主动投资与被动投资

主动投资与被动投资

牛经沧海

5/5/2021

在刚刚过去的伯克希尔年会上，芒格推荐伯克希尔股票，巴菲特推荐标普500指数。巴菲特多年前就指出一般基金经理十年很难超越标普500指数，并发起挑战。最终没有什么基金经理愿意应战。而接受挑战的私募挑选5个组合全数败落。

先锋（Vanguard）目前AUM超过6兆。约翰·博格尔1974年被惠灵顿（Wellington）解聘，创立先锋，成为指数基金教父。他说，基金投资者自以为可以挑到优秀的基金经理，错。

事实上，主动投资正在让渡与被动投资， 从1995年的88比12， 到2019年的50比50。

来源：晨星

下图是1年，3年，5年及10年区间的年化回报率，主动管理完败被动管理：

 

来源：晨星

下图是5年，10年及15年区间小中大市值基金的年化回报率，主动管理仅仅在小市值类别有点儿胜算，其它劣于被动管理：

来源：晨星

即便大神一样存在的巴菲特，可以轻易拿到10%红利的优先股与认股权，虽然业绩傲人，但是过去5年，10年及15年也力有不逮：

 

最后说说自己的体会吧。我从1992年开户基金，当时属于经济上升期，周期性行业表现靓丽。我以近有的1万刀买了5支富达的行业精选（Sector Selection）基金。毫无悬念，周期性行业来的快，巧的更快，最终表现不佳。1996年毕业工作，放弃基金，开始买股票，期间经历起起伏伏，牛市熊市。这么多年，总的来说，只是在牛市萌发期与疯狂期赚到一些，其他大部分时期都落后大盘。我想，在牛市萌发期，机构限于规章制度与思维惯性，反应稍慢。在牛市疯狂期，限于风控与历史规律，机构相对谨慎。

总体说来，被动投资长期优于主动投资。