一周一图看市场(Dec8-12): 又热起来

 

本周美联储如期第三次降息25bps，将利率降至3.50-3.75%，但是，真正的信号来自围绕这个决定的细节。尽管鲍威尔的语气在会议前与市场预测的鹰派态度一致，但是结果却是比市场预期的更鸽派。

在更新的summary of economic projections里，美联储将2026年中期的经济增长预期上调至2.3%，之前是1.8%；失业率预期仍然和之前一致，是在明年年底保持在4.4%，不是市场预期的上升；美联储预期2026年通胀率将会继续下降。

Dot 曲线是市场的主要定心丸，美联储的官员们仍然描绘了2026年一次降息，换句话说，美联储降息不是因为经济增长减慢，而是试图避免经济增长减慢，这两点是有区别的，是否定了市场希望的美联储为支持经济增长而会继续降息几次。

美联储的鸽派态度主要是在流动性。美联储表示，目前的reserve balance已经降至ample levels，所以美联储将按需购买短期债券以保证money market 的有效性。实际上，紧缩政策在12月1日结束，短期债券购买在12月12日开始，鲍威尔把这称为疏通过程，而不是宏观的刺激经济，但是，对市场来说效果几乎是一样的，那就是，支持balance sheet会减少低流动性成为不利因素的风险。

总体来说，这个“鹰派的降息，鸽派的流动性”混合对2026年是比较重要的，dot 曲线基本否定了市场所期待的，为支持经济增长提供激进的流动性。同时，重新开始的balance sheet支持降低了因为资金紧张而引起的金融条件不利的风险。产生的效果是，美联储支持经济增长，支持劳动力市场，增加流动性，但是没有进行深度降息。从历史上看，这样的组合拳，有利于股市，而债券市场是受到抑制的。

Chart of the week 转自Canadalife

（文章内容不作为专业建议）