华尔街日报
美国出口大豆、半导体和采矿机械等产品的企业，过去10年普遍受益于美元的贬值。 美联储(Federal Reserve)一个经通胀因素调整的美元指数显示，自2002年2月份触顶以来，美元已经贬值约28%。这从一个方面提振了美国的出口，并提升了美国企业海外利润按美元计算的价值。美国最新的国际贸易数据，即5月份数据，将在周二发布。 那么美国人是不是应该希望美元继续贬值呢？不一定。除了让外国人购买美国产品价格更低以外，美元贬值还会提高美国人想要或需要的进口商品的价格。更严重的是，如果美元贬值过多或过快，外国投资者和债权人就会对美国经济失去信心。 金融服务公司PNC Financial Services Group Inc.的高级经济学家戴伊(Robert Dye)说，我们不应该以为让美元跌至海底就能够解决我们的所有问题。 到目前为止，美元贬值给美国带来的基本上都是好处。去年美国出口商品1.3万亿美元，而在美元开始贬值的2002年，出口额仅为6,970亿美元。 美国年度出口额这个6,000亿美元的增量当中，很大一部分缘于中国、印度和巴西等迅速增长的经济体对食品和制成品需求的增加。但咨询公司IHS Global Insight的首席美国经济学家高尔特(Nigel Gault)说，这个增量可能有四分之一左右的部分是缘于美元贬值，因为美元一贬值，美国出口商品以其他货币计算的价格就变得更加便宜。穆迪旗下研究公司“穆迪分析”(Moody's Analytics)的首席经济学家赞迪(Mark Zandi)估计，这个出口增量的三分之一归因于美元贬值。 在为《华尔街日报》做的假设情景分析中，IHS Global Insight考察了美元进一步大幅贬值可能产生的诸种影响。 该公司目前的预测假定未来几年美元汇率将基本持平。但IHS的模型显示，如果美元在未来八个季度进一步贬值20%，那么2015年出口额就比不贬值情况下的预测高出12%；失业率将为5.3%，而如果假定美元汇率持平，届时失业率就是6.7%。根据这两种不同的假定，2015年消费价格涨幅将分别为3.3%和2%。 用这个模型预测的通胀加剧来换取预计中失业率的下降，听起来或许是可取的。不过，模型自然并不完美，谁都不能保证美元贬值20%就会带来上面所说的这些结果。 通货膨胀稍有升高都可能会令债券投资者胆战心惊。若通胀升高，他们可能会要求从债券获得更高收益，以弥补通货膨胀削弱回报的更大风险。若美元下跌太厉害，美国国债的大型外国投资者可能也会退缩，迫使美国支付更高利率。更高的借贷成本可能会削弱经济及推高失业率。 赞迪说，只要美元年跌幅超过约5%，对经济来说可能更多的就是个问题而不是好处；这种程度的跌幅可能表明，全球投资者正在从美国股票、债券和其他资产撤出。 此外，如果美元开始大幅贬值，可能就很难刹住车了。货币贬值可能会引发恐慌，导致这种货币下跌到远远低于许多经济学家认为的合理价值的水平。 即便如此，一些美国制造商仍希望美元对人民币大幅贬值，美元兑人民币是很重要的一个汇率，因为中国是仅次于加拿大的美国第二大贸易伙伴。人民币汇率受到中国政府的严格控制。美国北卡罗来纳州钢铁制造商Nucor Corp.首席执行长迪米科（Daniel DiMicco）说，中国正在通过压低人民币价值为其出口提供“大量”补贴。中国政府对这种指称的回应是，他们已经在允许人民币汇率拥有更多“灵活性”。 迪米科对美国国会一项搁置已久的立法表示支持。该立法提出对那些被认定故意压低本国货币价值的国家提高进口商品关税，这可能会为美国商务部提供一种报复方式。 这项立法往往得到Nucor这样在美国进行大部分制造活动并面临中国进口压力的公司的支持。拥有全球制造业务的美国企业通常对针对中国的惩罚举措较为警觉。 卡特彼勒公司（Caterpillar Inc.）华盛顿办事处主任雷恩（William Lane）说，这是从美国竞争力这个实际问题的一种偏离。这家建筑和采矿机械制造商近70%的产品都是销往美国以外地区。他说，与其在货币问题上与中国纠缠，美国应该把重点放在减少企业税和管制、改善公路、港口和其他基础设施以及争取自由贸易协定等问题上；最好通过多边组织和静悄悄的外交方式解决货币问题，而不是扬言发动贸易战。 由于成员对这项货币立法分歧太大，美国全国制造商协会（National Association of Manufacturers）已经决定不就该问题采取立场。目前，卡特彼勒及其他安静外交的支持者似乎占据着上风。全球制造商并没有将自己的命运栓在任何一种货币上。 James R. Hagerty | 
