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我刚刚读完的《漫步华尔街》 A random Walk Down Wall Street 是2023年再版的一本书，其第一版出版于1973年。在这五十年里，这本书一共再版了十三次，可谓是经过了时间的考验。
书是女儿2023年去Portland看望去那里出差的爸爸两人逛那里最大的书店时买的，这次回家带给我，我前后花了不到一个月时间读完。
作者Burton G. Malkiel是 Princeton大学的经济学教授，参与Vanguard基金和其他基金的管理。曾是美国国家经济顾问委员会成员，耶鲁大学管理学院院长。
贯穿他这本400多页书的核心内容，一个作者认为经过时间检验颠簸不破的原则，可以用三个字概括 -- 买指数。作者从历史长河从收集的数据来证明，普通人、大多基金管理人不能outperform或beat index funds, 比如书中提到的最具代表性的指数S&P 500。虽然美国有5000多家共同基金机构，然而最直接、最有效、回报率最好的依然是“买指数”，这也是Wallen Buffett近十多年所倡导的，也是Buffett在自己遗嘱里交代的他的estate未来投资方向，即买指数基金。
下面分享摘录书中的一些观点：
1. 做股票一般有两大分析： Technical analysis 和 fundamental analysis.作者的结论是，两中分析方法都是flawed,都有弊端，技术分析，即看股票曲线走向，曲线只能代表过去，不能预测未来。基本面分析也是不能完全反映公司的状况。作者在此有个形象的比喻， A firm's income statement may be likened to a bikini -- what it reveals is interesting but what it conceals is vital.也就是说，我们看到的财务报表可能有些隐藏。
再看看当今的一些股票，P/E值都很高，比如网红股（meme stock）新贵股Palantir, P/E值都高达五百多了，这么高的PE, 市场对其还是趋之若鹜，说明基本面的分析无济于事。
2. 定投，dollar cost averaging, 中文的翻译更不言而喻，即，定期投入/买入，以此应对股价的上下波动。我知道文学城就有大佬这么做的。不过这些年股市太好了，估计定投的人股票价格也是越买越高，但是只要投入并守住，回报肯定不菲。
3. 及时割肉， tax loss harvesting (TLH), 对performance不好的股票及时清理，这样可以在税上有些补偿。IRS每年有$3000 capital loss的抵税额。清掉的钱也可以买其他业绩好的股票。一般人有种倾向，卖掉赚了钱的好股，死守着烂股，不舍得割肉，想等它浮出水面。There was a clear disposition among investors to sell their winning stocks and to hold on to their losing investments.
想想自己也属于这种人，把好股卖了落袋为安，死守着一些烂股，因此也错过了一些好股几倍几十倍的增长。
不过，怎么判断一支股票是死鱼一条要尽快割掉，而不是一匹黑马呢？见过有些股票从坐冷板凳到突然热起来的，也见过从如日中天到明日黄花。所以，TLH也只能是一个原则，具体落实到个股，也不好掌控。
4. Buy and hold, 做股票进进出出其实赚不了钱，或者说，不如买进后长期持有。
频繁进出的，有可能是竹篮打水一场空，因为timing股票市场是最难的，“逢低买入，逢高卖出”，或者是， “ride the winner sell the loser都是说说容易，做起来难，有时候常常反其道而行之，因为人性天生的贪婪、恐惧、赌性，从众心理等。所以正确的做法是买对股票，买对sector, 或者更简单地买进指数基金，一直持有。
Wallen Buffett说过这样一句话：“Lethargy bordering on sloth remains the best investment style”，用Deepseek的翻译就是，“一种近乎懒惰的懒惰精神仍然是投资的最佳风格。”
股市其实是奖懒罚勤的。
5. 不同年龄投资组合（portfolio)不同。这个很好理解。一个34岁的年轻人跟68岁已退休
人的投资组合自然会不一样，前者处在事业的顶峰期，有每个月固定收入，所以他/她的投资组合要相对aggressive, 而后者就应该选择比较保守的投资组合，因为一旦股市崩盘，他们大概率没有再翻盘的时间和能力。一个通用的原则就是，一个人投资组合里的bonds的比例应该相当于一个人的年龄。不过作者又说，一个60多岁近70岁的理想投资组合应该是：股票40%，bonds 35%, REITs(房地产投资信托基金） 15%, cash 10%。
当然我想，这个也只能做参考。
5. 在投资上还有一个重要的考量因素，就是税。作者举例说， 1962年投入$1， 到1992年变成$21.89， 即30年里翻了20多倍，可真正税后只有$9.87，所以如何避税就显得尤其重要。进进出出太频繁的，交的税多（short term capital gain)，相对而言，指数基金长期持有，所交的税也少。
另外，传统的IRA, 401K将来取出来时都是要交税，所以相比较，Roth IRA更好，有机会可以考虑把钱从traditional IRA转出来。当然，如果你有足够钱养老，有余钱留给下一代，你也可以将股票比变成你estate遗传的一部分, 而不用交一分钱的税。
作者书中强调random一词，旨在说明股市的不可预测性，random walk就如一个醉汉走在华尔街，不清醒不理智。选对股票的概率又如一个被蒙住双眼的猴子随手扔骰子，无规则可言，从而强调买指数股的稳定性和重要性。
买“指数”，你可以说它是金玉良言，是放之四海而皆准的理论，作者也因此能四平八稳，这样的书能一版再版。你也可以有不同的看法，毕竟时代瞬息万变，如果光投指数，会不会错失AI时代给股市带来的极大红利？当然对有钱人，本金很大的投资者来说，10%的回报也很大了，够他们吃了。但对于本金不够大，又慢慢接近退休年龄的人来说，抓住机会就是抓住一切，风险在故高回报在。不过，我知道在今天股票市场overbought、存在大量bubbles 时说这话好像为时过早，或许要等十年二十后再下定论。
作为一名投资入门级的读者，我不敢枉评这样一本畅销的名书。个人读下来感觉虽然没有太多新意，但写得浅显易懂，风趣幽默，处处可见经典的精髓：）
（太长了，分两次写吧）
书中的原文是这么写的：“... as well as the legendary Warren Buffett, admitted that most investors would be better off in an index fund rather than investing in an actively managed equity mutual. Buffett has stipulated in his will that cash from his estate be invested solely in index funds.” (P184)
作者抬出Wallen Buffett也是想给他自己的投资理念加码。谢谢你的留言，周日快乐！
赞暖冬，真是做什么都这么认真！
dollar cost averaging标准翻译为“平均成本法”，也有人称为“定期定额投资法”，是一个大多数人适合的简单有效的股市投资方式。平均成本法尤其在先跌后涨的市场中能得到比直接投入更好的回报。 “A random Walk Down Wall Street”堪称投资经典，广受读者欢迎，其中的理念对投资者具有重要的指导意义。
冒泡问好暖冬。
股市是奖懒罚勤的地方，所以照这本书上说的，买指数基金放那里就好：）谢谢水沫临帖，周末快乐！
问好暖冬，周末愉快~~
我不知道你看的是哪一个版本，2023年这个版本在最后，作者提到大家都去买指数股，那个股尤其是小的，不被人注意的，它们怎么引起别人注意，它们的股票如果没人买，股价怎么上去？我昨天吃饭也跟某人讨论了这个问题。我想，这个市场足够大，每个人都会他/她想要的东西，而且有效的市场机制终究会让人注意到performance好的股票，有些会最后被纳入small cap index里。所以不必担心，最终还是要靠公司的盈利说话。
谢谢康康，周末快乐！
我跟暖冬一样也是入门级的人，学习了！
你一定读过，我甚至猜想你是经济学类的教授：） 嗯呐，所以有时候并非永远是天道酬勤的，懒人有懒福：）
你看我这么点长就在喊长，比起你和麦子，不写则已一写都是认认真真文笔优美的长文，就这点，我手指戳了一上午，下半截还没写：）谢谢辉蘑菇临帖，周末快乐！