当前黄金市场最大的变化是MM开始逃离黄金市场，这意味着什么？

黄金市场从疫情爆发到现在，出现了一个重大变化，就是MM们开始逃离黄金市场。

本来原则上说，当黄金因为bid/ask的价差增大时候，MM们可以赚得更多。

但现在对MM们来说存在一个巨大的风险，是黄金市场不排除会出现挤兑实物黄金的情况。

当然现在还早，还不会发生。

而实际上MM们手里根本就没有什么实物黄金。

所以部分MM们为了安全，提前退出黄金市场。

 

备注：

以下是 Austrolib的文章观点，我删掉了他一些过高看多黄金的结论，保留了所有分析。

删掉过高看多的原因，是为了避免误导读者，因为黄金虽然长线看多，但投资者也要谨防随时可能有大调整的风险。毕竟最大的两个空头，美国央行（美联储）和英国央行会继续控制，不会像其他银行那样选择退出黄金市场的。

 

以下为转发Austrolib的文章

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Austrolib

摘要

自4月14日金价升至每盎司1,790美元以来，矿业股已上涨了10％。

自二月份以来，未平仓头寸已经减少，黄金持续攀升。上一次是在2011年，当时黄金攀升至历史新高。

丰业银行是伦敦金银市场协??会仅有的13个做市商之一，目前正在关闭其金属部门。

在COMEX上观看新的黄金（增强交割）期货，以了解标准期货和交割统计数据之间的任何价差。

运行于所有时间在黄金高现在已经非常接近，在周计算。黄金期货，一家主要的金银银行的倒闭，以及黄金矿业部门非常看涨的价格走势，都预示着金价即将上涨，甚至可能超过美元纪录。黄金已经轻松地超过了瑞士法郎，欧元，日元，人民币和英镑的历史高点。唯一的落后者是美元。下图显示了自2011年9月高点以来黄金使用不同货币定价的情况。

 

YCharts数据

 

自4月14日触及1,790美元的高位以来，黄金一直处于温和回调中，但我认为这不会持续太长时间。我预计接下来的上涨将使金价上涨至并且可能超过历史高点1,923美元。这是我的原因。

黄金股票的看涨行动

自3月中旬投降金矿股票以来，这一空间已飙升了近70％。就其本身而言，这并不令人感到惊讶或暗示黄金即将到来，因为当时矿工们都被超卖了，并且有望反弹。一些矿业股回落到非常接近2015年12月触及的熊市底部低点，而黄金本身根本没有接近其低点。更表明即将到来之举的是，尽管自4月14日以来黄金出现小幅回调（见下图），但黄金股仍继续上涨近10％。

 

矿业股倾向于预测基础金属的走势，这次可能不会有所不同。

未平仓合约的创纪录收盘失败导致金价下跌

当在COMEX上签订未平仓合约时，金价往往随之下跌。出售由实物黄金部分支持的黄金期货的金银银行，随着金价下跌而回购这些合约，从而获利，这会导致未平仓合约的同时收缩。这里有一些图表清楚地表明了这一点。我以前已经展示过这些，但是需要重复。

首先，在2008年4月至10月的修正期间，未平仓头寸和黄金价格在技术上可以称为熊市，因为它的修正幅度超过20％。

蓝色的未平仓头寸下降的幅度与金价相同。从2012年10月到2013年6月开始的下降趋势也是如此。

上一次黄金牛市始于2015年12月。第一阶段的上涨非常强劲，一直持续到2016年7月中旬。持仓量减少后也出现了修正，但是随着您的到来，黄金抵抗了持仓量下降的幅度。可以在下面看到。正如我之前指出的那样，这是一个看涨迹象，表明熊市触底。

 

但这与现在正在发生的事情相比无济于事。看一下这个：

年初至今，黄金期货的未平仓头寸减少了37％，这与伴随着金价下跌的其他下跌相似。但是，黄金价格并未下跌，反而上涨了13％以上。这样的事情曾经发生过一次，那是在2011年，导致了9月黄金的最后一次暴跌：

除这次以外，未平仓合约并未从持仓量小幅下降约16％，而是从创纪录的高位下跌，而黄金一直在上涨。为什么记录会因未平仓合约而崩溃？可能的答案：

金条银行做市商折

新斯科舍省银行（BNS）被列为伦敦金银市场协??会（London Bullion Market Association）总共143家的12个做市成员之一。不再。该银行正在关闭其金属交易部门，将其完全关闭。不出售它或以其他方式转移它，只需结束它即可。看到该行5月26日的下一份收益报告，看看本季度黄金期货市场遭受了多少损失，将是非常有趣的。有人告诉我损失会很大。否则，银行将一分钱不放弃整个业务。

 

丰业银行也不只是任何金银银行。它是做市商。由于金银银行增加了黄金期货合约的供应，这意味着合约的供应将比现在少。那将增加黄金的纸价。为了诱使剩余的做市商之一卖出更多的合约，投标人现在必须提供更多的美元。另外，如果丰业银行在黄金期货市场上失败了，那么其他做市商可能很快就会效仿。

通过将金银银行与法定银行危机期间的美元汇率进行比较，可以更好地理解为什么金银银行倒闭应该提高金价。根据Moneyland，金银银行的定义如下：

与法定货币银行业务一样，金银银行业务通常基于部分准备金系统。在此系统中，私人银行根据少得多的基础货币（在本例中为实物金银）产生账面货币（如贵金属账户余额或金证）。通过发行未分配的黄金证书，提供以贵金属计价的贷款以及建立贵金属账户余额来产生帐面货币。”

当法定??银行倒闭时，账面货币会随着存款被抹去而消失，而基础货币则不受影响。美元倾向于升值，价格下跌。这就是我们所说的通货紧缩。因此，当金条银行倒闭时，账面货币（期货合约或其他纸质黄金衍生品）的黄金当量下降，基础货币（实际黄金）保持不变。那就是黄金的通缩，服务产品的黄金价格应因此而下跌，或者相反，黄金的美元价格应上涨。换句话说，票据与黄金的部分储备杠杆比率下降，这反映在未平仓头寸的下降中。极有可能是，自2月份以来未平仓合约的暴跌至少部分是由于丰业银行的业务倒闭。从未有如此大量的未平仓头寸下降，

 

黄金（增强交割）期货

单击Comex网站，您会发现一个名为“黄金（增强交付）期货”的全新黄金合约系列。唯一的区别是，这些合约可以1千克，100盎司或400盎司的酒吧交付，而纽约只有100盎司。基本上，伦敦通过提供400盎司优质交割棒来解决COMEX短缺，来弥补COMEX短缺。目前，“增强型交付”仅对一项合同具有开放利益，因此还没有完全活跃。如果我们看到它开始活跃并且价格上涨超过常规合约的价格，则可能意味着多头想要交割，而不仅仅是投机获利。黄金将极其看涨。

结论

我已经建议 3月6日通过ProShares Ultragold（UGL）增加黄金杠杆。现在是时候增加这些头寸了。尽管3月中旬进行了大幅调整，但此后ETF仍在上涨。短期内总是可能再次突然出现抛售，因此请不要全力以赴，并在出现重大回调时再增加一笔。在3月17日跟随我的电话购买黄金股票的任何人都可以将其中部分利润转移到UGL，而无需承担任何额外资本的风险。

我当时建议不要使用像（NUGT）或（JNUG）这样的杠杆矿业股，因为它们太危险了，也有好处，因为它们在3月的抛售中遭受了非常严重的打击。但是现在，由于这两个ETF将其杠杆率从3倍降低至2倍，（NUGT）或（JNUG）的小型短期投机性头寸可能会在接下来的两个月左右获得丰厚回报。不过，我不会任职超过两个月，而我只会投入我可以承受的那两个损失。UGL虽然可以在这里长期举行。

[我是种花作歌仙]

风险提示：黄金总是会不断遭受打压，在打压中长线走高。所以资金厚度不够的投资者，不宜重仓黄金。期货买黄金者需要设置严格止损。

[我是种花作歌仙]

MM开始逃离黄金市场，意味着任何交易品种标的包括股票和期货标的，最后都要服从长期的基本面。
MM担心被爆仓的风险而停止做市。

美联储和英国央行一直控制黄金市场，但长期还是会被迫让步给市场，这是黄金长期上涨不可阻碍的原因。

美联储和英国央行是否会最终遭到挤兑，要看疫情的进展程度和美国滥发货币的程度。
如果通货膨胀最终被引发（这个基本是肯定的），美联储手下的MM们是会被爆仓的，因为拿不出黄金实物，甚至联储的地下金库实际上也是空空如也。

当然美国可以一如既往耍流氓拒绝兑付实物黄金的交割。
但这会造成黄金市场进一步恐慌，后果是金价会涨到天上去。