华尔街老兵讲股票
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Hi大家好,欢迎来到我的youtube频道华尔街老兵讲股票今天是2020年的7月1号。今天给大家介绍一支我做股票20年来发现的我认为是低估程度最高的一支股票。我想即使这只股票现在涨10倍也不算贵。我们会通过研究这支股票的财务报表和大家一起分析这支股票，看他究竟有多么便宜。同时我也想通过这个10多分钟视频教给怎样分析上市公司的财务报表和他的可靠性，怎样挖掘潜力股，怎样分析公司的股价是否低估。最后我也会给大家解释为什么港股会有这么便宜的股票。
我想大家看完我的视频就会发现我推荐的股票和我教给大家的是和别的股票类的频道不一样的。我很确信今天这期节目可以教给大家很多有用的东西。另外因为这是一只港股大家如果没有港股的账户也不用担心自己不能买香港的股票。美国有一个券商叫interactive Brokers。这是一个很大的券商. 不论你处在世界各地都可以去这里开户。这样就可以买入香港的股票。
还有就是希望大家观看之间不要有一个先入为主的观点：比如香港的股市没有好股票；便宜的股票都是有原因的，都是垃圾；如果是好的股票，怎么可能这么便宜。如果你已经有了这些偏见，那我说什么你可能也听不进去。好的，废话不多说，我们现在就打开公司的财务报表
这个公司的名字叫众安集团，他是大陆的一个房地产的公司，是在香港上市。它的代码是00672. 我们首先可以看到这个公司的2019年的财务报表，他的核数师也就是他的财务报表做审计的会计师事务所是安永会计师事务所。这是四大的会计师事务所之一。那么这就为这个财务报表的这个真实性提供一个保障。因为大的会计师事务所是不会给做假账的公司来提供审核的。然后我们看到他的财务摘要这一栏。他的2019年的收入是62元，比18年增长了20%。毛利是27.8亿，你上一年增长64%。毛利率45%，这些都是非常好的。他的利润竟然比上一年增长了176%。核心利润是9.94亿。那么这个年内利润和核心里面有什么区别，他也在下面的小字解释了。年内核心净利润等于除税后的利润减掉投资物业公允值的变动。所谓投资物业公允值的变动就是这个公司，房地产公司他有一部分的物业是作为投资的，也就是是作为出租的。那么作为出租的这个物业每年他可以重新把价值作一个评估。如果评估的价值增加了，这部分增加的值可以作为公司的利润计入他的这个利润表里面。但是这一部分因为投资物业的公允值的增加带来的利润是有一些虚的成分。因为他不可能每年都有这些利润。他不是公司的经营实实在在的
那么下一栏是公司的权益持有人应占的利润，是6.3亿。这个权益持有人是什么意思呢，就是说这个公司他有很多的分公司。那么他的分公司并不一定完全由这个母公司100%的持股。比如众安集团在上海有一个分公司，他持有这个分公司的70%的股份，那么自然这个分公司的利润也不可能完全由众安集团所获得。所以，完全由众安集团的股东也就是我们这些股东所获得的利润是6.37亿，比上一年增加了122%。这个是非常惊人的增长。那么下面的是每股盈利是人民币一毛一分钱，摊薄盈利也是一毛一。摊薄盈利因为有的公司有一部分优先股的股东那么这个优先股的股东可以优先获得公司的利润的分红。所以那么优先股会摊薄掉或者会减少我们普通股的利润。对于这个公司来说他的这个摊薄利润和这个基本利润一样的。所以只是比较好的现象就是说明这个公司基本上没有优先股。利润都是我们普通的股民都可以得到了。下面的总现金这个很容易理解，总资产，再下一栏是净资产。净资产就是总资产减掉总的负债。净资产是105亿，比上年也增加了10%。这个也是非常惊人的指标。
每个公司财务报表有两个更详细的表我们需要看的，一个叫合并损益表，一个叫资产负债表。那么我们先看这个合并损益表。这个合并损益表也就是讲了这个公司的利润情况。他的总收入是62亿人民币，销售的成本是34亿，毛利是27亿。这个销售的成本就是指的这个公司卖出了房子这个建造这个房子成本，包括土地的成本和工人的工资，还有原物料的成本。那么得到了毛利是27.8亿。然后再减掉其他的收入和花费得到了一个除税前的利润19.2亿。我们看他的其他的费用开支里面有一个财务费用，这个他在附录7里面。财务费用是1.9亿。我们到附录7里面看一下。我们看到附录7他的总的利息的费用是3.92亿。再减掉开发中物业的资本化的利息2.02元。那个什么叫资本化的利息。也就说这个公司一年总共付给银行3.92亿的利息。这个3.92亿的利息没有必要全部作为今年的花费来计入到今年的这个损益表里面。因为这个3.92亿的利息是很多是用来买地，比如说那买的地今年并没有建好房子，以后才卖掉这个房子。所以这个3.92亿的利息费用很大一部分不是用来作为今年的盈利的花费。作为今年盈利的花费是1.90亿。那么这个2.02亿是用来作为以后的收入的花费。所以这一栏，这个资本化的利息实际上是一个可以调整这个公司利润的一个很重要的一个指标。如果这个公司把很多的利息的花费作为资本化的利息那么它就会增加这个公司当年的利润。如果这个公司的资本化的利息比较少，那么他就会减少当年的利润。我们看到这个众安集团它的资本化利息2.02亿，这个是非常正常的。那很多公司都是会比这个比例更高的。我们再回到这个合并损益表。我们看到合并损益表下面的公允值的收益指的是这个公司的有一部分投资物业也就是他的用于出租的物业的公允值的变动，那么这个公司的公允值的变动我们刚才讲过了这个公允值的变动只有1300万。这说明这个公司的利润基本上不是由于这个投资物业的供应值的增加来获得的，而是实实在在的这个利润。下面这个联营公司和合营公司的盈利和亏损。也就是说这个公司可能会拥有其他公司的一部分股份，其他公司的盈利自然这个公司也会得到。所以这是指的这一部分的盈利。除税前的利润是19亿，所得税的开支是9亿。那么年内的利润是10亿。这10亿里面它分为这个母公司拥有人和非控股权益。这个我们刚才也讲过了，这个非控股权益指的是公司有一些分公司，但是那么公司并不全部拥有他的股份。所以我们关心的是那个母公司拥有人应占的利润是6.37亿。这个是我们这些普通的股东应占利润。那么下面他们有一个这个母公司普通持有人每股盈利是11分。那么下面又有两个，一个是基本，一个是摊薄的。这个我们刚才也解释过了。
那么下面我们看一看这个资产负债表，也叫合并财务状况表。合并的意思就是说这个公司和他的所有的分公司和子公司一起来算账。 这个资产负债表就列出了它的所有的资产和所有的负债。那么我们最重要的是要看它的资产，负债肯定是实实在在的不会有假，但是资产我们要仔细的来来研究一番，看看有没有虚报那些资产或者夸大的资产。比如说有些资产可能是有一些虚的。比如说那个商誉和无形资产这部分资产就是我们要小心，如果公司有大量的商誉和无形资产，这部分资产就会是一个有风险的资产。这个公司的的这两部分资产还是很小的数目，占总共公司的总资产不到1%。所以这是很健康的这个数字。所谓商誉就是这个公司可能以前收购了别的公司，他收购别的公司的这部分钱就做为公司的商誉。 那么如果收购的这个公司的这个经营不好，那么这个商誉就会被抹掉。那么其他无形资产，这个无形资产最常用的是比如说一些商标的财产或者是一些专利这些。那个这些无形资产也是有一些风险的，不是实实在在的。我们看到这个流动资产里面有一个应收贸易账款。这一项也是很重要的。如果很多公司想做假账的话他会把这个应收贸易账款放的很高，但是这部分钱往往是假的，是收不回来的或者本身就是假的。众安集团他的这个应收贸易账款是很少，只有8000万。总资产减掉总负债就得到了他的净资产是105亿。那么这个105亿它又分成两部分，一个是母公司拥有人应占的权益，这个我们刚刚也解释过这个是我们所要看的最重要的这个数是母公司拥有人应占的权益。这个是84亿。
那么看完了是两个表格，我们还需要了解的是公司的土地储备。因为对于房地产公司来说它的土地储备可以说是他最重要的一个核心的竞争力。这里他解释了这个公司当前有的土地储备是808万平方米，这个是很可观的一个数据。更好的数据在这。这显示的是它的土地储备的平均的收购成本只有每平方米1774元。这个说明什么呢，就是这个公司以前花了很少的钱就储备了很多的土地。他的平均的这个土地的购买成本只有1774元。那么最近几年因为国内的这个房地产这个很热。所以这个土地的价格涨得很快。我估计这个现在的按市场价大可能没平米都已经翻倍也不止了。这里解释了说本集团已确认的每平方米的销售的均价是一平方米14112元，也就是他卖的房子的平均售价是14112元。那么我们看了这个财务报表的一些最重要的财务指标，我们再看一看这个公司的市盈率和市净率究竟有多少。我们可以到这个同花顺里面来看。我们看到这个众安集团他现在的股价只有0.22，他去年盈利是港币0.12那么他的市盈率是1.75倍。这个是非常惊人的。就说在大陆的股市和在美国的股市我们很少能找到市盈率低于5的股票那么这个公司的事业竟然只有1.75倍。另外我们再看他的市净率。它的每股净资产高达1.66但是股票的价格只有0.22。那么他的市净率竟然只有0.13倍,这个是非常非常可以说是很荒谬,令人难以置信的.对于一个赢利的公司他的市净率是不应该低于1的。我们看到它的每股净资产1.66竟然比他的股价高了八倍。也就是这个公司不管怎么样也应该至少能长八倍因为这是一个盈利的公司。所以这就是我开头就说了为什么这个公司的股价我说涨十倍也不贵。那么实际上即使这个每股的净资产的一块六毛六也是已经被低估了，因为我们刚才讲到公司拥有808万的平方米的这个土地储备，光是土地储备的升值就会给这个股价的每股净资产又涨了好几倍。这个每股净资产应该至少会有3块钱左右。也就是说这个公司的股价已经低估的有点离谱。
那么我们再看看这个公司还有一个数据，就是这个公司一直有大量的股票回购。那么我们到eastmoney来看。这显示的众安集团我们可以看到她今年和去年一直都有几十笔的股票回购。这个18年也有。18年竟然用六毛多和四毛多回购，14年用到一块两毛多来回购。那么这就说明这个公司的管理层也认为这个公司的股价严重的低估，一直回购公司的股票。
还有就是这个公司今年派发了股息是两分钱。感觉两分钱很少但是因为他的股价只有两毛二，所以这个股息相当于派发了9%的股息。这个也是非常惊人的股息，因为很少能找到公司的股息达到9%。
那么除了这些在财务报表中可以看到的数据那么我还研究这个公司的最近10年的财务报表。我们可以发现这个公司的盈利不是只今年盈利，他是很稳定的每年都有盈利而且盈利每一年都比上一年增长很多。还有就是这个公司的这个管理层的信誉还是比较好的就是他们以前没有过增发股票，没有过从市场上捞钱的这些习惯。因为这个是判断老千股的一个重要的特点，很多老千股隔三岔五就在市场上配股，这样的话又从我们散户的手中来捞钱。这个公司的最近10年没有做配股，这也是一个很好的现象，这说明这个公司是一个很靠谱的公司。
那么我现在总结一下：我们看到这个公司的市盈率是1.75倍，市净率是0.13倍。这两项最重要的指标就单从每一项来讲我们在美国或者在中国市场想找到市盈率1.75倍的股票或者市净率0.13倍的股票几乎是找不到了。那如果你想同时找到市盈率是1.75倍和市净率0.13倍的股票那更是没法找到。还有就是这个公司的土地储备808万平方米的土地储备。 这些土地储备如果建成房子的话他们总货值是1100亿。这个公司的现在的市值只有12亿港元也是相当于11亿人民币。这个1100亿和这个11亿这个相差的不是一个数量级的。就说明这个公司的股票就是被低估了多少吧。还有就是我们刚才研究这个公司的财务报表看到这个公司的有较少的商誉和较少的无形资产和较少的应收账款这都是一个非常好的指标。另外一个他的投资物业的增值也很少，他的公司的赢利完全是靠着公司实实在在的卖房子的收益。另外这个公司的股息是9%.还有我们讲了这个公司的长期有股票回购。另外这个公司的高管持股。这个公司的创始人现在拥有公司股份的55%而且一直没有减持这也是一个很好的指标。还有就是这个公司的审计他是用这个安永会计师事务所来审计的。
那么所有这些都告诉我们就是这个公司的股票被严重的地步已经到了一个非常疯狂的和难以置信的地步。他为什么会这样那么我们我们要解释一下。为什么港股会有这么便宜的股票。那么这基本上是由于这个香港股票市场是一个畸形的股票市场。那么我们看一看这个香港股票市场这几年的走势。我们可以看到这个恒生综合小型股指数最近10年都是在一个下跌的过程中。现在的这个指数比10年前还低很多。那么为什么会这样。这个主要是因为这个香港的股民的人数太少。因为香港只有1000万人口，他的人口这是大陆人口的不到1%。香港股市的总市值是大陆股票的总市值的1/2。那么这就解释了为什么这个香港的股票非常便宜，因为这个散户数量太少。虽然这个香港也有很多是全世界来的投资者，很多美国的还有其他国家的也在香港投资，但是这部分投资者他都是买的这个大盘股。一般因为这些机构，这些基金都是买的像腾讯这样的大型股。像这种小盘股这些基金根本就不会买。这就造成了这些香港的小盘股的很多股价长期的严重的低估，低估到了令人难以置信的地步。
另外一个原因就是香港有一类的股票我们称它为老千股。他们这些公司经营的这个业绩非常差，那么公司的钱都让这个公司的内部的人中饱私囊。所以这个公司每年亏损，那每年亏损公司没有钱了然后他们就发新股也会又从这个股民手里捞到一部分钱。他们每隔两年可能就发行一次新股叫配股。比如说这个公司的股价跌到两毛钱了，那么他用一毛五来配股，你又不能不买，因为如果你不买的话别人买的话那么你就不就是更亏了吗。所以用低价配股你又不得不买。但你一毛五买了以后过两个月会跌到一毛钱，就是更低你也没办法。那么公司的股价跌到几分钱的时候那他又会合股。比如一百股合成一股，那几分钱的股票又变成几块钱了。那么几块钱一直跌，跌了以后他又再低价配股。这样的话就是散户的钱全部被挤榨干净。因为香港的特殊的这个监管制度和香港的这个证券法没法杜绝这种老千股的存在，所以老千股长期存在。 香港的小盘股里面可能只有百分之十不到的老千股，但是这个百分之十的老千股把这个其它的百分之九十的经营非常好的小盘股也都全部拉下来了，就造成整个香港市场的小盘股基本上全部都是严重低估。
好的这只股票就介绍到这里。虽然这只股票严重低估但是不代表他马上就会涨。所以如果要买这只股票需要有耐心。另外也需要你自己做出判断因为股市总是有风险。
感谢大家收看我的节目，欢迎大家订阅我的频道，谢谢大家。再见
