刘以栋 随想录

股票市场是一个大千世界, 有时有些个人观点, 斗胆写出来. 期望起个抛砖引玉的作用. 不到之处请多指教.
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美国经济怎么了?

(2008-09-27 06:47:13) 下一个

美国经济怎么了?

刘以栋

 

 

新学期开始,一位指导老师对想发表文章的学生讲:假定你有一点新想法,如果你相信它,并能证明它,那么可以把它送到数学期刊发表;如果你相信它,但不能证明它,那么可以把它送到经济学期刊发表;如果你不相信它,更不能证明它,那么可以把它送到心理学期刊发表.....

 

秉承上述原则,我想在此讲一些我对美国经济的看法。虽然我不能证明我的观点,但我自己还是相信我的观点的。也期望能起个抛砖引玉的作用,借机听听专家们的真知灼见。

 

美国现在经济举步维艰,其根本原因是美国普通大众过度消费的结果。过去几十年,大部分美国人超前消费,毫无积蓄,是美国目前经济疲软的根本原因。现在美国从政府到个人都是债台高筑,一旦收入减少,就会经济困难。个人还不起贷款,政府财政赤字,都是过度消费造成的。

 

美国联邦储备银行的宽松财经政策,对美国人的过度消费起了推波助澜的作用。美国七十年代物价飞涨,经济萧条。前美联储主席保罗沃尔克 (Paul Volcker1979 1987)上任以后,大刀阔斧地提升利率,终于把通货膨胀压了下来。格林斯潘 (Alan Greenspan1987 2006)上任以后,则采取了过度宽松的财经政策。经济一有问题,就降低利率。终于在“九一一”以后,把利率降到1%,并把利率维持在低水平时间太长。其结果是房价的攀升和大宗消费品的零利息消费 (0% financing)

 

 

美国的金融系统,为美国人的过度消费提供了财经杠杆(Leverage)。联邦基金 (Federal Funds) 的利率太低时,银行业为了增加回报,就大量起用财经杠杆。用低利率的短期资金 (Short Term Funding)去买高利率的长期证券。浮动房屋按揭(Adjustable Rate Mortgage)、拍卖率证券 (Auction Rate Security)、特别投资工具(Special Investment Vehicle, SIV) 等都属于利差证券。

 

 

美国的房屋市场,与美国人的过度消费互为因果。房屋属于利率敏感(Interest Rate Sensitive) 物品。利率低时,房价就长,房价长时,消费就增加;消费增加时,又刺激了经济,导致房价进一步上升,终于使得房价到了难以维持的地步。房价主要由建筑成本、现金流和市场供求关系三个因素决定。房价飞涨时,许多人只看市场供求关系,把房价一直往上推,建筑商就大量建房。现在市场房屋总供给大于总需求,这两者平衡以前,房价一时难以反弹。

 

 

美国政府救市,是不得已而为之。现在大家都反对政府救市,其实政府也没有其它好办法。消费者债务太高,利率刺激已不起作用;民众还不起房贷,许多银行面临破产;银行害怕破产,收紧银根,许多企业资金周转困难;企业运营不畅,将会减少员工,导致失业率上升;失业率上升,消费者会进一步减少消费……这种恶性循环,是政府最不愿看到的。

 

冬天以后是春天,未来会更美好。现在投资领域是一片惊慌,好像世纪末日要来临似的。我们应当正面来看待目前的经济危机。股市低时,投资风险其实比股市高时小;如果你现在处于资产积累阶段,那么股市跌对你是好事;美国的婴儿潮正步入退休年龄,股市跌可使得他们推迟退休,从而减轻我们的负担;美国政府会大量印钱来冲淡债务的负担,同时也减少你的储蓄价值,大家要引起重视。太阳明天还会升起来,明年春天鲜花仍然会盛开,爱惜自己、热爱生活,享受生命中的每一天。未来会更美好。

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