一周一图看市场(Sept15-19): 小心翼翼

本周美联储开始降息的脚步，先小心翼翼地降息25bps，并且公布了一份更新的Summary of Economic Projections (SEP)，预测经济增长可能会逐渐减慢。

本周降息25bps是经过仔细考虑的，尤其是在目前市场需求的背景下。七月份的零售数据比较好，亚特兰大美联储的Q3 GDP的数据目前是～3.4% annualized, and the equity-wealth effects 是可持续性的消费。Moody的分析师们最近指出，在过去的Q2，top 10%的盈利公司，赚取了50%的消费者的花费，是自1989年以来的最高比例，这不仅仅只是抵消那些处于下游的公司的疲软。目前美国经济增长总体上呈现放缓趋势，但第一次降息25bps，要比50bps是更适当。

美联储主席鲍威尔把此次降息解释为风险管理，主要是因为劳动力市场的工作数量增长放缓，和失业率上升-虽然按照历史标准是仍然较低的，而目前的通胀率“remains somewhat elevated”。关键是，鲍威尔强调的是就业率下降的风险，而不提通胀率上升的风险，这个不对称表明在Jackson Hole 之后美联储的态度转向鸽派。

在本周一周一图上，The SEP’s median dots 指向利率下降的趋势，和年底前有两次降息的可能性，以及2026-2027年的再次降息的可能性。

八月份通胀率上升集中在一些领域，如飞机票，旅馆，和二手车上，而不是广泛的通胀率上升，因为关税引起的价格上涨变得缓和，和零售商们依赖现有库存和吸收的一部分上升的成本。

另外，川普的美丽大法案和目前比较宽松的金融环境会使通胀率在进入2026年的时候有上升的趋势。目前更重要的因素是劳动力。八月份工资单数量放缓和失业率上升，加上一些其它劳动力市场数据，使美联储倾向风险管理的态度变得合情合理。

总结，鲍威尔的解释，本周一周一图 the SEP’s dots，和依然坚挺但不是过热的市场需求，以及变弱的劳动力市场数据，都指向了同样的上述结论。美联储的新一轮降息过程在重新开始，本周降息25bps 之后，未来降息的幅度和时机将取决于失业率和通胀数据。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）