ZT: 股票,期权和期指操作

股票,期权和期指操作
http://bbs.wenxuecity.com/finance/3516961.html

 交易中可当成绝对不得违反的天条的原则不多。下述的应该是一条：
长期而言，交易者会有三个概率数据：看盘成功率 K，操盘成功率 C 以及止赢止损比 B。
三者相乘大于１即可赢利。K * C * B > 1
例如：３：１的止赢止损比，交易４次，看盘和操作导致其中３次止损，共亏３元，看盘和操作导致其中１次止赢，得３元平手。看盘和操作成功率只有２５%。
学习股票操作，就是想方设法分别提高这三个数值。这三个数值之间有关连。若止损过紧，操作成功率会进一步下降。若止赢过大，看盘成功率会进一步下降，因为大涨的机会远小于中等成长的机会。对每一个操作模式，需要找到合适的分配。通常股票追求10%涨幅比较可行，止损为股价的２，３%，严格操作，看盘只需要３，４０%即可。机会也很多。
有时SWING TRADE通过持长，可以做到很高的止赢止损比 B，对其它的两个数据要求可以低一点。

期权操作
期权价格包含内含价值以及时间价值.
时间价值又分货币时间价值和波动价值. 期权相当于延期付款。货币有时间成本。这就是货币时间价值.
波动价值又分历史波动价值和预期波动价值.
历史波动价值好计算, 有公式和数据，结果是明确的。股票曲线上看布林线的开口张合，就知道历史波动价值。
预期波动价值则较为困难，VIX可反映大盘预期波动价值。
与其它交易一样，交易分为买方和卖方。与股票交易有点不同的是，期权的卖方通常是专业人士。理解这点很重要。
与期货一样，期权是用来做股票交易对冲的，类似于买保险。用一部分收益代价抵消风险。后来人们发现其本身具有投机作用。
期权交易因为涉及更多因素: 时间和波动， 技术上讲， 比股票复杂得多。对比期指，买入期权，风险小很多，有时收益很不错，在风险极大的场合是极佳的手段。
期权交易本质上是买保险用来抵消风险，其交易组合可以做得非常安全。又因其高杠杆，其交易也可以做得非常激进。取决于用什么方式追求什么目标。

期权交易可分别追求内含价值, 货币时间价值和波动价值 。

期权交易买方, 其风险为投入的全部资金。

期权交易卖方, 其交易为保证金交易, 风险为全部的保证金资金。从这里看卖比买风险大得多。
但是，卖方有很多手段降低风险。通常卖方拥有对应的股票在手，很多情况下他们根本就没打算卖掉手中的股票，拥有对应的股票卖期权风险大大抵消减少。其次，期权价中有货币时间价值，它终将归零，这对卖方有利。再其次，卖方可调高预期波动价值以规避可预计的风险，如ER。如此一来，卖方的获利率很高。另外还有做市商MM，交易量小或波动大时，有一些部位也会有砸在他们手上的风险，他们通过加大买卖要价差规避风险。与此相对应的是，买方的获利率很低，即，看盘成功率很底。
当股票出现没有预期的大波动的时候，就是卖方付出代价付保费的时候。但总体而言，卖方赢利，买方亏损。因为这是保险市场，保险公司不可能倒闭。他们调高保费就行了。
运用期权期指可对冲股票的系统风险。这是对冲基金的专业操作。在股票，期权和期货市场之间可发现几乎无风险的套利机会。最简单的例子是，如果ES与SPX之间的差价过大过小，买入ES，同时卖出SPX（或相反），中间的差价就被吃定了，因为按定义，ES与SPX只有合理价差的，它们买卖的是同一个对象。这就是为什么一开盘SPX就往ES上去赶，ES是２４小时开盘，ES反映了当时的经济层面。所以，期指是日内交易的第一波推动力。
对冲基金在几个市场做对冲操作追求套利机会。这种套利机会几乎没有风险。但大家都在抢，机会稍纵即逝，需要专业手段。我也知道，也有个体散户在做。

个体散户可操作的：

1. 追求期权的内含价值。方法是买入浅价内价期权。如GOOGLE，APPLE这类高价股，假设股价为１００，波动小时买９８CALL或１０２PUT。期权价中的内含价值对股价非常敏感，期权价中的时间价值对股价不敏感，并且时间价值对比总价格所站比例也低。此时就象一个低价股，起伏非常大。与低价股不同的是MM很难操纵。对比直接买卖股票，K是一样的；C因为期权起伏过大，会影响操作心理，导致操作变形，期权操作的C会降低；B因为期权起伏大，期权操作的B会增加，但期权的时间价不在购买者这边，B有时不好计算。这类似于QQQ及其两倍三倍的关系，同样的操作对象，但起伏差别很大。不同的是，期权操作的资金暴露远少于股票，风险可控。

2. 追求期权的时间价值中货币时间价值。其原理是，期权的这个价格肯定要归零。最简单的方法是买股票售CALL或卖股票售PUT。这就是最简单的对冲，通过买股票对冲掉股价单方向走时产生的影响，孤立出期权时间价值，因时间价最终会消失，吃掉时间价就可赚钱。复杂点的手段如Spread，Straddle和Strangle。还有更复杂的手段是通过多重对冲，调解之间的比例，实现对股价变化的中立，很麻烦。这类操作K远高于股票操作，以买股票售CALL为例，股票涨，平或小跌都可能获利。因通常起伏不大，C也可很高。B较低，相当于短期存贷款利率。此时要防止股票大跌，因为追求时间价的出售期权很浅，对冲保护有限，出现大跌时，需要出售更深的期权，此时要尽量避免损失。

3. 追求期权的时间价值中波动价值。这是散户热衷的。有两种做法，买价外价期权，或买股票同时出售高波动价值的期权等波动价值回落吃波动价。

买价外价期权的K非常低，５％以内；C很高，因为价外价期权价格低，有时不用考虑止损；B很大。但长期操作难以赚钱，因为K太低，需要股票短期内有１０％的涨幅才有可观的收益。因为看盘能力不足，看不到大涨的机会，当理财付赔点名的时候却不在现场。

这是那些比股市更聪明的人士大显身手的时候。此时谈论的是十倍以上的赢利，不然根本不够抵达亏损。

如果在股票上不能赚钱，别想在这种操作中长期赚钱。我们很幸运，见识过精英级的高手３０倍以上的赢利操作。我们偶尔能抓到１０倍的机会。3倍5倍的经常有，但不常实际操作。作过长时间训练，好处是，我们养成了观察个股爆发点的习惯，SWING操作追求两,三星期１０％的增长。有这个速度，价外价期权3倍5倍的增长是合理的。

另外一个手段是在ER前买CALL或PUT，因为接近ER波动价必然上升，如买CALL，只要看出股价升或平，就不会亏。K高，C也不错，B稍微低一点，可行。

4. 用售CALL减少损失。有时一个很健康的股票，走势也符合预期，因某个莫名奇妙的消息突然掉下来了。因不甘心，用售深价内价期权抵消损失，此时可吃到期权的内含价值以及时间价值。有一个反弹，即可救出部位。这里只是讨论，除非你有经验，还是简单止损为好。我们只做大股，有良好的期权操作环境，并且当我们只在看出股价会进一步下跌才这样做。还是不甘心，好斗，习惯不好。但确实是一个手段。

期指操作

期指操作与对应的股票操作，K是一样的，因为是同一个对象。但期指操作是保证金操作，高杠杆，约４０倍，带来两个问题，一是你的全部资金都可能是保证金，存在损失全部资金的可能性。二是圈商在他们认为危险的时候可强行平仓。因高杠杆，其止赢止损比很难稳定。由此带来操作困难，C会大大降低。我们练习过期指短线操作，好处是止损关从此跨越，因必须严格止损，否则做不下去，也必须学会一定的持长能力，否则也做不下去。

另一种方法是在期指SWING操作中用ES，YM和NQ相互对冲或不同到期 日的期指相互对冲。一个期指部位应止损但止损额大了点的时候（如ES到１０点），用YM做反向操作对冲保护，当有相当把握看准某一天的大盘走势，放掉一边，部位就救回来了。也可不放，在一边加上一单也行。前提是，你能在７，８天的走势中看准一天。有个几年的看盘经验，这个并不难。新手绝对不能碰期指交易。

比较股票，期权和期指操作，期权复杂得多，期权有低风险操作(看盘K高)，也有高风险操作(看盘K低)。看盘K对股票和期指是一样的，低风险期权K则高很多，而高风险的期权K则非常低。C在买期权中很高，很多情况下，人们就没有救它们的意思，不成功便成仁，不用慌忙止损。C在股票中一般，C在期指中最低，就是因为感受到压力。收益而言，期权变化极大。低风险看盘K高的收益低，高风险看盘K低的收益高。股票收益适中。期指收益远高于股票收益，低于高风险看盘K低的期权收益。赚钱的技术难度，高风险高收益的期权最难，其次是期指，在其次的是股票，难度最小的是低风险看盘K高的期权。

总体而言(K,C和B都考虑进去)，期指最难，高风险期权次之，股票再次，低风险期权最容易。打个比方，股票操作就象开手扶拖拉机在农田里行走，不方便操作，但也没有多大翻车的风险；高风险期权操作就象开汽车行驶在高速上，小心翻车；期指操作就象开赛车上F１，时刻担心翻车。

实际上期指与股票操作没有本质差别，就是因为快了点，影响操作心态 (实际上没那么大的风险，只是因为快了点不适应而心态不稳导致操作走样。就象初次上高速一样，心慌慌)。有些老手最后只操作期指，因心态到了，收益可观，操作也简单。能在期指上赚钱，就能在股票上赚钱。用期指训练炒股是个非常好的方法，陈江庭在股票操作突破前也练过期指。我们也沿用这个方法。但要注意，你必须长时期训练股票操作以后才能练期指，要不然可亏得让你听见期指就象老鼠听见猫一样胆颤心惊。

本文提到的交易方法，是我们的理解，每一个都必须花几个月的时间去琢磨，另花几个月的时间去实践才能领会其要义。操作过程中的一部分应进入潜意识。这样才能运用自如。尽管知道原理，我们也没有都做，也没必要都做。能理解就可以了。如两重DAY三重DAY的股价为什么那样走，原因就在期权期指上。在到期日，时间价很小，无法取保护作用，此时卖家很紧张，他们通过控制股票价格达到控制到期期权的目的。这需要付出控盘代价。有时他们做不到，此时卖家损失很惨重，这也是买家赌的时候。既然是赌，买家不能下大仓位。并且如果看盘能力不强，也难赚钱。