分析：影子股可能影响大摩出售中金计划

分析：影子股可能影响大摩出售中金计划

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英国《金融时报》 吉密欧 2010-02-24

摩根士丹利(Morgan Stanley)多年来深感挫败，几度尝试抛售所持中国最知名投行的股份，如今终于有望以大约10亿美元的价格，把所持的中国国际金融有限公司(CICC)三分之一股权出售给私人股本公司Kohlberg Kravis Roberts (KKR)和TPG。

如果这宗交易获得北京批准——中国政府还有些人对把股权出售给美国私人股本集团感到不安——该美国投资银行将从13年前3700万美元的投资中获得可观利润。

该行还将摆脱与中国金融界最重量级的人物之一——朱云来(Levin Zhu)之间极其艰难的关系。

朱云来是中国前总理朱镕基之子，凭借高超的手腕，他在本世纪初成功地从摩根士丹利手中夺得对中金的全面控制权。

他还以不具表决权的“影子股”的形式，为他本人及一小批中方高管谋得公司约20%的股权。

对于摩根士丹利所持中金股权的潜在买家来说，一个重大问题就是这些影子股的属性，以及如何面对朱云来在增加持股，并把这些股份转化为具有表决权的普通股方面减持不懈的努力。

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据悉，为了激励中金管理层积极推动中金上市，中金公司推行了影子股票计划。即，中金管理层透过“影子股”，持有该公司经济价值的20％，若“影子股”转换为普通股，大摩持股将被摊薄到27.4％。据称，这部分股权估价超过了10亿美元。

　　据《华尔街日报》披露，中金于2007年向雇员发放了各种薪酬4.349亿美元，当年公司总收入为8.692亿美元；2008年这两个数字分别为2.825亿美元和5.879亿美元。据《华尔街日报》引用知情人士说法，当中金董事会积极寻求上市时，其管理层却在制定上市时间表的问题上拖了后腿。“高管担心中金上市会迫使他们公开高级雇员的薪资情况，而且他们的决策还要受到少数股东的监督。”

　　“而且，接盘者不想眼睁睁看着明明是34.3％的股权，只能享受27.4％的权益。”业内观察人士指出。

http://fund.cnfol.com/100225/105,1302,7296665,00.shtml