刘以栋 随想录

股票市场是一个大千世界, 有时有些个人观点, 斗胆写出来. 期望起个抛砖引玉的作用. 不到之处请多指教.
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 刘以栋:分红股

(2008-08-14 17:23:43) 下一个
                                                   分红股

             -刘以栋-

  理论上讲,股票持有人(股东)才是上市公司的真正主人。如果你购买了一家公司的股票,你就有权干预公司的政策和运作,并且应该取得公司的年终收益。可是,在现实社会里,公司被其最高管理层所把持,除非你持有的股票份额达到相当规模,当股东这样的主人更象在中国当国家的主人。说说可以,可别当真,否则徒增烦恼。

  一般来说,公司运营所取得的效益回报是属于股东的。公司最高管理层一般用下列途径来分配公司的收益(Earning):扩大再生产,购买本公司的股票,给股东分红(Dividend)。

  现在经济前景不明朗,公司管理层一般不愿扩大再生产。在回购本公司股票和给股东分红这俩项选择中,管理层更愿意用手中的钱回购本公司的股票。一方面,通过购买本公司的股票,减少股票流通量,无形中提高每股的效益,显示管理层经营有方。另一方面,购买本公司的股票是一次性行为,今年回购了,股东不能期望以后年年回购,管理层不会感到有压力。

  但是,从股东的角度看,给股东的定期分红来得更实惠。第一,股票分红可以提供一份可靠的经济来源,公司领导不敢轻易削减每股的分红,否则可能会被怀疑经营不善。如果真是一次性的股票分红,事先必须象微软那样讲明是一次性的。第二,定期分红是实实在在的钱。如果公司能定期分红,管理层象安然(ENRON)那样造假的可能性就很小。如果没有真正的营利,定期分红的难度是非常大的。在2000年以后倒闭的高科技公司中,没有几家公司曾经定期给股东分红的。

  在未来的股票投资领域,分红股会受到越来越多的亲睐。第一,婴儿潮这一拨人将步入退休年龄,定期经济来源将显得非常重要。第二,在股票回报不高时,是否有股票分红在计算总回报时就明显不一样。第三,现在越来越多的公司增加股票分红,使得做这方面的投资成为可能。第四,与现在长期债券的低回报(Bond Yield)相比,分红股更有潜力。一方面分红股的股票还可能升值,另一方
面股票分红的税率较低。当然,分红股的股票也可能贬值。

  虽然分红股有许多优点,并非红利(Dividend Yield)越高的股票越好。这里有诸多因素需要考虑。譬如,公司红利付出比例(Payout Ratio)、公司所处行业前景、公司的经营机制等多种因素都需要考虑。我们学理工的人,都期望能找到一个行之有效的投资公式,但是,这种公式是不存在的。现在只能说,在各方面情况都相当的前提下,分红股的总回报会更好一些,持有
这样的股票心里也会更踏实一些。
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