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年初展望：中美制造业数据看淡，2016新年二鬼拍门（牛牛慎读）

(2015-12-31 13:59:51) 下一个

昨晚写的。今早的芝加哥数据，印证了这个担心。走走看。

 

股市现状可上可下，但从国债、油价、VIX看，市场偏空，机构似乎在布局。除了一些明显的因素，“药引子”可能是年初开门的两个数据。

  • 中国在一月一日和一月四日出两个制造业PMI数据：一日出国家统计局的NBS制造业PMI，预期49.7，上月49.6；四日出caixin 制造业PMI，预期49，上月48.6。
  • 美国新年后头一个交易日，四日周一，出ISM制造业PMI，预期49，上月（意外）48.6

这个数据低于50，意味着收缩。中国就那样了，制造业收缩已经有好多月份，看点是能否beat。即便不到50，稍微强一些也是好的。美国上个月ISM本来预期在50以上，结果跌到48.6，让行家大吃一惊。如果这次还是低于50，就确认了美国制造业收缩成为现实，上个月的数据不是偶然。

最利空的情形：中美两国制造业数据同时低于50，甚至不及预期。世界头两大经济体的制造业进入收缩，不是闹着玩的，油价、商品类首当其冲。它们后面要破新低，出口资源的国家在劫难逃、货币爆盘，可能按照类似1997、1998年的节奏整。

比较可能的情形：中国数据还是低于50，美国数据勉强高于50。说明美国制造业不咋样，但还没收缩。这是一个可以接受的现实，市场会按中性，甚至轻度利多解读。

最利多的情形：中美两国数据都超过50，经济整体复暖。这是利多股市，副作用是国债利率将大涨，对联储升息期望升高。美国十年国债年底设埋伏在2.3%，已经很高。这里再上涨，市场要波动。

2008年开年第一天，股市温和高开。出ISM后，较差的数据直接打压，当日股市跌0.9%，掀开了2008年元月的大跌行情。当时次贷危机开始露头，Country Wide Finance是一月中旬出事。另一起ISM引发的下跌是2011年8月初，美国国会刚勉强达成国债、预算上限协议。消息出来后，周日晚期指大涨2%，次日周一早晨，涨幅略为缩小，但是ISM出来后，股市转跌，当日大跌收盘。后面接踵而来的是西班牙等欧猪债务问题。可见，狼想吃小羊，总是能找到借口。ISM的制造业数据，在历史上重复充当倒霉的药引子。至于实质性的利空（类似次贷问题、欧猪危机的），明年不愁揪斗不出坏分子。

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评论
tutututu 2016-01-03 19:02:25 回复 悄悄话 http://www.cnbc.com/2016/01/03/caixin-pmi-falls-to-482-in-december-below-expectations.html

China caixin December PMI 48.2, lower than Nov. 48.6 and expectation 49.0. China A share big fall tonight. Let's see what's US PMI tomorrow morning.
雾灵十二少 2016-01-03 18:50:13 回复 悄悄话 回楼下中美制造业的问题，我是这样看。船大难掉头。中国制造业指数多个月份在50以下，反应了它制造业的收缩已经难以扭转，背后根源和房地产泡沫、基建项目透支、人口老化导致劳动力成本升高等有关。这些因素短期难以扭转。美国制造业跌破50出乎意料，因为它的经济整体还是不错。这个国家好多工种的外包、过度追求“高端”忽悠性质强的职业，由来已久。加上最近大公司并购逃税、石油业的不景，所以美国制造业的收缩是意料之外、情理之中，是否能短期扭转还不好说。总之，要是从宏观的时段看，这两个国家制造业同时进入收缩，都make sense。两个国家人口高峰过去，房地产泡沫冷却，殊途同归，出来混完该还债了。
唵啊吽 2016-01-03 18:27:18 回复 悄悄话 根据十二少分析，50是PMI分水岭，说明制造业是收缩还是扩张。但中国制造业庞大，美国制造业空心化。收缩和扩展是制造业规模的增加和减少问题。在50%附近都是规模基本不变，就中国美国制造业格局没有大变。这样理解对不对？
sxu 2016-01-03 17:43:10 回复 悄悄话 回复 '雾灵十二少' 的评论 :
谢谢十二少，很有用的信息，很好的文笔！喜欢看你的文章。
有个问题请教。我持有Vanguard High Yield Tax Exempt Bond已有好多年，有不错的回报。虽然Fed开始加息，但走势还是要比我想象的好。你觉得我应该继续持有下去还是应该避一避？
谢谢。
fishpet1 2016-01-02 22:17:45 回复 悄悄话 thank you very much
yeyang 2016-01-01 08:40:56 回复 悄悄话 谢谢十二少对bond的看法。我也是在犹豫。
五谷不分 2016-01-01 07:42:25 回复 悄悄话 新年快乐！
雾灵十二少 2016-01-01 07:11:15 回复 悄悄话 得，一喊老师、大仙，前呼后拥，成金三胖了。大家都新年好！每个人争当股市里谦虚的小学生。
自由度 2016-01-01 07:08:47 回复 悄悄话 祝十二少老师新年快乐！
jxc518 2016-01-01 05:23:58 回复 悄悄话 新年第一年，祝十二少万事如意，继续领导俺们小散.
雾灵十二少 2016-01-01 03:47:04 回复 悄悄话 回楼下bond问题：bond的走法多次令人大跌眼镜，近期在2%到2.3X一带。新年后头一周如果ISM和jobless number好，利率该升。如果数据弱，利率该降。这是市场“学究”分析。放远眼光，把人民币、产油国变卖资产等包括进来，美元资产（包括bond）有贬值的压力。这是一个奇怪的景象：美国经济似乎比别的国家稳健，美元也趋于走强，可是另一方面美元资产确实有被抛售的压力。我看盘半瓶醋，商品类、债、汇率更是外行，拿它们做指导股市走向的参考，我从来不直接做这些投资品种。
tutututu 2015-12-31 20:53:18 回复 悄悄话 NBS PMI 49.7, 符合预期，环比增加0.1，但小于50。
http://cn.reuters.com/article/cn-pmi-idCNKBS0UF1I620160101
yeyang 2015-12-31 20:41:57 回复 悄悄话 十二少新年快乐。既然Fed加息，美债收益率走高，是不是可以考虑配一些bond？甚至是bond fund？想听听少爷的高见。
OR_ququ 2015-12-31 20:29:35 回复 悄悄话 文笔真好！新年快乐！
高山仰止 2015-12-31 18:03:56 回复 悄悄话 这近一年来跟着十二少学了不少东西。你的评论有理有节，有数据，有分析。
现在每逢要做任何投资决定，必先看看十二少有什么高见。
期待明年读到十二少更多的评论。
祝新年快乐。
tutututu 2015-12-31 17:19:46 回复 悄悄话 多谢12少。从7月份开始看空，逃过8月大跌，但是在10月的大反弹中损失不少。后悔没有早点学习你的熊市操作节奏。不过最近又跟你找到感觉，周二大涨时果断加仓SQQQ，昨天收盘时再次加仓。
雾灵十二少 2015-12-31 15:53:14 回复 悄悄话 今天SP跌0.94%，不算1%下跌。从上个单日1%下跌以来，今天是第八个交易日。因为周二出1%大涨，今天是上个1%上涨后的第二日。按一般规律看，一月头两周大概率出一个1%单日下跌。。。。我该少讲这些道理，再讲牛牛要哭了。
tutututu 2015-12-31 15:23:51 回复 悄悄话 熊市就跟十二少了。这两天的0.5%和1%下跌神准。就看下周能不能重复2015走势来个开门红。
54431 2015-12-31 15:16:50 回复 悄悄话 十二少威武！
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