英文谚语说“不把鸡蛋放在一个篮子里”，就是说投资要注意分散风险。 西方人格物致知起来比东方人厉害多了。 就是“风险”一个词，人家格起物来，就发现了资产价格模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）。 原来股票风险有系统和非系统两种。 系统风险是好的，风险高，回报也高，也是不能分散的；非系统风险是坏的，回报不能补偿风险。好在我们能够通过购买多种股票将之减少甚至消除。进一步，再认真格格物 （怎么变成蓝精灵里面那个坏蛋名字？），又发现了所谓有效市场假说（Efficient Market Hypothesis， EMH），即股票的价格即时反映了有关股票的所有信息，因此研究股票的基本面和技术面全是徒劳。只有将整个市场的股票按市值权重都买下来，才能达到投资回报与风险的最经济的组合。好几个诺贝尔奖都与这个模型那个假说有关系，不服气不行啊。
问题是，放多少个篮子才算够？理论家们也研究过这个问题，结论是假如有30-40个股票，你的投资组合就基本上能够将非系统的风险给分散掉。 实际上呢？假如你是投资股票类的共同基金，坊间的理财顾问会告诉你，你的基金组合需要兼顾大，中，小等三种不同的市值，成长，价值，和混合等三种不同的投资风格，对了，还有国内，国际，欧洲，亚太，新兴市场，等起码五种不同的地域。 排列组合算下来就四十五种基金了。 每种基金可能有上百种股票，恭喜你，你给投资顾问和基金管理人的费用(每年平均约为2.5%)为你买了几千只篮子。
那还不如你自己去买指数基金（Index Fund），也可以动辄几千只篮子，但你就不必付那些费用了。EMH假说本来就是鼓励我们去买指数基金的。问题是，投资者虽然投资指数基金，心里往往自作聪明地还是想跑赢大市，所以常常进进出出，套牢就斩仓，踩空就进货，加上交易费用和多交出的税等等，算下来，最后的表现往往还是比不过大市。与大市的差距，可能比前面说的2.5%还要多。
那么篮子多了，蛋就不被打烂吗？有多少人在2000-2002年投资基金不赔钱的？笔者自己就是赔钱一个。烂得满脸是鸡蛋，回家找妈妈。赔了还不知道赔了多少，怎么赔的，在什么股票上赔的。真的是被人卖了还帮基金管理人数钱。鸡飞蛋打的时候，哪管你有多少只篮子啊？ 篮子越多，越管不过来，越害了自己。
好在除了《圣经》以外，其它的真理总是相对的。沃伦·巴菲特就觉得这个EMH假说是书生之见。 他自己现身说法，在一个场合说：“假如市场总是有效率的，那我就得是个拎着小铁罐讨饭的流浪汉”。 世界首富之一的沃伦当然不是拎着小铁罐讨饭的流浪汉。 有人研究从1976年到2006沃伦的投资组合，31年股票的年均回报是24.97%， 同期S&P500指数的年均回报是10.32%。在这31年间，73.1%的投资却只分布在最大的5只股票里面。沃伦·巴菲特现象的存在，一定让EMH假说的学者们感到如鲠在喉。这个世界上，会变通的人大有人在，有个叫做Paul Samuelson的学者，早年是EMH假说的倡导者，后来发现他也在沃伦·巴菲特的公司Berkshire Hathaway里长时间投资了很多钱。 英文谚语也说“做我所做的，不要做我所说的 （Do what I do, don’t do what I say） ”。
沃伦·巴菲特自己说：“分散投资只有在当投资者不知道自己在干什么的时候才需要的”。这其实也是真知灼见，芸芸众生不知道自己在干什么的人多得很。分散投资确实是减少风险的不二法门。只是你如果想跑赢大市，你就要像大师们一样，将鸡蛋放在精心挑选的几个到几十个篮子，然后紧紧盯着这些个篮子。
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