美国经济萧条其实美联储难辞其咎，实际上导致了越来越严重的结构问题

美国在60-70年代左派的福利社会，和自以为政府万能的凯恩斯主义经济学家用Phillips Curve整垮以后，Paul Volcker在任期间，遏制住了通胀。

这以后，联储实际是一直在犯本质性的错误。几代掌门人，都比较差劲。

1. 从九十年代全球化以后，格林斯潘被捧上了神坛。他赖以出名的，就是坚决不加息，理由是CPI不涨。CPI不涨，当然主要原因是中国输入通缩。问题是，CPI只看一些消费品，其他领域的通胀实际是被掩盖了。最明显的，是股市的泡沫。格林斯潘的名言就是：联储不关心资产市场泡沫，挤泡沫不是我们的任务。2001年泡沫破裂以后，美国的增长就再也回不到3%了。从此，美国就实际走上了长期需求不旺，低增长，低利率，高资产泡沫的二十年不归路。实际上，互联网和90年代末期的股市泡沫，阁老难辞其咎，但他当时是被吹捧过度的，让911本拉登背了这个2001-2007年经济不太好的锅。他任期内，银行杆杆率达到30-60的惊人高度。

2. 阁老真正的legacy，就是制造了房市泡沫。01年股市崩盘以后，过度的流动性就在房市爆发。结果当然是原子弹爆炸，爆炸的方式跟以往不同，有太多技术上的玄妙，放下不讲。但基本结果，是一个只有3千亿美元大小的次贷市场，炸掉了美国所有银行的资本金，导致了几万亿的实际损失，和历史上最萎靡不振的“复苏”。格林斯潘走下神坛，虽然“经济学家”们拒不认错，但此人从此再也不是耶稣再世是确认了。而这个2009-2016年“复苏”的特点，就是乏善可陈的增长、就业，和与之对应的好得你不敢相信的股市。这当然又得拜联储掌门人伯南克所赐。这个人据吹是“大萧条”专家。美国运气咋就这么好，一来大萧条，就有“大萧条专家”掌门。他的武功秘籍，也就是一条：印钞票。所以，结果还是一样：病态的经济+风光无限的资产泡沫。不过，给他一些credit，虽然QE Infinity这种讽刺是对他业绩最好的描述，他确实说过好多次：Monetary policy has run its course, it's time for fiscal policy to step in.

3. 女掌门上台，耶伦这个短命掌门就留下一个遗产：她容易肝颤。股市一下滑，她就要出来打强心针。从Bernanke Put到Yellen Put。从格林斯潘的：防止资产泡沫不是我们的责任，到耶伦的：联储主要任务就是保证资产价格，联储只用了10年。

4. 川大嘴在台下骂联储乱印钱，把女掌门换成据说是抗通胀雄鹰的鲍威尔大帅，自己上台以后却是乱骂自己任命的联储主席，骂的是他印钞不力。大帅上任刚一两年，表现得还像个男人，在经济增长一片向好的情况下，果断提升利率，预防通胀，也为将来的萧条创造一些货币政策空间。没想到，2018年股市一年基本持平，就撕破了这个“真男人”的面具。在川大嘴的推特谩骂之下，他马上就软了下来，从“一年升息四次”，到“一年降息两次”，结果换来2019年30%股市，太平盛世又来啦。

5. 好了，武汉肺炎来了。这次鲍威尔展示了他的果断。你要降息对吧，好，0%。你要QE对吧，好，4万亿。伯南克搞了那么多年才4万亿，鲍威尔一周就盖了伯南克。

宏观经济学，本来就是一个Voodoo Science。美国自从全球化以后，实际的问题是经济转型遗留问题很多，大批人群并没有被“新经济”吸收，所以总体需求不振。而所谓没有“通胀”，而有“通缩危险”，是一个大骗局，几个原因（1）统计问题，（2）每个行业的通胀率完全不同，有通缩的，要么是进口行业，要么是创新旺盛的行业，这些行业的通缩根本不是经济问题。

而在“抗通缩”的印钞政策之下，联储第一掩盖了全球化以后失意人群的转型问题，第二制造了资产泡沫，第三极度扩大了贫富分化和社会矛盾。

而精英们每次都把责任指向了“意外事件“：911，次贷危机，病毒，而不认为是系统自身在杠杆化的过程中，越来越不能解决问题，越来越脆弱。

好了，经济学家们又来开方子了。他们不想：两千六百万人失业，所以面临各种困难，如何能让他们复工，提高收入，而是想：他们不付按揭贷款，投资市场要崩溃，那联储赶紧把10万亿的房屋按揭贷款买下，给投资人买单。似乎，这些人不用吃饭，不用送孩子上大学，不用支付医疗费用了。这种思路跟”让他们吃蛋糕“何其相似。而不好意思说的是：最需要钱的，未必有什么房子和按揭贷款；而借了最多钱、买了最大房子的，当然是最有钱的人。不用还房贷，受益最大的当然是买了价值一亿房子的大款。对美国这二十多年来一直缠绕的需求不振的问题，是事倍功半。

[Blue-Crab]

回复 'MoatCity' 的评论 : in U.S. dollar denominated assets 不是 in U.S. asset ：)

[Blue-Crab]

经济政策通常有两个重要的组成部分: 财政政策（Fiscal Policy）和货币政策（Monetary Policy）。国会和总统负责财政政策。联美署负责货币政策。根据1977年的联邦储备法（Federal Reserve Act）修正案，联美署只有两个目标 (Dual Mandate):最大成度就业，稳定价格和适度长期利率 （maximum employment, stable prices, and moderate long-term interest rates)。

[6thsense]

人都是自私的，那些有话语权的政客们所有的政策就是最大限度地保证他们自己的利益。

[MoatCity]

Keep our investment in US asset (house, stocks, and bond), when the inflation in US goes through the roof (unlikely, with all countries trying to sell things cheap here), you can go to another country (say, China or Costa Rica), still live like a king after you convert US $ into local currency.

[pssci]

说说有啥高招 ？

[MoatCity]

When I landed in the US 35 years ago, my American buddy told me that "we don't need to make anything, all we would need to do is to print US dollars". I was incredulous, and that is when US was buying most of their stuff from Taiwan, South Korea, and Japan). With little understanding of US capital system, I wondered, how could they do this. It has been 35 years, and they seem to be doing the same thing, and now the countries that compete to sell stuff to US have grown to include China, Vietnam, India, Mexico, etc, etc. They would continue to do this, as long as US Dollar is the world's reserve currency, as long as the world uses US$$ to conduct commercial transactions. ON top of that, US is using this as a political tool, they can pretty much impose sanction on any country they don't like (Cuba, South Korea, Cuba, etc).
Each financial crisis they created, they would destroy all assets and print tons of more money, skimming profit all over the world. There have been 3 or 4 major financial crashes since I came, each time, US appears to become ever so much stronger.
This is definitely the God's favorite country, God created the mighty US dollar to allow them to rule the world. With all the smart people in the rest of the world, you would think all other countries would see the truth in this, would figure out a way to counter the dominance of US Dollar, they are all so willingly obedient to be ruled to the US.
Don't see this world structure change in our lifetime, and we should continue to bet on holding US assets (housing, stocks), so to take full advantage of the strong dollar when we retire.