川普胜选不影响美联储12月升息预期

川普意外胜选令市场大幅动荡，美元升值，债市暴跌，股市上了过山车，各大板块也重新洗牌，新兴市场受创。这些动荡是否会影响美联储12月份升息预期成了一个重要问题。

在竞选过程中川普对美联储发表过不少言论，最近对美联储主席耶伦言辞苛刻（见《川普，央行和零利率》）。但昨天川普顾问表示川普不会撤换耶伦，这意味着耶伦可以顺利完成任期，因此短期内美联储不会有人事变动，利率政策也不会突然转变。

从利率市场看，最好的指标是美联储利率期货合同。图一显示期货市场对2017年1月份美联储利率的预期。图中可见2017年1月合同价格大选次日出现动荡，但很快回落到前值，因此市场对美联储12月份升息预期基本维持不变，升息几率在70-80%之间小幅波动。

从近期数据看，美国就业市场良好，工资收入上升趋势明显（见《美国10月非农就业数据温和，美联储12月升息期望增强》）。同时市场预料川普执政将会推动通货膨胀，因此市场通胀预期上升，无疑减轻部分美联储官员对低通胀的焦虑，事实上有利美联储升息决定。

股市虽然经历过山车，但标普500指数完全恢复，并接近历史最高。因此美联储无需顾虑股市。但川普胜选让美元升值，回到10月下旬的高位（见图三），或许让美联储稍有顾虑，但无大碍（美元对利率政策的影响见《解读美联储Dudley讲话》）。如果美元持续飙升，可能就会出现更多变数。

综合上述因素，川普胜选不影响美联储12月升息预期。其它大选相关市场评述见：

    《市场严重误读大选，川普当选美国总统》
    《川普胜选令市场持续发酵，人民币暴跌》
    《川普胜选，美债受冷落》
    《川普能否重演里根总统的辉煌》

图一 （短期）美联储利率期货2017年1月合同价格
 市场价格=100-预期利率

图二 （一年）美联储利率期货2017年1月合同价格

图三 美元指数

作者：藿香子
时间：2016年11月11日
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