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马克谈天下(9)美国GDP上涨的隐忧

(2019-04-29 19:21:20) 下一个

今年年初的2月28日,美国商务部公布了2018年美国的宏观经济数据:2018年第四季度美国经济增长2.6%,远低于去年同期的3.4%,然而全年经济增速达到了2.9%,距离预定目标3%还差0.1%。名义增速为5.2%,实际增速为2.9%,美国GDP总量首次突破20万亿美元,达到20.5万亿美元,稳居世界第一。

美国成为全球首个GDP总量突破20万亿美元的国家,这是美国综合实力的体现,然而在这强大实力的背后,美国经济还存在着一个不容忽视的问题。根据最新数据显示,2018年美国债务规模已经突破了22万亿美元。你没有看错,美国的债务规模已经超出美国国内生产总值2万亿美元。

对比起其它国家,排名第二的中国,2018年GDP总量首次突破90万亿元人民币,按照全年的平均汇率计算,折合13.6万亿美元,实际增长6.8%,名义增速为9.69%,同比上年增长了7.95万亿元,接近8万亿人民币,折合1.4万亿美元,相当于增长了一个澳大利亚的体量。

同时,排名第三的日本,2018年GDP总量为4.97万亿美元,实际增速为0.7%,增长率依旧很低。欧洲的德国在2018年实际GDP增速为1.5%,预计GDP总量为3.99万亿美元。

从人均GDP来看,2018年美国人均GDP为6.2万美元,日本人均GDP为3.9万美元;德法英三国的人均GDP分别是:德国人均GDP为4.8万美元,英国人均GDP为4.2万美元,法国人均GDP为4.1万美元;中国人均GDP为0.97万美元,印度为0.2万美元。

上周五,美国2019年第一季度的GDP报告出炉,GDP环比增长年率达到3.2%,远超市场普遍预计的2.5%左右,创下2015年以来第一季度GDP的最高增速。加上最近美股连续再创新高,让人们不禁联想,到底美国股市和它反应的经济是到了强弩之末,还是日正当中呢?美国股市是不是还有大幅上升的空间呢?

要推导出一个相对合理的预测,我们需要先看一看美国GDP的数据,以及它代表的未来走势。

从GDP中个人消费支出、国内私人投资、货物服务进出口以及政府消费与投资这四大因素看,2019年第一季度的每个因素都有利于GDP的增长。美国个人消费支出占美国GDP的70%左右,如果消费支出出现问题,美国经济不可能强劲增长。总体上,美国个人消费支出在第一季度稳步增长,为美国第一季度GDP增长提供了必要的基础。而个人消费增加和美国股市今年第一季度的靓丽表现高度相关。在经历了去年第四季度的股市大跌后,今年第一季度美国股市强劲回升。有了“股市”的财富效应,美国消费者就有了消费的动力和信心。在个人消费中,住房消费和医疗消费增速较高。然而,如果以个人消费支出占GDP的比重与其对第一季度GDP增速的贡献进行比较,其贡献度实际上并不突出,甚至可以说是较为平庸。

真正推动美国经济第一季度强劲增长的,主要是后三个因素。在国内私人投资中,知识产权类投资增幅最高;在政府消费与投资中,联邦政府的国防开支、州和地方政府的建设开支增速也较为明显。

不过,美国第一季度经济增速的最大贡献来源,却是美国对外贸易逆差的减少。按照贡献度,这一因素大概占美国第一季度3.2%增速的30%,大幅提高了1.03%。公允而言,如果不是第一季度美国对外贸易逆差减少这一效应,美国经济第一季度的表现将会非常中规中矩,远不至于如此亮眼。那么为什么在贸易战如火如荼的中期,美国对外贸易逆差会大幅减少呢,其中有个关键就是去年第四季度美国对外贸易逆差的大幅上升,就是说有相当多的“提前进口”,这个当然反应在随后的第一季度,美国对外贸易逆差会顺势大幅降低,后面的趋势大概率估计会是逐步回升。

还有一个重要的因素是库存,大幅上升0.65%,库存从好的方面来说,是对于未来经济发展有信心的表现,但是如果从负面理解,也有可能是生产产品的积压,具有不确定性,这部分可以解读为“提前生产”。

2019年第一季度,美国的GDP在大幅消化“提前进口”后降低贸易逆差,加上“提前生产”产生的库存,以及一部分的政府开支增加,当然,基础是稳健的个人消费支出,创造了一个新的短期高增长效应。后面还有很多的变量,包括贸易战,投资回流,民间债务的上升等等,总的来说,还是有不少的隐忧,短期的股市盛宴,会不会在某个拐点戛然而止,我们都无法预料,但是以川普连任为频率来分析,估计在明年11月以前大跌的概率也不大,但是后面持续创立新高也是有不少阻力。

美国GDP的大幅上涨,是大国重建的开始,还是盛世狂欢的尾声,我们都需要有清醒认识,对于美国经济,既要有经济持续辉煌的信心,又要有对付经济周期下调的准备。

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评论
markyang 回复 悄悄话 回复 'westshore' 的评论 :
有道理,但是操作有难度,要全世界为美国买单需要美元输出,但是同时会大幅提高债务水平,难以为继,这个是两难的选择,而且还有一个其它国家购买美国国债意愿的问题
westshore 回复 悄悄话 减少贸易逆差是摧毁美国经济的开始,因为意味着世界对美元的需求量必然降低,也就不需要竞争美国市场,那么美国也就不能继续获得廉价经济资源,美国市场规模就必然缩小。
这是30年代大萧条的教训。
美元回流是迹象,那些为了剪羊毛而多印的票子回来意味什么?意味不能剪羊毛了,也就是把美元逼上悬崖的概念,看着很高,但需求量降低。
美国这种境界模式是无法持续的。
Justness 回复 悄悄话 说了白说,不说也要说。

worley 回复 悄悄话 重谈贸易协议,和追求贸易平衡减少贸易逆差,给美国带来了持续繁荣的基础。看好美国经济,看好美国股市。
markyang 回复 悄悄话 马克的文章都是个人观点,尽量客观公正,不带入自己的个人喜好,希望大家评论时也是就事论事,不要发表太多情绪化的留言
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