暖冬cool夏
这里一年四季温暖如春，没有酷暑没有严寒......
我刚刚读完的《漫步华尔街》 A random Walk Down Wall Street 是2023年再版的一本书，其第一版出版于1973年。在这五十年里，这本书一共再版了十三次，可谓是经过了时间的考验。
书是女儿2023年去Portland看望去那里出差的爸爸两人逛那里最大的书店时买的，这次回家带给我，我前后花了不到一个月时间读完。
作者Burton G. Malkiel是 Princeton大学的经济学教授，参与Vanguard基金和其他基金的管理。曾是美国国家经济顾问委员会成员，耶鲁大学管理学院院长。
贯穿他这本400多页书的核心内容，一个作者认为经过时间检验颠簸不破的原则，可以用三个字概括 -- 买指数。作者从历史长河从收集的数据来证明，普通人、大多基金管理人不能outperform或beat index funds, 比如书中提到的最具代表性的指数S&P 500。虽然美国有5000多家共同基金机构，然而最直接、最有效、回报率最好的依然是“买指数”，这也是Wallen Buffett近十多年所倡导的，也是Buffett在自己遗嘱里交代的他的estate未来投资方向，即买指数基金。
下面分享摘录书中的一些观点：
1. 做股票一般有两大分析： Technical analysis 和 fundamental analysis.作者的结论是，两中分析方法都是flawed,都有弊端，技术分析，即看股票曲线走向，曲线只能代表过去，不能预测未来。基本面分析也是不能完全反映公司的状况。作者在此有个形象的比喻， A firm's income statement may be likened to a bikini -- what it reveals is interesting but what it conceals is vital.也就是说，我们看到的财务报表可能有些隐藏。
再看看当今的一些股票，P/E值都很高，比如网红股（meme stock）新贵股Palantir, P/E值都高达五百多了，这么高的PE, 市场对其还是趋之若鹜，说明基本面的分析无济于事。
2. 定投，dollar cost averaging, 中文的翻译更不言而喻，即，定期投入/买入，以此应对股价的上下波动。我知道文学城就有大佬这么做的。不过这些年股市太好了，估计定投的人股票价格也是越买越高，但是只要投入并守住，回报肯定不菲。
3. 及时割肉， tax loss harvesting (TLH), 对performance不好的股票及时清理，这样可以在税上有些补偿。IRS每年有$3000 capital loss的抵税额。清掉的钱也可以买其他业绩好的股票。一般人有种倾向，卖掉赚了钱的好股，死守着烂股，不舍得割肉，想等它浮出水面。There was a clear disposition among investors to sell their winning stocks and to hold on to their losing investments.
想想自己也属于这种人，把好股卖了落袋为安，死守着一些烂股，因此也错过了一些好股几倍几十倍的增长。
不过，怎么判断一支股票是死鱼一条要尽快割掉，而不是一匹黑马呢？见过有些股票从坐冷板凳到突然热起来的，也见过从如日中天到明日黄花。所以，TLH也只能是一个原则，具体落实到个股，也不好掌控。
4. Buy and hold, 做股票进进出出其实赚不了钱，或者说，不如买进后长期持有。
频繁进出的，有可能是竹篮打水一场空，因为timing股票市场是最难的，“逢低买入，逢高卖出”，或者是， “ride the winner sell the loser都是说说容易，做起来难，有时候常常反其道而行之，因为人性天生的贪婪、恐惧、赌性，从众心理等。所以正确的做法是买对股票，买对sector, 或者更简单地买进指数基金，一直持有。
Wallen Buffett说过这样一句话：“Lethargy bordering on sloth remains the best investment style”，用Deepseek的翻译就是，“一种近乎懒惰的懒惰精神仍然是投资的最佳风格。”
股市其实是奖懒罚勤的。
5. 不同年龄投资组合（portfolio)不同。这个很好理解。一个34岁的年轻人跟68岁已退休
人的投资组合自然会不一样，前者处在事业的顶峰期，有每个月固定收入，所以他/她的投资组合要相对aggressive, 而后者就应该选择比较保守的投资组合，因为一旦股市崩盘，他们大概率没有再翻盘的时间和能力。一个通用的原则就是，一个人投资组合里的bonds的比例应该相当于一个人的年龄。不过作者又说，一个60多岁近70岁的理想投资组合应该是：股票40%，bonds 35%, REITs(房地产投资信托基金） 15%, cash 10%。
当然我想，这个也只能做参考。
5. 在投资上还有一个重要的考量因素，就是税。作者举例说， 1962年投入$1， 到1992年变成$21.89， 即30年里翻了20多倍，可真正税后只有$9.87，所以如何避税就显得尤其重要。进进出出太频繁的，交的税多（short term capital gain)，相对而言，指数基金长期持有，所交的税也少。
另外，传统的IRA, 401K将来取出来时都是要交税，所以相比较，Roth IRA更好，有机会可以考虑把钱从traditional IRA转出来。当然，如果你有足够钱养老，有余钱留给下一代，你也可以将股票比变成你estate遗传的一部分, 而不用交一分钱的税。
作者书中强调random一词，旨在说明股市的不可预测性，random walk就如一个醉汉走在华尔街，不清醒不理智。选对股票的概率又如一个被蒙住双眼的猴子随手扔骰子，无规则可言，从而强调买指数股的稳定性和重要性。
买“指数”，你可以说它是金玉良言，是放之四海而皆准的理论，作者也因此能四平八稳，这样的书能一版再版。你也可以有不同的看法，毕竟时代瞬息万变，如果光投指数，会不会错失AI时代给股市带来的极大红利？当然对有钱人，本金很大的投资者来说，10%的回报也很大了，够他们吃了。但对于本金不够大，又慢慢接近退休年龄的人来说，抓住机会就是抓住一切，风险在故高回报在。不过，我知道在今天股票市场overbought、存在大量bubbles 时说这话好像为时过早，或许要等十年二十后再下定论。
作为一名投资入门级的读者，我不敢枉评这样一本畅销的名书。个人读下来感觉虽然没有太多新意，但写得浅显易懂，风趣幽默，处处可见经典的精髓：）
（太长了，分两次写吧）
