市场看大选：选情变化和投资选择

FBI于10月28日开启邮件门2.0，对选情造成动荡（见《市场看大选：FBI扭转乾坤？》）。从市场反应看，近几日邮件门影响持续发酵，墨西哥比索持续贬值（见图一），已经跌至川普黄腔门之前的价位。同时股市连日下跌（见图二），市场十分焦灼。

由于川普胜选希望显著回升，市场动荡还会持续，如何应对川普胜选对市场的冲击，成了投资者关注的重要问题。从川普选举言论判断，川普胜选后的主要经济政策变化如下：

1. 大幅回撤全球贸易，实施贸易保护政策。这一冲击可能是广泛的，但墨西哥和中国可能首当其中，成为重灾区。
2. 可能加大政府主导的投资力度，同时削减税务，因此财政赤字会大幅扩张，但经济活动可能更活跃，因而通货膨胀可能上扬。
3. 可能到期撤换美联储主席，影响美联储利率政策。这点不是很确定，因为川普言论前后矛盾，但这是一个利率上升的风险（见《川普，央行和零利率》）。

市场对变化#1比价关注，特比是川普誓言在墨西哥边界修墙，因此墨西哥比索和川普选情相关性极高，作为风险对冲，做空墨西哥比索和墨西哥股市ETF比较直接可行。中国的情况比较复杂，人民币目前和美国选情相关性不明显。但如果川普实践他的反贸易政策，对中国中长期影响会十分显著。中国的贸易顺差基本由美国贡献，川普政策料想会让中美贸易顺差显著缩小，因而对人民币走势再添负数，同时中国对美出口受阻也可能打击中国股市。不过即使克林顿胜选，中美贸易前景也不容乐观（见《美国大选不论谁赢，中美贸易都是输家！》）。

变化#1和#2会对短期经济造成打击，冲击股市。因此减持美股是投资者一个选项。

变化#2和#3会对利率市场造成冲击。如果通胀上升，或美联储变得更加鹰派，利率都会加速上升，但目前市场关注较少。不过笔者认为不管下届总统是谁，都难逃周期性经济衰退，因此大幅利率上扬可能性不大（见《美国下届总统的宿命：经济萧条》）。特别是在财政赤字加大的情况下，利率加速上涨也不利美国财政。因此笔者认为利率大幅上升的可能性仍然不大，选择中短期债卷避险仍然可行。

图一 墨西哥比索兑换率（一美元可兑换比索数量）
兑换率越低，比索越值钱

图二 标普500指数期货价格变化

作者：藿香子
时间：2016年11月3日
(版权所有，欢迎转载，请注明出处)