答案很简单，涨息现在已经是弊大于利了。
当初涨息的目的在于控制通货膨胀。实际上联储的想法，是“人造”出一个短暂的小规模的经济危机，这样可以最有效控制价格的上涨，特别是在服务业方面的通货膨胀。现在看治理效果有限，离回到理想的3%（以前说是2%）良性通涨还有很长的路要走。
但是，利息的上涨，产生了另一个问题。就是整个美国银行业的资产贬值，以至于美联储银行自己现在也是负资产了，这个政府指望着挣钱的金鹅也不下蛋了。当初扔出去那个“涨息”的回旋镖，现在回过来扎了自己。
先科普一下，为什么利息上涨会导致银行资产的贬值？
对商业银行来讲，持有美元债券是安全的risk-free投资, 但仅仅是信用风险为零，利率风险还是十分巨大的。债券在银行的资产负债表上，有两种记账方式： AFS (Available For Sale)和 HTM (Held to Maturity). AFS表示你持有目的是为了转售，所以价值必须mark to market， 一般银行会至少每季度更新一次。HTM表明你投资目的是长期持有，无论债券风险如何, 到期的时候财政部都会支付所有的本息，因此只要hold到maturity, 价格就会回到par. HTM名目下的债券，可用购买价格(Amortized Cost)计价，不必mark to market.
银行另一个大量持有的资产，是两房和GNMA发行的MBS（Mortgage Backed Securities），这些也是有政府的担保，所以信用风险为零。但因为Cash Flow来源于抵押贷款的payment，有所谓的Negative Convexity的问题，因此利率风险更大。这要科普的话，还要写一大篇，反正记住利率上涨的时候，MBS比国债贬值更快就行了。
当债券价格下跌的时候，bond yield 就会增加。比如现在发行的10-year Treasury, coupon rate=3.88%， 但是 yield=4.30%， 因此很容易算出市场价格是96.58%.
也即是说，财政部以100元发行的10年债券，拿到市场上贴现，只能卖到96.58元。
对于银行来讲，如果债券用AFS记账，这部分就是作为unrealized loss 计入，虽然不影响收入，但是在计算资本的时候，因为债券在资产一边，所以资本就会减少。
银行可以选择把债券移入HTM, 就是所谓的 fix the mark。 但是，如果突然有liquidity的问题，需要变现资产。这部分的损失(Unrealized loss)就会立即体现出来。不仅会显示账面的income亏损，而且严重影响资本充足率。比如SVB的情况，如果算上他们藏在HTM名下的损失，实际资本充足率不到2%，低于FDIC依据PCA处置的标准, 这是SVB破产的关键原因。美国其实还有不少比SVB更惨的银行，资本净值都是负数，这个数字我就不说了。
不过可以拿联储(Federal Reserve Banks)来说事, 反正他们的数据是公开的，没有机密的问题。12家联储的各种债券资产加起来差不多有$8 Trillion，但是累计贬值就高达 $1 Trillion, 12.5%呢。资产贬值对于联储当然不是一个大问题, 他们没有破产的顾虑，不过可以看出高利率下银行资产贬值的程度。
但是联储另一个更要命的问题，就是给美国政府挣钱。按照法律规定，每星期联储需要把超过维持资本充足率以外的多余retained earnings，汇给财政部。但是，现在最大的问题是，联储自己也亏钱了. 自9月初开始，给财政部的汇款已经停止了，也就是说这个挣钱的大金鹅不下蛋了。要知道这可是每年$100BLN的真金白银啊，特别是现在政府钱不够花的情况下, 现在说没就没了。
堂堂的大美帝国中央银行咋混这么惨的...... 其实也简单，资产方面的利率低，负债方面的利率高 (还不是自个儿涨息的结果)，付出去的钱比挣的多，结果从2022年9月份开始就不挣钱了。按照Fed自己的记账方法，累计的亏损算成一个负的负债。
敲到麻袋......负的负债是啥啊，当然就是资产了，这就是在联储银行的报表上看到的那个“Deferred Asset”名目。最新的6月份报表上看，这个数字是$74BLN，也就是说，FED必须挣够了这个数以后，才能给财政部亏款。问题是，如果不减息他们永远也挣不到这些钱。9／30的报表出来以后，这个数字只大不小。
其实“Deferred Asset”是个记账名目，并不真正是联储的资产。那现在联储的资本是多少呢，报表上能看到是$42BLN，也就是说，减去这部分不是资产的资产后，他们的资本实际是负$32BLN。当然了，负的也无所谓，反正美国的字典里没有联储破产的定义
不要想着美国的银行系统也受到冲击。这是第三次世界大战，只不过没有硝烟而已。阵亡几个银行的代价比死几百万战士小太多了。
如果你从战争的角度看，那么美联猪的升息不会很快结束。也许会暂时告一段落，但是如果中国经济还没垮，美国升息就不会停止。