外电：中共救市 数字虚胖恐恶化问题

外电：中共救市　数字虚胖恐恶化问题

2008年11月11日

上海一工地 (China Photos/Getty Images)

星期天，中共政权公布了一个5860亿美元(4万亿人民币)的财政计划，用于缓和经济萧条、刺激成长。这个数字相当于中国年产出的12%到15%的金额，将于两年内支出。观察家周一表示，计划所要达成的目标尚不明确，还有许多变数，恐怕是张票面数字虚胖的支票。

数字虚胖？

华尔街日报10日报导，目前，这个行动是恢复了一些对中国经济前景的信心。矿产和生产厂家的价格也于星期一弹升。这并不让人讶异。中国消费全球大约四分之一的铁矿、铜矿和铝矿。所以政府对基础建设增加支出，期望抵销房地产建设衰退的作法 ，对于供应中国这些原料的公司和国家可能是个好消息。

不过星期一的兴奋还有许多变数，其中包括刺激计划中有多少会真的用于公共建设，新的计划何时启动，以及有多少比例是全新支出，而非是那些早已宣布计划的重新包装，以膨胀数字。

事实上，一些交易员认为，中国的财政激励最多是提供商品价格一个底价，避免滑落太多。就像经济学家认为这个动作将稳定而非再次抬高中国的经济。

宣布仓促为抢时机

金融时报10日报导，中共新的财政方案公布于胡锦涛星期六到访华盛顿参加G20全球金融改革高峰会议之前，此方案让胡向世界展示，中国正采取决定性的行动来激励自己的经济。

这项高规格的宣布也许达到了部份目标，向国内和国际的观众再度保证政府将防止经济成长跌到8%以下。然而，关于这个财政方案的实质效果还是有相当多的疑问。中共表示，这些资金将投入包括公路和教育在内的10个目标，不过没有详细说明这些钱如何使用，或是其中有多少是不在既定计划中的真正的新支出。

实际数字不到三分之一？

北京Dragonomics总经理Arthur Kroeber表示，实际的额外投资可能是这个财政方案标题数字的不到三分之一，大约人民币1万3千亿元。这仍然是每年国内生产的2%，不过远比号称的数字少了许多，大部分由于可能用于公路、铁路、健保、教育和农村的投资之前已经宣布。

资金来源不明确

新资金的来源也还不明确。北京一家学术机构提出，只有四分之一投资可能真正来自于直接的公共支出，其他的则来自于国营企业和银行。

作秀多于实质

《福布斯》杂志(又译《富比世》)10日报导，不要用标签上五千亿美元的数字来判断一个景气刺激方案。中共提前送出的圣诞礼物不像表面那么大。

考虑到要产生效果的消费额度，北京提出的这个新支出的金额实际上是标题数字的一小部份。该项方案也过度强调公共建设支出和贷款扩张，而没有针对国内消费。专家认为，这个支出不太可能快速地发生来抵销全球的经济趋缓，也没有大到足以对商品厂家产生持续性的激励。

这个激励方案包含先前预期的支出，例如四川地震后重建的1兆元（1464亿美元），对企业资本投资的减税，为遏止制造业衰退的出口退税，以及为了减低城乡所得差距的土地改革措施。

麦格尔证券(Macquarie Securities' )中国经济学家Bill Belchere计算出，只有1.5兆元（2196亿美元）是真的新投资，2.5兆元（3662亿元）来源于先前已经分配的资金。"这个方案表面上似乎非常庞大，而且在心理上有短期的利好效果。不过我认为，有效的长出将是一个问题，我们将密切观察并重新计算。"

可能使问题更恶化

另一方面，方案彻底改变近期节制支出的努力，政府的方案引发过度投资的疑虑，而且"最后可能只使问题更为恶化"。Belchere认为，"他们已经耗尽了房市和公共建设推动经济的力量。"

此外，Belchere表示，公共支出在传统上是无法被加速推动来抵消循环性的衰退和险峻的减速。中国对水泥和钢铁等营建原料需求的升高，也许能短期激励商品制造厂商，不过不会抵销全球经济的衰退。