美国经济萧条其实美联储难辞其咎,实际上导致了越来越严重的结构问题
文章来源: tibuko2020-04-24 10:22:09

美国在60-70年代左派的福利社会,和自以为政府万能的凯恩斯主义经济学家用Phillips Curve整垮以后,Paul Volcker在任期间,遏制住了通胀。

这以后,联储实际是一直在犯本质性的错误。几代掌门人,都比较差劲。

1. 从九十年代全球化以后,格林斯潘被捧上了神坛。他赖以出名的,就是坚决不加息,理由是CPI不涨。CPI不涨,当然主要原因是中国输入通缩。问题是,CPI只看一些消费品,其他领域的通胀实际是被掩盖了。最明显的,是股市的泡沫。格林斯潘的名言就是:联储不关心资产市场泡沫,挤泡沫不是我们的任务。2001年泡沫破裂以后,美国的增长就再也回不到3%了。从此,美国就实际走上了长期需求不旺,低增长,低利率,高资产泡沫的二十年不归路。实际上,互联网和90年代末期的股市泡沫,阁老难辞其咎,但他当时是被吹捧过度的,让911本拉登背了这个2001-2007年经济不太好的锅。他任期内,银行杆杆率达到30-60的惊人高度。

2. 阁老真正的legacy,就是制造了房市泡沫。01年股市崩盘以后,过度的流动性就在房市爆发。结果当然是原子弹爆炸,爆炸的方式跟以往不同,有太多技术上的玄妙,放下不讲。但基本结果,是一个只有3千亿美元大小的次贷市场,炸掉了美国所有银行的资本金,导致了几万亿的实际损失,和历史上最萎靡不振的“复苏”。格林斯潘走下神坛,虽然“经济学家”们拒不认错,但此人从此再也不是耶稣再世是确认了。而这个2009-2016年“复苏”的特点,就是乏善可陈的增长、就业,和与之对应的好得你不敢相信的股市。这当然又得拜联储掌门人伯南克所赐。这个人据吹是“大萧条”专家。美国运气咋就这么好,一来大萧条,就有“大萧条专家”掌门。他的武功秘籍,也就是一条:印钞票。所以,结果还是一样:病态的经济+风光无限的资产泡沫。不过,给他一些credit,虽然QE Infinity这种讽刺是对他业绩最好的描述,他确实说过好多次:Monetary policy has run its course, it's time for fiscal policy to step in.

3. 女掌门上台,耶伦这个短命掌门就留下一个遗产:她容易肝颤。股市一下滑,她就要出来打强心针。从Bernanke Put到Yellen Put。从格林斯潘的:防止资产泡沫不是我们的责任,到耶伦的:联储主要任务就是保证资产价格,联储只用了10年。

4. 川大嘴在台下骂联储乱印钱,把女掌门换成据说是抗通胀雄鹰的鲍威尔大帅,自己上台以后却是乱骂自己任命的联储主席,骂的是他印钞不力。大帅上任刚一两年,表现得还像个男人,在经济增长一片向好的情况下,果断提升利率,预防通胀,也为将来的萧条创造一些货币政策空间。没想到,2018年股市一年基本持平,就撕破了这个“真男人”的面具。在川大嘴的推特谩骂之下,他马上就软了下来,从“一年升息四次”,到“一年降息两次”,结果换来2019年30%股市,太平盛世又来啦。

5. 好了,武汉肺炎来了。这次鲍威尔展示了他的果断。你要降息对吧,好,0%。你要QE对吧,好,4万亿。伯南克搞了那么多年才4万亿,鲍威尔一周就盖了伯南克。

宏观经济学,本来就是一个Voodoo Science。美国自从全球化以后,实际的问题是经济转型遗留问题很多,大批人群并没有被“新经济”吸收,所以总体需求不振。而所谓没有“通胀”,而有“通缩危险”,是一个大骗局,几个原因(1)统计问题,(2)每个行业的通胀率完全不同,有通缩的,要么是进口行业,要么是创新旺盛的行业,这些行业的通缩根本不是经济问题。

而在“抗通缩”的印钞政策之下,联储第一掩盖了全球化以后失意人群的转型问题,第二制造了资产泡沫,第三极度扩大了贫富分化和社会矛盾。

而精英们每次都把责任指向了“意外事件“:911,次贷危机,病毒,而不认为是系统自身在杠杆化的过程中,越来越不能解决问题,越来越脆弱。

好了,经济学家们又来开方子了。他们不想:两千六百万人失业,所以面临各种困难,如何能让他们复工,提高收入,而是想:他们不付按揭贷款,投资市场要崩溃,那联储赶紧把10万亿的房屋按揭贷款买下,给投资人买单。似乎,这些人不用吃饭,不用送孩子上大学,不用支付医疗费用了。这种思路跟”让他们吃蛋糕“何其相似。而不好意思说的是:最需要钱的,未必有什么房子和按揭贷款;而借了最多钱、买了最大房子的,当然是最有钱的人。不用还房贷,受益最大的当然是买了价值一亿房子的大款。对美国这二十多年来一直缠绕的需求不振的问题,是事倍功半。