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负油价、杠杆、大萧条和经济金融化(一)

(2020-05-06 22:15:44) 下一个

现代经济学对经济实践越来越没有指导意义。近十五年有两个突出表现:第一是:2008年金融危机完全是内生危机,可是没有任何一派经济学能够预测。第二是:经济学理论说大量印钞必然导致通胀,可是从2008到2016年印钞2万多亿,可是通货膨胀的影子也没见到,经济增长也是无从说起。联储自己的模型年年被打脸,可就是负隅顽抗,死不认错。今天先就这两个问题简单讲讲,(a) 为啥从2009年开始的印钞票不灵?(b) 金融危机是怎么内生的?

这都可以从最近发生的油价事件说起。

 

1. 负油价和杠杆

2020年,能源市场发生了历史上从未有过的事情,原油期货5月合约交割最终定价在-37美元。网上盛传着一个笑话:某人是抄底原油,4月在原油期货在$0.01的价位买了$10,000的仓位,欣喜若狂,第二天交割结算,亏损为三千七百万,计算如下:

$-37 / 0.01 * 10,000 = -$37,000,000

今天举这个例子,不是要讲原油,而是要说明金融投机里,使用杠杆,可能产生巨大的威力,包括巨大的破坏力。

 

2. 拯救经济的印钞解决方案和会计模型的关系

宏观经济学里有几个著名的会计模型,闹出笑话无数。今天先讲一个: MV = PQ。这个模型说的是:

货币总量 M * 货币速度 V = 价格 P * 商品总量 Q。

假设货币速度V不变,提高货币总量M,那么Nominal GDP=PQ就会上升。如果经济已经实现全就业(full employment),那么就会只有通胀P,而没有经济增长Q。可如果失业率极高,那么Q就会增加,所以导致经济增长。这个理论原来叫The quantity theory of money,到60-70年代,由著名经济学家Milton Friedman发扬光大改进,叫Monetarism。它的一个应用,就是对美国20-30年代大萧条做出如下解释:当时货币政策过于紧缩,所以流动性太低,大家没钱消费。所以在萧条的时刻,一定要印钞票,以导致通货膨胀,这样就能避免大萧条。2009年以来,联储的基本政策就是这么干,印钞票。联储主席伯南克也以研究大萧条出名。他的一句名言就是: I would like to say to Milton....: You are right.

https://www.federalreserve.gov/BOARDDOCS/SPEECHES/2002/20021108/

可伯南克和Monetarism的模型,却不能灵验,通胀一直没有按照这位“大萧条专家“设定的路径发生。当然他们是不会认错的,答案只有一个:钞票印得还不够!看看下面一篇2019年底华尔街日报的题目:Economists Got the Decade All Wrong. They're Trying to Figure Out Why.

用专业的话概括:这个理论即创造就业不力,也没有形成通胀,看下图:

 

 

用通俗的话概括:联储主席都是不知所云。

CON-FED-RACY of the DUNCES

没用通胀、没有增长,自然是因为没有需求,印钞票没有印出需求来,联储和“主流经济学家”的动态随机通用平衡模型(Dynamic Stochastic General Equilibrium Model)里面算不出普通人都应该有的常识。以下联储自己的图标就可以一目了然:货币越来越多,可货币的速度V越来越慢。这表示:印出来的钞票,没有被消费掉,没有对商品服务的实体经济产生作用,而是屯留在银行里,间接搞金融投资了。

这些金融投资,进一步提高了金融系统的杠杆,造成了更大的系统不稳定。这下次再讲。

【附件】华尔街日报原文链接:经济学家10年错误,到现在还没想明白为啥

https://www.wsj.com/articles/economists-got-the-decade-all-wrong-theyre-trying-to-figure-out-why-11576346400

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