警惕日元套利资本的回归

警惕日元套利资本的回归

警惕日元套利资本的回归(全职团队讨论稿)

   以下内容不构成投资建议（属于组内的讨论性质）。

9月下旬美联储宣布的4000亿美元扭转操作,抛出短债购入长债和到期的MBS债券.这样就相当于将市场上的短期流动性美元抽走并注入长期国债这个池子.没有QE3的注水,那美元指数中长期的反转形态基本确立.美元三月期的LIBOR从8月初就开始快速升高.美元的整体融资成本在快速增加,这对于活跃在商品,股指等市场的美元套利资本形成巨大的虹吸效应.这也是上周股票商品市场暴跌的主要原因.

欧债危机开始有所缓解,主要得益于美联储提供欧洲央行无限量的美元流动性头寸.那么在近期内欧债暂时无崩溃之忧.但代价是付出黄金作为抵押.黄金短期有反弹的需求,但中长期利空已经基本确立.

 

相对美元融资成本的增加,日元的相对高位和低融资成本就体现出优势来了.所以接下来日元套利资本在欧债危机缓和的情况下.有重新入市的冲动.从这两天的外汇直盘和交叉盘来看.日元已经阶段性触顶,并开始回落.(附图为英镑对日元,及日元对澳元)

 

 

从最近一条新闻.日本最大的养老基金考虑投资新兴市场股票.这是一个日元资本流出的明确信号.日本从8月份美元回流潮开始以来,一直默默承受着巨大的日元升值压力.虽然对美元升值不多,但对其他几乎所有货币都是快速升值.这对于日本这种以贸易为主的工业国家来说,是一个巨大的压力.从6,7月份的贸易数据来看.虽然贸易总额没有快速下降,但贸易已经处于逆差状态,这只有在08年金融危机的时候出现过.这也反映了日本政府的巨大经济压力.加上日本通胀担忧的降低(核心通胀率已经下降为零)和国债处于1%收益率低位,日元的贬值也是日本央行所迫切希望看到的.

 

 

 

而对于美联储来说,他们也乐意看到日元资本出来接盘,这样可以减少美元回流对于市场的冲击.在没有制造新的市场紧张情绪之前.,至少可以制造一波像样的反弹.这波反弹能到什么程度,目前还未可知.但日元逐渐脱离底部的趋势将开始明朗.很多人纠结日本国债的问题,是日本国债的崩溃导致日元贬值,还是日元资本的流出导致日本国债被釜底抽薪.目前看来,我更倾向于日元的流出.国债的崩溃需要导火索,在目前低收益加低通胀率的情况下,如果美国没有刻意去把日本的问题捅开来.那利差的诱惑将最终使国债的大厦失去根基.

 

 

本文不作为投资指导.据此操作风险自负.