长安不见使人愁【图文】

---

总为浮云能蔽日

长安不见使人愁

---

【投机者言】

---

1。

2008年的股市一泻千里，溃不成军，令投资人目瞪口呆，伤心无限。
还没收关，各大指数都已从去年10月的高点跌去40％多。

都说，这次的金融风暴和经济危机是1929－1933以来最严重的。
如是，普通的熊市是无法比拟的，至少，要超过2000的熊市。

那么，只有1929－1933和1970这2次大的萧条才可借鉴。

（1）1929－1933的大萧条，股市高峰为1929年，经通货膨胀调整后，到1932年股价触底，历时3年。
之后慢慢回升，什么时候才达到1929年高峰 - 1960年，前后共31年。

（2）1970年代经济衰退期，股价高峰为1966年，1982年才触底，历时16年。
股价什么时候才回到1966年底高峰 - 1994年，前后共28年。

以上2次大熊市由头到底分别是3－16年。
2000年熊市是2年7个月。

Dow 1年前的最高点是 10/13  14198。
Nasdaq 1年前最高点是 10/31   2862。

这次跌的即快又猛，但从2007/10到现在，只过了1年2个月。
金融经济仍在深渊中滑落，衰退不知何时伊于胡底。
对照以上的2年7个月到3年，时间上还差的远，这不算70年长达16年的熊市。

从FA角度看，好消息是SP500 五年期的本益比已跌破12，低于过去100年平均本益比15.5。
不过，1930年代大萧条及1980年初经济衰退期时期的股票本益比，只有6！

做为分母的「企业盈利」从今年第4季才爆出巨大下滑和亏损，来年势必持续下降，分子「股价」还会下跌。当前的股市还有下跌空间。

至于本次熊市的时间点，还是多次所说，第一步先比照2000年熊市－2年7个月。

上面2次大熊市由底部回到之前的高点分别用了28-31年。

2000年熊市时，有一句话令我印象深刻：Nasdaq 2000 年的高点，我们此生是看不到了！
2007年股市的高点什么时候才能回去? 不敢说20-30年，至少10年是看不到了。



2。

目前市场经过10－11月的大跌，本月横走，且股价曾高过50天均线。
令不少人希望满怀。

但是，这种希望是相当危险的。
股市大跌，都是超卖，短期不再探底，是正常的。
在市场只有1个底的情况下，仅凭高于50均线就买，是相当危险的。

一般说，股市易涨不易跌。
有人买会涨，没人买也会涨，只要卖单不大。
作市商上拉tick，卖方就暂时止步撤单。

散户心理，都是在灾难刚发生时反应强烈，之后就麻木了。
和平时期，死1－2个人的事故就是大新闻；
战争时期，死几百万就是个数字，还没人愿意看。
现在中国股市不到2000点，股民虽赔惨也认命，死了也不卖。

反弹和巨跌对大家都好，否则慢慢走向死水一潭。
反弹后满山遍野的overhead supply - 上档解套压力。
本来麻木的心灵有机会释放，有助市场流通，让市场还玩的下去。
而股市生不得（反弹），死不得（破底）时，那就是不死不活－ 横走。这对任何的交易者来说都是恶梦一场，我们祈祷它不要发生，但市场不会以我们的意志为转移。

在政府全力灌注金融领域流通性的时候，股市却慢慢失去流通性。
去杠杆化，去投机化，去赌博化，基金丑闻，加强监管，金融风暴，和经济萧条在在让股市失去以往的源头活水。

且这次卖压是来自各行各业包括市场做手套现以挽救本业不致灭顶，当银行失去流动性时，有什么比卖自家股票更好融资，在熊市未了下，现在不卖以后可能还没这个价。

市场由顶到底都由年计，心急是不成的。
市场和经济就像经历一场旷日持久的战争，满目苍夷需要休养生息。

不少人期待Obama行情，其实可以休矣。
经济股市有自身的规律，不以人们的意志为转移。
实际上，上任头几年只会更槽糕，里根经济学新政煌煌，但他的头两年比卡特时期还惨，失业率超过11％，通货膨胀率10％以上。

2年前，中国股市疯狂上冲时，温家宝忧心冲冲，财政部，征管会出台一系列措施不能阻止股市上涨。
当股市去年下降时，温家宝寝食难安，政府又祭出救市措施，也救不了市。

俗话说：病来如山倒，病去如抽丝。
无可奈何花落去，只能让时间疗伤止痛。
这也是花开花榭，潮涨潮落的自然规律。

总为浮云能蔽日，长安不见使人愁。

12/15/08

---

凤凰台上凤凰游，凤去台空江自流。
吴宫花草埋幽径，晋代衣冠成古丘。
三山半落青天外，二水中分白鹭洲。
总为浮云能蔽日，长安不见使人愁。

李白【登金陵凤凰台】

---