正文
MM与 印钱 (ZT)
By bond.invest@yahoo.com
大大小小的mm里面，最大的两个是fed和美国政府。两个相比较，fed的行动比政府更加隐秘和具有欺骗性。政府的作为一般需要议会讨论和评议。可fed 要干什么是从来都不需要经过什么所谓的民选代表就可以先斩后奏的。大多数的情况，甚至连事后说明都可以拒绝。参众两院曾经多次试图通过一个法案要求fed 公开book.可是从来都没有成功过。
fed可以无中生有地把钱注入市场。也就是人们常说的印钱。一种最主要的方式，就是直接购买市场上已经丧失流动性的资产，并且将其剥离市场。市场里的钱多了，大众一般的理解是必然会导致商品的价格上涨。可是，决定商品价格的因素绝非只限于钱与可出售商品间量的对比。更重要的因素是对商品的需求。打个比方，我最近赚了1百万，我的钱多了。这并不意味着我会突然因此每天多吃1碗米饭。以次类推，fed突然把1万亿美元注入市场，市场上的人突然多出了1 万亿美元。可是，这些持有这多出的1万亿美元的持有者们，并不一定会因此而增加对某种商品的需求。商品的需求不增加，价格也就难以变化。
fed也可以通过向市场出售资产的方式把钱从市场收回来。这会降低市场上钱与商品的对比度。同理，这种行为也未必就一定会触发商品价格的下跌。
总之，只有知道多出的钱流向什么人的手里，才有可能判断出通货膨胀是否会发生。很多救市的反对者们嘴上最大的一张王牌，就是凭空印出的货币会devalue币值和引发超级通货膨胀。可是，他们并没有足够的论据证明这是一定会发生的。
财富的衡量
几个年轻人租了个办公室搞了个网站卖牛粪，然后到NASDAQ上市，通过Morgan Stanley以每股10元发行的股票总共卖了10个亿。年轻人和Morgan Stanley手里多了10亿的现金。而只要该股票还可以在市场上以10元的价格交易，买原始股票的人也仍然宣称自己也是价值10亿元财富的拥有者，并且受到市场，政府和社会的承认。因此，这市场上凭空多出了10个亿的财富。但是，市场上总的现金量却并没有变。
如果哪天NASDAQ突然因为数据库故障而导致该股票永远无法交易，那么该股票的持有者就会突然永久失去这10个亿。
注意，从10亿变20亿，以及从20亿变回10亿，其实都完全没有任何物质财富的产生和损失。所发生的一切，只是数据库电子记录的产生和消失。
再假设数据库一切正常。总共有1万名投资者买了该股票。9999名投资者都持有该股票并压在了箱底。只有一名投资者决定要卖出。这个时候市场上本来没人想买。可是Morgan Stanley一看，这不行啊，就出手以20元的价格买入了该名投资者的股票。于是，现值10亿元的股票就突然变成了现值20亿元。总财富量就变成了30 亿。
哪天突然发生危机，该股票无人想接手，Morgan Stanley又自顾不暇。该股票就变成不可流动的资产了，或者是有毒资产。
这个时候，fed决定出手救市，仍以20元每股的价格收购了该股所有的股票。于是，市场上就突然多了20个亿的现金。而fed的book却不公开，因此社会可计算总财富量仍然是30亿。
因此，纸面财富的增加，不光fed能做到。发行个股票也能做到。只不过现金的增加是只有fed能做到的。（商业银行似乎也可以通过杠杆的方法无中生有地增加现金量。）
印钱，投机与商品价格
有一部分人，很想消费牛肉，可是因为钱不够多，无法消费。如果多印出的钱流向这些人手里，那么市场对牛肉的需求会突然增加，而生产牛肉的生产力却不能突然增加，因此牛肉价格会上涨。
有一部分人，很需要多烧一些汽油，可是因为手里钱不够而作罢。如果多印出的钱流向这些人手里，那么市场对石油的需求会突然增加，而石油的产出量却无法突然增加。因此石油价格会上涨。
以上讲的，是所谓的真实需求带动价格上涨。
又有一部分人，因为被救而手里突然多出了一大笔钱。他们自己并不想多消费牛肉，但是却预期别人对牛肉的需求会增加。因此他们出手控制牛肉的生产力和囤积牛肉。即使别人并没有真的多消费牛肉，牛肉的价格却被提升了。早期囤积牛肉的人因此赚了钱。可是，因为牛肉价格高启，有一部分人迟早会决定减少牛肉消费。这样一来，牛肉需求会下降。因此囤积牛肉的人可能会不得不亏本将无法再囤积的牛肉卖掉。
又有一部分人，因为被救而手里突然多出了一大笔钱。他们自己并不需要多烧汽油,但是看准了邻居们不得不烧汽油而且不能被拖延。因此用手里的钱出手控制石油的生产力和囤积石油。即使邻居们并没有真的多烧汽油，石油的价格却升高了。早期囤积汽油的人因此赚了钱。可是，因为石油价格高启，有一部分人会迟早减少烧汽油。这样一来，石油需求会下降。因此囤积石油的人可能不得不亏本斩仓。
以上讲的，是所谓的投机带动价格上涨以及投机者可能面对的需求减少的风险。
总的来说，如果投机者因为被救而手里多出巨量的资金，印钱确实在短时期内大幅提高了投机者的囤积能力。而囤积能力越高，必需品价格越有可能被维持得更高更久。
印钱，投机，政府干预与通货膨胀
如果是非必需品价格升高，一般来说不会影响普罗大众的生活水平，也就几乎不可能引起社会的动荡。比如说，如果电影票突然一夜之间涨了5倍，大不了我就从此不看电影，或者少看电影，没什么大不了的。价格的突然上升会导致需求的突然减少。因此，我们甚少看到对非必需品的投机导致价格上升，尤其是所有商品价格的上升。
可是，当必需品价格长期居高不下，通货膨胀是会成为可能的。大多数必需品消费者同时也是劳动者。日常必须消费提高会使劳动者集体要求提高劳动报酬。这最终会反映到劳动者所生产的所有商品的最终价格上。即使是非必需品和非必须服务的价格也不能例外。恶性循环的结果，是收入与价格的同步上升。大多数情况下，这种上升是温和的。
如果大量印出来的钱被用于投机必需品的话，那么印钱确实会导致通货膨胀乃至超级通货膨胀。那么，政府有没有意愿和能力控制在必需品领域的投机呢？这点我看不太清楚。但是我倾向于相信政府是有意愿和能力的。希望本坛的大侠们指点。
2008年，原油价格曾经飞涨到140。一些议员根据民意通过法案对石油市场的投机进行限制。结果立竿见影。2008年市场的投机者们尚未接受政府救市的资金恩惠，政府的作为尚且有效。那么，我不妨推论后危机时代政府对投机者的控制力应该会更大更有效。原因是大的mm和投机者们都是救市的受惠者，而且民众及自由舆论对他们的警觉性也远比以前高了。
据此，我认为，印出来钱并不会被毫无限制地用于必需品投机，而真实需求则因为危机而受到压抑，因此必需品的价格将会受到有效控制。
印钱与超级通货膨胀
所谓的超级通货膨胀，是指货币公信力受到质疑的情况。商品出售者不愿意接受该货币，而该货币的持有者不愿意再继续持有。这种情况发生在美元身上，需要什么必要条件呢？
第一种可能，是印出来的钱被受救市恩惠的西方投机者大量用于囤积必需品，而导致有钱却买不到必需品，因此美元急剧贬值。但是如上所述，美国政府有意愿和能力控制对必需品的囤积。因此这大概不会发生。
第二种可能，是持有美国国债的外国大量抛售美国国债去兑现美元，然后用美元去大量投机必需品。比如，中国政府突然认为美国政府不可能偿还其发行的国债，因此大量抛售美国债而兑现。以美国印钱借债的速度和数量，这看起来是非常可能的。可是，这里还有其他重要的制约因素需要考虑。首先，美国是美元的发行者，无论中国政府持有的头寸有多大，在美联储的印钱机器前面都显得无比渺小。其次，美国政府及私人机构是商品市场最强大的mm。在mm面前，任何其他市场参与者都是脆弱的。其三，中国政府打压美元其实也是打压自己多年来积累的财富，恐怕是还没伤到美国的皮毛，自己却先摔断了腿。
第三种可能，是国际市场的交易者们大量抛弃美元作为交易的手段，改用其它货币进行交易。譬如，大宗石油出产国突然宣布以后只接受欧元或人民币，而不接受美元买家。问题是，这里也有重要的制约因素。首先石油产出国这么做也会损失自己多年卖血换回来的财富。其次，石油产出国凭什么相信欧洲或是中国会是更好的世界统治者呢？再次，抛却文化和政治制度不谈，这个世界的秩序最后还是由武力决定的。在可见的将来，无论欧洲还是中国都无法武力挑战美国。即使是有能力，那也要等美国确实战败以后形势才会明了。在核恐怖笼罩下的世界，真的会有机会发生让美国战败的大规模战争吗？如果哪一天真的发生，世界文明大概也要毁灭了，还谈什么美元，欧元。
第四种可能，是美国发生革命。新政府宣布旧的美元无效。问题是，这也需要战争来解决。我是不想考虑这种情况的。美国的内战，那会是什么样的灾难，地球的其他地区能幸免被殃及吗？再说，有什么能逼使美国人民起来革命呢？要论贫富差距和社会不公，中国比美国严重多了。真要革命，在中国发生的概率也要比美国要高得多。
总之，我相信上述四种情况都不会发生。因此超级通货膨胀也不会发生
By bond.invest@yahoo.com
大大小小的mm里面，最大的两个是fed和美国政府。两个相比较，fed的行动比政府更加隐秘和具有欺骗性。政府的作为一般需要议会讨论和评议。可fed 要干什么是从来都不需要经过什么所谓的民选代表就可以先斩后奏的。大多数的情况，甚至连事后说明都可以拒绝。参众两院曾经多次试图通过一个法案要求fed 公开book.可是从来都没有成功过。
fed可以无中生有地把钱注入市场。也就是人们常说的印钱。一种最主要的方式，就是直接购买市场上已经丧失流动性的资产，并且将其剥离市场。市场里的钱多了，大众一般的理解是必然会导致商品的价格上涨。可是，决定商品价格的因素绝非只限于钱与可出售商品间量的对比。更重要的因素是对商品的需求。打个比方，我最近赚了1百万，我的钱多了。这并不意味着我会突然因此每天多吃1碗米饭。以次类推，fed突然把1万亿美元注入市场，市场上的人突然多出了1 万亿美元。可是，这些持有这多出的1万亿美元的持有者们，并不一定会因此而增加对某种商品的需求。商品的需求不增加，价格也就难以变化。
fed也可以通过向市场出售资产的方式把钱从市场收回来。这会降低市场上钱与商品的对比度。同理，这种行为也未必就一定会触发商品价格的下跌。
总之，只有知道多出的钱流向什么人的手里，才有可能判断出通货膨胀是否会发生。很多救市的反对者们嘴上最大的一张王牌，就是凭空印出的货币会devalue币值和引发超级通货膨胀。可是，他们并没有足够的论据证明这是一定会发生的。
财富的衡量
几个年轻人租了个办公室搞了个网站卖牛粪，然后到NASDAQ上市，通过Morgan Stanley以每股10元发行的股票总共卖了10个亿。年轻人和Morgan Stanley手里多了10亿的现金。而只要该股票还可以在市场上以10元的价格交易，买原始股票的人也仍然宣称自己也是价值10亿元财富的拥有者，并且受到市场，政府和社会的承认。因此，这市场上凭空多出了10个亿的财富。但是，市场上总的现金量却并没有变。
如果哪天NASDAQ突然因为数据库故障而导致该股票永远无法交易，那么该股票的持有者就会突然永久失去这10个亿。
注意，从10亿变20亿，以及从20亿变回10亿，其实都完全没有任何物质财富的产生和损失。所发生的一切，只是数据库电子记录的产生和消失。
再假设数据库一切正常。总共有1万名投资者买了该股票。9999名投资者都持有该股票并压在了箱底。只有一名投资者决定要卖出。这个时候市场上本来没人想买。可是Morgan Stanley一看，这不行啊，就出手以20元的价格买入了该名投资者的股票。于是，现值10亿元的股票就突然变成了现值20亿元。总财富量就变成了30 亿。
哪天突然发生危机，该股票无人想接手，Morgan Stanley又自顾不暇。该股票就变成不可流动的资产了，或者是有毒资产。
这个时候，fed决定出手救市，仍以20元每股的价格收购了该股所有的股票。于是，市场上就突然多了20个亿的现金。而fed的book却不公开，因此社会可计算总财富量仍然是30亿。
因此，纸面财富的增加，不光fed能做到。发行个股票也能做到。只不过现金的增加是只有fed能做到的。（商业银行似乎也可以通过杠杆的方法无中生有地增加现金量。）
印钱，投机与商品价格
有一部分人，很想消费牛肉，可是因为钱不够多，无法消费。如果多印出的钱流向这些人手里，那么市场对牛肉的需求会突然增加，而生产牛肉的生产力却不能突然增加，因此牛肉价格会上涨。
有一部分人，很需要多烧一些汽油，可是因为手里钱不够而作罢。如果多印出的钱流向这些人手里，那么市场对石油的需求会突然增加，而石油的产出量却无法突然增加。因此石油价格会上涨。
以上讲的，是所谓的真实需求带动价格上涨。
又有一部分人，因为被救而手里突然多出了一大笔钱。他们自己并不想多消费牛肉，但是却预期别人对牛肉的需求会增加。因此他们出手控制牛肉的生产力和囤积牛肉。即使别人并没有真的多消费牛肉，牛肉的价格却被提升了。早期囤积牛肉的人因此赚了钱。可是，因为牛肉价格高启，有一部分人迟早会决定减少牛肉消费。这样一来，牛肉需求会下降。因此囤积牛肉的人可能会不得不亏本将无法再囤积的牛肉卖掉。
又有一部分人，因为被救而手里突然多出了一大笔钱。他们自己并不需要多烧汽油,但是看准了邻居们不得不烧汽油而且不能被拖延。因此用手里的钱出手控制石油的生产力和囤积石油。即使邻居们并没有真的多烧汽油，石油的价格却升高了。早期囤积汽油的人因此赚了钱。可是，因为石油价格高启，有一部分人会迟早减少烧汽油。这样一来，石油需求会下降。因此囤积石油的人可能不得不亏本斩仓。
以上讲的，是所谓的投机带动价格上涨以及投机者可能面对的需求减少的风险。
总的来说，如果投机者因为被救而手里多出巨量的资金，印钱确实在短时期内大幅提高了投机者的囤积能力。而囤积能力越高，必需品价格越有可能被维持得更高更久。
印钱，投机，政府干预与通货膨胀
如果是非必需品价格升高，一般来说不会影响普罗大众的生活水平，也就几乎不可能引起社会的动荡。比如说，如果电影票突然一夜之间涨了5倍，大不了我就从此不看电影，或者少看电影，没什么大不了的。价格的突然上升会导致需求的突然减少。因此，我们甚少看到对非必需品的投机导致价格上升，尤其是所有商品价格的上升。
可是，当必需品价格长期居高不下，通货膨胀是会成为可能的。大多数必需品消费者同时也是劳动者。日常必须消费提高会使劳动者集体要求提高劳动报酬。这最终会反映到劳动者所生产的所有商品的最终价格上。即使是非必需品和非必须服务的价格也不能例外。恶性循环的结果，是收入与价格的同步上升。大多数情况下，这种上升是温和的。
如果大量印出来的钱被用于投机必需品的话，那么印钱确实会导致通货膨胀乃至超级通货膨胀。那么，政府有没有意愿和能力控制在必需品领域的投机呢？这点我看不太清楚。但是我倾向于相信政府是有意愿和能力的。希望本坛的大侠们指点。
2008年，原油价格曾经飞涨到140。一些议员根据民意通过法案对石油市场的投机进行限制。结果立竿见影。2008年市场的投机者们尚未接受政府救市的资金恩惠，政府的作为尚且有效。那么，我不妨推论后危机时代政府对投机者的控制力应该会更大更有效。原因是大的mm和投机者们都是救市的受惠者，而且民众及自由舆论对他们的警觉性也远比以前高了。
据此，我认为，印出来钱并不会被毫无限制地用于必需品投机，而真实需求则因为危机而受到压抑，因此必需品的价格将会受到有效控制。
印钱与超级通货膨胀
所谓的超级通货膨胀，是指货币公信力受到质疑的情况。商品出售者不愿意接受该货币，而该货币的持有者不愿意再继续持有。这种情况发生在美元身上，需要什么必要条件呢？
第一种可能，是印出来的钱被受救市恩惠的西方投机者大量用于囤积必需品，而导致有钱却买不到必需品，因此美元急剧贬值。但是如上所述，美国政府有意愿和能力控制对必需品的囤积。因此这大概不会发生。
第二种可能，是持有美国国债的外国大量抛售美国国债去兑现美元，然后用美元去大量投机必需品。比如，中国政府突然认为美国政府不可能偿还其发行的国债，因此大量抛售美国债而兑现。以美国印钱借债的速度和数量，这看起来是非常可能的。可是，这里还有其他重要的制约因素需要考虑。首先，美国是美元的发行者，无论中国政府持有的头寸有多大，在美联储的印钱机器前面都显得无比渺小。其次，美国政府及私人机构是商品市场最强大的mm。在mm面前，任何其他市场参与者都是脆弱的。其三，中国政府打压美元其实也是打压自己多年来积累的财富，恐怕是还没伤到美国的皮毛，自己却先摔断了腿。
第三种可能，是国际市场的交易者们大量抛弃美元作为交易的手段，改用其它货币进行交易。譬如，大宗石油出产国突然宣布以后只接受欧元或人民币，而不接受美元买家。问题是，这里也有重要的制约因素。首先石油产出国这么做也会损失自己多年卖血换回来的财富。其次，石油产出国凭什么相信欧洲或是中国会是更好的世界统治者呢？再次，抛却文化和政治制度不谈，这个世界的秩序最后还是由武力决定的。在可见的将来，无论欧洲还是中国都无法武力挑战美国。即使是有能力，那也要等美国确实战败以后形势才会明了。在核恐怖笼罩下的世界，真的会有机会发生让美国战败的大规模战争吗？如果哪一天真的发生，世界文明大概也要毁灭了，还谈什么美元，欧元。
第四种可能，是美国发生革命。新政府宣布旧的美元无效。问题是，这也需要战争来解决。我是不想考虑这种情况的。美国的内战，那会是什么样的灾难，地球的其他地区能幸免被殃及吗？再说，有什么能逼使美国人民起来革命呢？要论贫富差距和社会不公，中国比美国严重多了。真要革命，在中国发生的概率也要比美国要高得多。
总之，我相信上述四种情况都不会发生。因此超级通货膨胀也不会发生
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