解读10月4日黄金市场异动

4日黄金价格骤跌3%以上，属突发事件（见《央行搅动市场，黄金暴跌3.24%》）。黄金是否属于投资产品饱受争议。投资大师巴菲特一直厌恶黄金，理由很简单，因为黄金不生股息也不产利息，没有投资价值。但货币阴谋论者和金本位原教旨主义者视黄金为财富之本。所谓公说公有理，婆说婆有理。但黄金作为保值商品，有其合理地位。因此黄金和美元有显著相关性。

图一显示两年内黄金和美元间的相关性变化。美元用UUP衡量，价格越高，美元相对其它货币越值钱。相关性统计数据窗口取50天。相关性统计计算用每日价格变化，而不是价格本身。图一可见黄金和美元长期负关联，也就是说美元升值，黄金贬值，反之亦然。这个关系合乎情理，因为黄金计价是以美元为单位。但图中可见这种相关性在6月中旬完全失去，相关性几乎为零。其间美元变化不大，但黄金仍持续增长并维持在高位（图中深红椭圆标记）。最近黄金暴跌将黄金和美元的价格变化相关性重新拉回到历史常态。所以从这个角度看，最近黄金暴跌是对前期反常现象的修正。从价格曲线上看，修正似乎已经到位，6月后的涨幅都已吐回。不过金融市场超卖超买时常发生，同时黄金还有其它驱动因素，黄金是否见底尚难判断。最近美联储的鹰派言论（见《央行搅动市场，黄金暴跌3.24%》）和持续低迷的通货膨胀率（见《深度解读通货膨胀（CPI&PCEPI）和美联储利率政策》）都对黄金价格不利。

图一 黄金和美元价格变化相关性
相关性数据窗口：50天
相关性内别：每日价格变化

作者：藿香子
时间：2016年10月6日
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