今早1738的防御对后市的启迪，兼论崩盘时间

昨天尾盘依然弱，算上盘后10分钟，SP从1757跌到1749。幅度比上周四和周五小，暗示市场信心仍旧不足，比上周略好些。今早的数据中性偏好，ADP是175K，不强不弱。大家最担心的service ISM微高出预期。股市的反应有意思：ADP出来后，先低后高；ISM出来，先高后低。SP两次下探1738附近，在中午前后拉至平盘附近。这是继周一暴跌后，再次下探1738。由于数据的好坏和股市的走法不对应，可以认为今早的走法纯属玩信心。如果未来几天没有重大利空消息，这个位置形成近期的底。倘若今早的数据差，我们现在就奔1710SP200天线去了。最近的option价钱分布说明问题：out-the-money 的put比call贵不少，就SPY讲，大约等于贵15到20个点（例如现在SPY175，172put的价钱比177的call还贵）。VIX等波动指数急速拉升到过去一年没见的高位。对应近端两个月的VIX指标在中午VIX回落到20以下时，依然维持高位，显示市场price in 2月和3月的剧烈波动。反过来看，赌市场大幅波动的风险溢价和时间溢价变得vulnerable。后面如果没有实质性的坏消息，这些风险会大幅缩水。大家别忘了去年塞浦路斯、叙利亚等事件，没有后续发展，市场也就逐渐恢复了。所以现在的高风险溢价需要兑现坏消息才能维持。从图上看，昨天盘中出的两个小高点和今天的阻力连线，在1755附近形成轨道的上沿（下沿是1738）。联接上周反弹的高点1799和1795，那条轨道指向1790附近，是大反弹的上轨。

分析结论：1738有成底迹象，如果没有实质性坏消息，周五报告有望达标：12月revision超过150K（这个判断与我以前不同，因为今天ADP没有太差，ISM service 较好。）这样后面展开一波像样的反弹，最高看1790附近，补上1月底到2月初2％大跌的缺口。当然中间的1770是阶段性阻力和支撑。

重点观察今天盘尾是否还水泻，如能收稳，明天看好。如果水泻依然，加上周五数据不好，1738难保，下测1710。

今年看来是个调整年，全年有望下跌10％。但还不像股灾的一年。暴跌崩盘是小概率事件，如果有，我粗略分析以下上半年的时间窗口。一是按2010年胖手指，发生在出新高后的两周。我们这次新高在1月15，已经有了两个大跌，能量得到发泄，胖手指的可能逐渐变小。外部条件有点类似，那回是希腊，这回是土耳其等国还没兑现。所以土耳其等国如果恶化，我们还是有望走上胖手指的老路。这种可能还没有完全off the table。二是按1987，新高后动荡两个多月，10月底股灾。那就指向今春的4月中下旬。这个时间有关的研究还要多看。

今天故意没看大千的贴。这里喊得太多，干扰静心思考，要闭关去了。