中国经济症结在于信贷泡沫而非地产市场

知名的中国经济及政治分析师大卫•罗奇(David Roche)认为，中国经济增长正在明显减速的边缘徘徊，不过带来麻烦的并非正在经历振荡的房地产市场。

掌管着香港对冲基金Independent Strategy的罗奇指出，作为全球第三大经济体的中国目前已站在悬崖边，面临着银行大规模放贷带来的不可避免的冲击。

他说，我们看到信贷泡沫已开始破裂。他预计中国经济将会明显降温，经济增幅将从此前的百分比两位数锐减至6%。

虽然这一增速听上去可能不算太糟，但罗奇相信经济降温带来的破坏力只大不小，因银行领域将因这些年累积的错误投资和错误定价的资本而承受重压。

罗奇说，中国经济已经见顶，除非美国经济真正复苏，并拉动中国的出口。

他说未来中国将出现信贷增长和基建支出的严重缩水。

对于严重依赖信贷和基建的中国来说，这种萎缩实属噩耗。罗奇说，在全球信贷危机期间，中国之所以成功摆脱衰退主要是靠桥梁、铁路等基建项目支出的拉动，据估算去年的经济增长中有约90%来源于此。

罗奇说，约85%的基建项目资金来自本地政府融资工具，它们是从国有银行中借了自己永远不必偿还的钱。他估计在发放给这些实体的11万亿元资金中，约有3万亿元（约合4,400亿美元）被浪费或盗用了。

罗奇说自己不看好中国的银行领域，预计随着问题贷款越积越多、暴露出银行薄弱的资本支撑，届时中资银行类股将出现下滑。

他说，你觉得一群在中资银行里前共产党官员会真正了解一年内信贷增长30%的意义吗？

他说，更令人担心的是，随着银行放贷枯竭，将没有资金来为基建项目继续注入新的投资，从而侵蚀了中国经济增长模式中的一个重要支柱。

人们对中国潜在资产泡沫的关注大多集中于地产市场，但罗奇认为房价飞涨是与其他领域不可持续的发展交织在一起的。

他说政府只针对地产价格发力将是无用功。

他说，政府现在做的就是把信贷资金配给一个领域，那不会有什么作用，是泡沫自然会爆开，你控制不了它。

他还说，中国不断发展壮大的中产阶级会因为举债消费遇到困难而真正感到痛苦。

不过，仍有理由相信中国可以躲开最坏的结果。

虽然罗奇看淡与中国相关的投资主题，但他也承认出口增长会给中国经济带来保护。

周一的数据显示，由于出口增幅高于预期，中国4月份意外实现贸易顺差16.8亿美元，此前经济学家预计当月会连续第二个月出现贸易逆差。
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