美国的高关税为何尚未拉高美国通胀？

美国的高关税为何尚未拉高美国通胀？

学习笔记

 

尽管美国正面临近一个世纪以来最高的关税壁垒，但经济学家普遍担心的通胀（inflation）飙升并未成为现实，也即关税的实际影响比普遍认为的更为温和。为何美国的高关税尚未拉高美国通胀呢？

美国7月通胀稳定在2.7%，暂未受高关税影响

 

根据8月16日《华尔街见闻》的相关报道，其原因总结如下：

• 大量进口商品实际上并未被征收关税。巴克莱银行的研究表明，今年6月，仅有48%的美国进口商品实际被征收了关税。豁免清单范围广泛，涵盖了药品、部分电子产品和半导体等关键商品。此外，来自加拿大和墨西哥的许多进口商品也被豁免于川普所谓的“互惠关税”之外。同时，对于那些包含至少20%美国制造零部件的商品，也存在部分豁免。正是这些豁免条款，使得超过一半的美国进口商品得以免税进入，从而大幅拉低了整体的有效关税税率。
• 进口商转向关税较低的国家或转向国内生产商采购。摩根大通（JP Morgan）的经济学家指出，进口商的这类调整帮助压低了实际支付的关税总额，造成6月份的实际关税税率低于 headline averages（即官方公布的平均税率）。
• 进口商在关税生效前提前进口。经销商们为规避成本而大量囤积库存的行为导致了短期内进口数据的下降，从事加拿大二手车进口业务的Barry Roth的经历印证了这一点。在关税生效前，他的月均进口量一度从1,000辆飙升至近1,500辆。而现在，由于许多来自加拿大的汽车面临25%的关税，他的月进口量骤降至400辆。
• 出口商吸收关税成本，以维持在美国的售价。美国财长贝森特（Scott Bessent）一直预测，中国方面宁愿降价也会优先保障开工率。更让专家吃惊的是，日本向美国出口的乘用车价格在急剧下跌。日本车企可能正在吸收关税成本，以维持在美国的售价。日本对美国的汽车出口量5月减少了3.9%，降至102,653辆。用出口额除以数量来计算，单价约为354万日元（约合2.5万美元），同比下降21.7%。
• 不少公司持观望态度。这些公司不愿意马上提价，因为他们不希望随着关税的不断变化而频繁调整价格而影响销售。他们计划在关税政策前景逐渐明朗后，再将增加的成本转嫁给客户。World Emblem公司的Randy Carr就是一个例子，他的公司为美国执法部门和急救人员进口制服徽章。他透露，公司最初并未提价，而是为支付关税承担了超过100万美元的成本。

巴克莱银行（Barclays）经济学家最新的研究为上述观点提供了数据支撑：今年5月，经进口量加权调整后的平均关税税率约为9%，显著低于其先前根据白宫公告估算的12%。进口商实际支付的有效关税税率远低于官方公布的水平，从而缓冲了对消费价格的直接冲击。这一发现揭示了美国经济展现韧性的部分原因，也解释了为何消费价格的上涨速度没有部分分析师预期的那么快。

不过，分析认为当前的温和通膨不值得太过乐观。随着现有的关税漏洞被堵上，加权平均关税税率最终可能从目前的约10%升至15%左右，远高于去年的2.5%。白宫已经表示，将从本月晚些时候开始暂停此前允许价值800美元以下的货运包裹免税进入美国。川普还威胁要对药品和半导体分别征收高达250%和100%的关税。加之企业开始将累积的成本转嫁给消费者，关税对物价的全面影响正在到来，未来几个月经济将面临考验。

 

二零二五年八月二十三日