，走回头路是不行的
那么，怎么才能跨越中等收入陷阱？
一，完善资本市场和信用体系
中国的储蓄率很高，但很多钱都放在国有银行里，进入社会投资和消费的渠道不够多。只有建立现代化的股票市场、债券市场，让大家的储蓄通过金融市场去支持有潜力的企业，经济才能更健康。
二， 利用好香港的金融制度
香港有英国留下比较完善的金融和法律体系。如果能更好地加以学习利用，把上海和香港这两个市场连在一起，对内对外都更开放，就像当年深圳经济特区一样，能给中国带来更多改革和发展的机会。
三，增强国际合作
3.0经济应当实现 商品、服务、技术、人才、资本自由流动。但当前国际贸易环境日益分裂，若中国无法与世界共享繁荣，便难以突破中等收入陷阱。相反，若能尊重并积极融入全球规则，发挥比较优势，就有机会在全球增长中占据更大份额。。
回到普通人，在这种不确定的环境里， 价值投资在当下应怎么做？
一，接受宏观环境，着手微观环境
你无法改变整个国家或世界的经济形势，但是你可以通过研究具体公司，选择优秀的企业来投资。先接受宏观环境，再从个股入手寻找机会。也就是说，草民不用操心国家大事，管好自己资产就行。
二，财富的观念更新
在农业时代，谁拥有更多土地，谁就拥有更多财富；在现代社会，财富来源于一个人在经济活动中的“购买力”占比。比如你手里有一张公司的股票，你就相当于拥有这家公司一部分未来的收入。而投资的目的是让你在整个经济发展中，占到更多的份额。只要公司能持续增长，你的股票价值也会跟着上涨。
价值投资的六个简单原则：
一，股票是企业所有权的凭证：买股票就等于拥有公司。
二，市场先生情绪化：股价会忽高忽低，投资者要利用波动，而不要被情绪带着走。
三，安全边际：只有当股价便宜到足够低时才买，这样风险才比较小。
四，能力圈：投资你自己熟悉的领域，这样才更容易判断对错。
五，在鱼多的湖里钓鱼：要去那些被市场忽略、优秀公司很多的地方投资，这样成功几率更高。
六，财富是购买力占比：你的目标是不断提升自己在经济中的购买力，这就需要选对长期能赚钱的公司。
长期持有和耐心
优秀公司股价也会经历50%以上的下跌，但只要公司本身经营良好，股价会慢慢回升。投资时要有耐心，不要因为短期下跌就慌张抛售。
中国和全球的价值投资机会
中国正在从2.5阶段往现代化阶段迈进。如果在这个过程中，政府能推进资本市场改革、保护民营企业、尊重法律、支持香港金融，就会有很多误杀好的公司的机会，留给价值投资者。
全球范围内，不光是中国，像美国、欧洲新兴产业，也都有优秀公司。投资者要学会从全球范围去寻找长期成长型企业。
不确定环境中的机遇
历史上每次大危机（比如一战、二战、大萧条），优秀的价值投资者反而在最困难的时期赚到钱。因为危机来临时，很多好公司股价被错杀，投资者可以趁机买入。
现在的不确定性其实也是机会，只要我们坚持价值投资的原则，选对公司并长期持有，就能分享未来几十年经济发展的成果。
投资者该有的心态
先接受现实，再做改变：不要陷入对宏观经济的焦虑，而是先理解大环境，再去研究具体公司。
守住购买力：保持资产并增加在经济中的购买力份额，而不是跟风炒作或投机。
不断学习：价值投资需要不断学习新知识，慢慢扩大能力圈，但也要知道自己的“认知边界”，不要随便投资自己不了解的领域。
