汪翔
随便想想
中国经济面临几乎失控的高通货膨胀，如果真的失控，大家面对的，可能就不仅仅只是经济的可能萧条，而且还有剧烈的政治风波了。正是由于对这种可能结果的担心，为了抑制通货膨胀，中国政府几乎是到了不顾一切，不惜一切代价的地步。银行储备金比例已经上调到了历史的新高，银行存贷款利息也在一次次的加息之后，达到了同期和美欧相比异常高的高度。
中国政府和央行的这些做法，实际上就是典型的西方经济学所教导的经典办法。那么，这种基于西方经济学理论所获得的经济控制手段，是不是真的会有效呢？换句话说，加息真的能够救中国经济于水火吗？
要回答这个问题，你可能先得回答：加息抑制通货膨胀的逻辑，在中国的经济环境下是不是真的成立？如果不成立，那么，你加息最终也还是只能够起到“头痛医头，脚痛医脚”的效果——只能解决皮毛的问题，不能断根。
有意思的是，在为了政治目的而谈论中国经济形态的时候，政府每一次强调的都是“中国特色的市场经济”。而在选择经济手段来对付经济发展中出现的问题时，政府采取的，则基本上都是基于美国式的市场经济作推导出的经济手段。
到底是政府在玩弄“名字游戏”，还是中国经济形态和西方的经济形态真的有实质上的差别？如果是后者，那么，我们可能还真的，得为中国经济的未来担心担心了！
长话短说，先将分析的着眼点放在加息的综合影响上，我们来看看，到底会是什么。大致看来，加息的影响，至少在下面几个方面会显示出来：
在人们对人民币有继续升值的预期下，加息，让人民币相对于美元等主要外币，更有吸引力。在货币可以自由流动的环境下，对冲基金就会大量的借美元和类似的货币，来买进人民币，以获得利差。这和银行的生意经是一样的：借的美元相对于低利息的存款，而买进的人民币相对于是贷款之后获得的更高的利息。在美元年利息锁定在2%，而人民币利息锁定在3.5%的情况下，如果外加可以预期5%的人民币年度升值，那么，一年下来通过这种操作带来的利息差就是：3.5%-2%+5%=6.5%。在三十倍金融杠杆的作用下，你的资金将被三十倍放大，本金获得的年度回报率就是：30X6.5%=195%！即使是五倍的杠杆放大（西方的金融巨鳄鱼们很容易做到这个倍数——参阅我的《危机与败局》，那里面有金融危机期间主要美国金融机构所采用的杠杆倍数分析），这个年度回报也会是32.5%！面对这么高的回报，没有几家金融公司会忍住不参与冒险的！
由于有如此之高的潜在投机回报，大量热钱就会想办法买进人民币。现在，美国的流动性很充足，虽然民众和中小企业借钱不易，但是，大企业账户上的现金还是多得没有地方花。金融机构账户上的资金也非常充足，不然的话，流动性充足就是一句空话。换句话说，目前的美国，做实业和创造就业机会的公司（中小企业）很难搞到资金，但是，想就此搞投机的公司，却不缺钱。也就是说，想搞人民币阻击对冲的人，有足够的弹药和装备，而且，他们还有很好的技术手段，都是在这一行玩了太久的行家。
中国政府会说：不用担心，美国的热钱，对于中国人民币的冲击力度会很有限。原因嘛，当然是中国还未开放的金融系统！固若金汤，是吗？恐怕未必！
对于这个系统的封闭性程度，现在到底有多少人真的很有信心，我不是很有信心！在一个比较开放的经济大环境，中国企业和个人的资金拼命的想办法往外跑，国外阻击手的资金则在削破脑袋往国内钻。在不能够大量买入人民币现金和中国的国库券的“最优”情形，很多热钱就投资那些“次优”而且被政策允许的领域，像目前被外资热炒的商业地产。外资投资商业地产比直接买人民币还要值。
除此之外，还有大量的海外“华裔”的资金，通过各种渠道流入内地市场。我估计，在热炒的楼市，就有不少的来自这些人手里的“外资”，正以各种形式隐藏在中国各地的楼市里面。
分析这一部分比较复杂，有太多的秘密需要人们去搞明白。
如果跳开热钱怎么样流入这个技术性的话题，如果国家没有实质性的办法，能够真正阻止热钱流入，那么，结果又会是什么呢？
热钱的大量流入，就是对人民币的需求增加，结果之一就是增加了人民币升值的推力。人民币就很可能再此基础上制造更多的升值，久而久之就会产生人民币高估这样的泡沫。在这个泡沫形成的时候，热钱又会倒过来阻击人民币，对冲赌人民币的贬值，结果就是制造人民币贬值的压力，制造动荡。
在预期人民币升值的情况下，如果大量购买人民币和对应的资产有困难，国际投机者就会购买人民币升值之后必然会升值的物品——大宗商品。金融危机之前大宗商品的巨幅升值，和金融危机之后类似的大幅升值，就是基于这种逻辑的结果。只要你人民币继续被加息，大宗商品的价格就会继续上升。按照这种逻辑，在今后一段时间内，当你看到石油、黄金、铜等大宗商品价格继续上升时，也没有什么可奇怪的。这就是一种“外部”对冲——在你中国之外，在你的人民币之外来对冲，赌你人民币升值。这一块，你中国政府是不可能控制得了的。
可能有人会问：既然利息上升，人民币升值预期更为强烈，那么，购买人民币资产的最重要代表——来自中国的股票——是不是也是一个很好的策略呢？初看是，细看可能不是。因为，人民币升值，对中国国内的股票会有负的压力，再者，利息率上升，还会大幅度增加公司借款的成本，从而会给企业的盈利带来压力。而且，中国企业还是一个特别喜欢借钱经营的家伙，特别是中国那些国营的垄断企业。
这样一来，原材料价格上升，带来了经营成本的上升；借贷成本增加，带来的也是经营成本的增加；通货膨胀带来的又必然是人工成本的增加，不然的话，工人没法活！这样样都不是好事，为什么中国政府还是对加息乐此不疲呢？
官方的原因是：流动性过剩，带来了过高的通货膨胀！
那么，这种逻辑是对的吗？这是一个巨大的问题。
按理说，美国作为一个拥有大量外债和赤字的国家，在继续大量印钞票的情况下，却没有看见值得让人担心的通货膨胀，从而也不需要通过加息来熄火，那么，为什么中国这个借给美国人大量金钱的国家，却有几乎失控的通货膨胀现实呢？
再者，你说中国的流动性过剩吧，可是，中国的中小企业借钱却丝毫不比美国佬的容易，又是为什么？
通货膨胀无非是普遍的物价上涨，而物价上涨又无非是“不涨不合理”，而“上涨又可行”！也就是说，企业因为经营成本的原因“必须”涨价，将成本的上升所造成的损失涨价给消费者。同时，企业的这种做法要成为现实，还需要可行，也就是说，消费者还愿意接受。换句话说，这时候的企业，得普遍的拥有定价权！在一个大家都觉得消费品的供给明显供过于求的情况下，也是一个匪夷所思的事情。
为什么经济学的基本定律在中国市场都失效了？到底是经济学的问题？还是有其他的原因——市场被彻底的扭曲了？
这些问题涉及的面太大，需要慢慢的深入分析。下面这些图片的具体意义我就不啰嗦了。估计大家也能够看明白。如果不清楚，给我留言吧。我们再来侃。
