尘埃未落
尘起尘落
每到经济衰退的时候股市跟着下跌，然后经济恢复股市也或早或晚恢复并且创出新高。股市下跌的时候常听人们说这次不一样，这次疫情导致的经济危机真的不一样么？其实还需要具体问题具体分析，每次危机的context和应对危机的策略都不大一样，其结果也不会趋同。就如比较苹果和橘子，而不是拿这个苹果和那个苹果做比较一样。
先来看一下，历史上危机的实质是什么，所有的危机都是由人类的扩张所导致。在资本主义大规模的蔓延到世界以前，危机是以物资的生产短缺和人口的增长这对不平衡的关系所导致，比如满清在乾隆后期由人口的快速增长导致的粮食危机所引起的社会动荡，人口的扩张超过了社会系统所能承受的上限。资本主义后的危机是由资本的信贷过度扩张所导致，不健康的低效率的信贷过度扩张超过实体经济增长所需的流动性时，信贷的对抗风险能力极大的减小，从而导致去杠杆化经济调整式的危机， 比如郁金香投机，美国的大萧条，互联网泡沫和次贷危机。大萧条前期物资生产极其丰富，过度的借贷导致美国社会的高度信用风险，股市的震荡触发整个社会信用崩盘，而美联储束缚于金本位无法做出大幅度的救助，大萧条几乎无法避免。次贷危机由美国政府为实现美国人居者有其房的美好愿望开始，过度不良的信贷导致金融系统流动性的危机，好在美联储这次没有金本位这个紧箍咒，大量的救助帮助企业输血复活，当然这也为下一次的危机埋下伏笔。那么简单的说大部分的危机是人口的扩张和信贷的扩张与社会经济的实际增长率相脱节所导致的，扩张之后的抗风险能力下降，稍微大些的风险就会导致系统性危机。
再来看一下由新冠病毒导致的本次危机，危机之前，美国股市甚至创了历史新高，失业率历史新低，各项经济指标奇好，美联储甚至在加息的通道上。危机来临， 城市店铺关停，导致大面积的失业，股市暴跌，紧接着美联储接连放出大招，降息，提供无限的资金，美国联邦更是通过议案发放给公司和个人巨额的救济款，随着政府的抗疫措施逐步到位，股市回调至半山腰。而随着各州逐渐开工，人们担心第二次大蔓延，美国经济再次停滞，导致投资人在回调到半山腰的股市持币观望。美联储和联邦政府已经亮了底牌，几乎是无限量的资金宽松以救助个人和企业进而刺激经济的复苏提升就业率，这是史无前例的。 这次的危机与以往的危机相比性质有何不同？投资人先是恐慌性的抛售，又在低价位疯狂买入。理性的分析这次危机对旅游业，航空业，能源业，金融业的打击最大，经济是一个整体，在20%多的暂时失业率下，虽然经济重启，但是在短期内也很难恢复到疫前的就业水平，并且疫情还有反复发作的可能性，这次疫情最直接的受害人群是老人和身体亚健康状态下的人, 这部分人应该占至少四分之一的人口，总数还是很大的。目前经过疫情的宣传， 民众已经建立了保护意识， 这是控制疫情反复的有利因素。然而经济的恢复取决于以下几点： 1)疫情的有效控制， 防控意识和防控措施是否到位-目前看亚洲国家做的都很好，但是美国做的虽然好于疫情初期，但是还有提升空间。总体来看是向着好的方向发展，医疗资源没有超负荷运转，但是疫情不会在短期内消失，而且有反复发作的可能，西方国家大多走的是群体免疫的路，等待疫苗，群体免疫将是一个漫长的过程，只要疫情不能消除，消费者的信心就不会恢复到疫情前的水平， 经济也就不会恢复到疫情前的水平，这一过程可能会持续几年的时间，有些行业很可能挺不了这么长的时间，最终倒闭裁员；2）失业率的恢复-目前看失业率不会在短期内恢复到疫情前的水平，取决于消费信心的恢复，比如航空业的恢复；3）消费信心的恢复-这将是一个逐步恢复的过程，取决于疫情是否反复；4）政府应对政策是否有效-目前来看金融方面的措施该做的都做了，政府的早期措施滞后不利于抗疫，但目前补救措施相继到位，就是细节部分有待完善。
总的来看，在疫情初期防疫专家就指出了”flatten the curve, be prepared for the new normal” 真是微言大义啊！现在回过头来看才发现，专家们早就估计出疫情的发展方向了：完全消灭病毒不可能，底线就是保护医疗资源免于崩溃，做长期抗疫的准备，过去的生活习惯要改变了，要形成新的生活习惯。显然改变旧的生活习惯意味着对某些经济领域重大影响，有些行业获益，比如远程办公，远程会议；有些行业遭受打击，比如航空能源。但是有一点是可以肯定的那就是整体经济会受到冲击，但是在美联储提供无限流动性的保护下，经济一定不会崩盘。这一次的确与以前的危机不一样，以前美联储或是无能为力或是主动加息去杠杆刺破泡沫，这一次美联储全副武装并用尽浑身解数把控经济，所以在疫情完全消失以前，经济不会恢复到疫情前的水平但是也不会大面积的崩盘，在有些行业惨淡经营的同时甚至会诞生新兴行业。
然而出来混总是要还的，不要指望美联储的一系列神操作没有任何的副作用，随着疫情的减缓长期化以致随后的经济复苏，超额的流动性投放必然会导致严重的通货膨胀从而导致新一轮的加息去杠杆过程，经济将再一次的震荡，当然这在中短期（一两年内）发生的概率不高，更大的可能是两年以后。另外美国政府庞大的债务规模不仅使投资人财富缩水更增加了债务的违约风险， 这些对投资美债的不利因素将导致持有美国债务的投资人减持美债，加上美国政府的进一步的减税计划，美国靠目前的税收还债将会是天方夜谭，除非美国人选出一个罗斯福一样的有魄力的总统强征富人94%的税来填债务窟窿，目前的状况来看这个可能性可以忽略不记。留给外国和美国国内投资人长期投资的选项将只剩下资产和资源品类，资产也就是美国的股市和房地产，而资源包括油气金属等矿产，当然随着流动性的泛滥，水涨船高的黄金将继续成为投资人的避风港。
这次的问题在于不确定因素太大了，没人能预测什么时候可以完全复工，就会导致无法投资。假如第二次高峰来临，之前所有用于恢复经济的投资都打水漂，没有积累效益。
这就导致经济的整体恢复不确定，没有规律可循。目前大致可以确定的是任何导致群聚的行业无法继续存在，影院，大型演唱会，狂欢节，fair，等等，这些都属于很普遍的大众消费方式，未来没有GDP贡献、这是可以确定的。
人类迄今所有经济活动要达到的最终目标都是对未来的“可预测性”，比如挣了钱厚甚至可以让子孙后代的生活可预测，这是挣钱的动力。一个社会，乃至人类都是如此。
不可预测，导致人类生活的必然失败。