美国购买银行不良资产计划的风险分析

美国购买银行不良资产计划的风险分析

 

刘以栋

 

 

美国新任财政部长盖特纳(Timothy  Geithner)经过两个多月的努力，在全美民众的不耐烦地等待中，终于推出了银行不良资产购买计划。虽然大家对他的银行不良资产购买计划褒贬不一，但是政府总算有了一个可执行计划。虽然盖特纳计划的一些细节还不是很清楚，但我们可以根据该计划的现有轮廓，作一个简单的风险分析。

 

 

根据财政部公布的例子。假定银行现有不良资产的面值是100元，政府和私有机构组成的投资基金以84美元购买。在这84元里，美国联邦存款保险公司(FDIC)提供72元的低息贷款保证；美国财政部投入6美元；私有机构投资6美元。

 

根据以上例子，我们可以看到，私有投资机构每投入一美元，美国财政部也要投入一美元(一比一投入)，同时美国联邦存款保险公司要提供12美元(6倍)的低息贷款担保。这样组成的公私合营基金(PPIP, Public Private Investment Partner) 以拍卖的方式购买银行的不良资产。

 

银行的风险和回报：银行是不良资产的卖主，所以对银行来讲，关键是能否把不良资产卖个好价钱。如果不是价钱问题，银行的不良资产早卖掉了。一百块钱的东西卖三十；三十没人买的话卖二十，总是可以卖掉。银行找政府帮忙，说到底，就是为了把不好的东西高价卖掉。在现有的计划中，如果买方的出价不够高，银行必须确定卖不卖。卖，就得把账面损失变成实际损失；不卖，以后价格难免不再往下跌。这次美国财政部的不良资产购买计划是否可行，关键就看买卖双方价格是否谈到拢。

 

 

FDIC 的风险和回报：美国联邦存款保险公司 (FDIC) 在这次不良资产购买计划中出面担保，完全是为了给银行提供帮助。联邦存款保险公司可能会少量收点保证费，但风险却是实实在在的。如果公私合营基金的损失超过14% （1/7），那么FDIC就开始赔钱。FDIC在这里没有回报潜力，只有赔钱风险，这也是很多批评者的主要论点。因为FDIC的钱，说到底还是纳税人的钱。 

 

美国财政部和私有投资机构的风险和回报：私有投资机构以前可能没有太多兴趣购买银行不良资产。如果要买的话，价格也会非常低。美国财政部为了鼓励私有投资机构的购买热情，提供了两个优惠条件：第一，财政部出钱与私人机构一起购买，一块抵一块，要赔一起赔；第二，财政部出面，让FDIC给私有投资机构借钱购买不良资产提供担保。如果购买的不良资产增值，那么私人投资人可以取得高回报(六倍的财经杠杆)；如果不良资产的价格持续下跌，前面的14%损失是财政部和私人投资的钱，以后则是FDIC的钱。重赏之下必有勇夫，难免没有私有投资机构出来赌一把。 

 

这种不良资产购买计划是否是良策，现在谁也说不准。短期来看，市场的反映是积极的，所以世界各地股市都有不小的增幅。长期来看，经济能否尽快好转才是关键。如果经济不好转，所有的买主都会赔钱。当然，纳税人赔的是大头。