人民币/美元汇率的玄机

中国的汇率是世界市场上对政府控制作出反应的最后几个关键变量之一。因此，许多投资者现在正试图揣摩中国官员的心思。

几年来，中国一直允许人民币对美元稳步升值。这种做法使美国满意，也使中国出口的竞争力有所减弱，同时还有助于中国经济降温。

这种稳步升值在7月初突然停止。自那以来，尽管各种力量排山倒海地冲击着世界市场，但人民币兑美元的汇率几乎没动。

但是，这只适用于美元。在贸易加权基础上，人民币继续升值，尤其是相对于其它亚洲货币，但相对于日元则出现明显贬值。

按逻辑，这种组合意味着美元相对于其它货币必然升值，而日元的升值幅度还要大。这进而意味着“日元套利交易”（即投资者借入日元资金，然后兑换成高利率的货币储蓄）的终结。鉴于弱势美元曾与强劲的油价关联，这还意味着油价会下跌。

果然，油价开始下跌，美元开始升值，日元套利交易开始赔钱。这一切都发生在7月，恰逢中国人民币停止对美元升值。

哪些理论能够解释这种情况？理论之一是，这是中国压低油价的最佳途径。另一种理论提出，这都可归因于考虑范围更广的外交政策：做一个好邻居，让人民币对其它亚洲货币升值。还有，随着中国经济开始减速，出台一些刺激措施实为明智之举。一些投资者还相信，这可能是向美国总统候选人奥巴马发出的一个信号，奥巴马想把中国定性为“汇率操纵国”。

无论真相为何，这也进一步意味着，一旦人民币恢复对美元升值，油价可能上升，而美元对其它货币将会贬值