研究报告：金价对冲通胀不可靠

（2012-02-09）

　　（伦敦路透电）一项针对过去112年金融资产进行研究的报告显示，金价走势过于波动，不能作为对冲通胀的可靠工具。

　　报告说，通胀不会降低黄金的实质价值，但黄金没有收益或收入流，其长期回报率远低于股市。

　　瑞士信贷和伦敦商学院的三名研究员发布研究结果表明，1900年以来，以英镑计价的黄金实质收益率为1.1％，期间其价格大幅波动。

　　研究指出：“黄金是唯一一种实质价值不会因通胀而下降的资产。它在担心通胀的避险投资组合中发挥着潜在作用。”

　　“但是，这种资产并不能带来收入流，且长期来看实质回报率低。黄金在较长时期内可能不会产生正收益。”

　　该报告说，自20世纪初以来，各类资产表现佼佼者——全球股市的年回报率为5.4％，长期来看高于通胀率。

　　但股票回报率更多的可能源自股票风险溢价、对持有风险资产的回报，而非通胀上升的结果。

　　这项研究还发现，相比通胀保值债券，股票对于通胀不那么敏感。例如通胀率高10％，则股票实质收益率下滑5.2％。

　　当通胀率至少为18％时，股票实质亏损12％。债券表现更糟，要亏损逾23％。

　　研究还指出：“股票充其量也就是部分对冲通胀，通胀时期其名义回报率可能更好，但不足以确保实质回报率完全抵得住通胀。”

     “尽管认为股票可以对冲通胀，但其对冲能力有限。通胀明显侵蚀债券和现金的实质价值，股市也并非可以幸免。”

　　通胀保值债券对通胀最为敏感，但其收益率过去几年却下降，并未帮助投资者实现在投资期内实现正收益愿望。

　　研究还发现，在汇率走软时，可以支持“逢低买入”策略，这时投资者可以在股市获得收益。而在债市，表现则不明显。