“导演”人民币贬值 释放的信号和目的

 

一．人民币汇率波动释放的信号

    人民币持续呈贬值趋势，2月26日创下了约7个月来的最低值。由于美国缩减量化宽松、新兴市场国经济不稳、加之对中国金融风险的担忧，资金流入势头出现放缓。中国全国人民代表大会即将于3月5日开幕，中国政府显示出容许人民币贬值以支撑出口企业的姿态。

    26日，在上海的外汇市场上，人民币行情一度跌至1美元=6.1351元。人民币受到中国政府相关部门的严格监管，因此与美元和日元不同，行情基本上不会出现太大波动。不过从去年底开始人民币汇率跌幅已超过1%，出现大幅下跌。

    人民币快速贬值是因为中国经济减速的担忧出现升温。作为景气风向标的制造业采购经理人指数（PMI、英国汇丰银行发布）2月份再次跌破了50的荣枯线，此外企业活动所需的煤炭和钢铁的流通也明显放缓。其背景是1月下旬之后越来越多的人开始担心高风险金融产品“理财产品”将出现债务违约。
去年秋季以后，假冒出口从国外偷偷汇入中国国内的资金推高了人民币行情，不过最近投机资金流入的势头被认为出现放缓。

    当然也存在中国当局有意诱导人民币贬值的可能性。

    “近期人民币汇率波动幅度与发达和新兴市场货币的波动相比属于正常波动，不必过分解读，人民币汇率双向波动将成为常态”。国家外汇管理局26日发布声明，对人民币贬值显示出默认的态度。市场上有声音猜测中国人民银行（央行）实施了抛售人民币、买进美元的汇率干预。

    中国将于3月5日召开全国人大。一位银行的汇率负责人表示在此期间修正人民币升值的趋势“旨在对出口企业构成支撑”。20集团（G20）财长及央行行长会议于本月23日闭幕，中国诱导人民币贬值并未遭到日美欧等国的批评。

    目前人民币行情的波动幅度被定为当日人民币兑美元中间价的1%以内。由于中国政府对人民币贬值采取默认态度，因此市场上还有意见认为“可能是央行释放出近期将扩大人民币汇率波动幅度的信号”。

《日本经济新闻》  上海    土居伦之   2014.02.27

二．“导演”人民币贬值的目的

    
    人民币兑美元汇率急剧下跌。在中国人民币出现暴跌的背后，浮现出中国人民银行（中央银行）的意图，在打压押注人民币单向升值而流入中国的投机资金的同时，缓解受人民币升值困扰的出口企业的不满。着眼于人民币波动幅度限制的放宽，人民银行可能在一定程度上有意识地“导演”了人民币贬值行情。

    北京的国际金融相关人士称：“人民银行毫无疑问实施了抛售人民币的操作”。与此前不同的是，此举不是为了抑制人民币行情上涨，而是为了在下跌局面下进一步拉低行情。

    人民银行对人民币每日波动幅度进行限制，现在允许对美元汇率在每日公布的中间价的基础上上下各浮动1％。作为金融改革的一环，已经明确表示将扩大波动幅度，并计划于年内实施。

    不过，在人民币单向升值预强烈的情况下，随着限制的放宽，人民币升值有可能进一步扩大。能看出人民银行的意图是打击押注人民币升值而从海外汇入资金的投机者的如意算盘，同时抓住行情稳定时机扩大人民币波动幅度。

    在中国一部分互联网上，人民银行行长周小川被视为满足美国等国际社会要求，一直容忍人民币升值，因此被视为眼中钉。

    批评声音尤其强烈的是出口行业。中国出口1月与上年同月相比增长10％，保持2位数增长，但伪装为出口而从海外汇入投机资金的“虚增出口”嫌疑仍然存在。实际上，出口企业正受到人民币升值导致的成本增加的困扰。
不少观点认为此次人民银行动作的意图是，显示人民币行情也有可能走向下行方向，以缓解出口企业对金融改革的不满。

    “导演”人民币贬值的动作看起来也能看做是危险的玩火。去年6月，人民银行收紧了对金融市场的资金供给，导致短期利率出现急剧上升。市场对中国经济的不安蔓延到全球。此举被视为对资金管理不善的中国国内银行的警告（中国的银行高管），但其后却发出了保护市场稳定声明。

    人民银行缺乏与市场对话的意识，不阐明真实意图，其做法本身将成为市场混乱的因素，这种担忧仍未消除。

    人民银行抛售人民币的操作有可能进一步加剧海外资金流出等风险。

《日本经济新闻》   北京    大越匡洋    2014.03.03