估值陷阱

" 要价$90, 出价多少?"

" 什么? 3毛!"



今天上课， CFA持牌老师讲了一个很重要的长期投资价值分析的"估值陷

阱"(value trap)，大意是这样的:以花旗银行为例，花旗从2007年5月的

高点$55跌到了$20的时候，他们这帮CFA们坐不住了，因为不论从哪一

方面分析(行业分析，公司基本面，财务数据，公司前景等)都到了超值买入

的价位。于是开始立项，分析，写报告。三天后报告出来，股价跌到了15，

又过了两天见报的时候，股价已经滑落到了10。看到这篇文章的投资者看

见了，心里乐开了花，小算盘打的: CFA分析师们都认为20的时候买入是很

超值的，现在我10块买入岂不是捡了个大便宜(贪婪)，再说光花旗的那块

招牌最少不得值5块。于是急急忙忙跑到银行往Broker那儿转钱，三天后

钱到帐了，股价已经到了3.7，你猜怎么着? 这回投资者被吓住了，不敢买

了(恐惧)。您查阅花旗从08年10月到11月的实际走势，就是这样的。


所以今天引出了一个很重要的概念，在价值分析(FA)和技术分析(TA)之外

的情绪分析(SA)，其中最重要的技术指标-- 恐慌指标VIX ，她是希望抄底

时的一个重要参考指标，是以卖空期权有多贵来计算的，指标越高，越接


近底部。




查询VIX指标:

http://stockcharts.com/h-sc/ui?s=vix&p=D&b=5&g=0&id=0