正文
给两位“中国学者”补一课
来源：http://sanbaimen.blog.hexun.com/
这几天，中国的“外汇武器”成为海内外媒体的热门话题，事缘两位“中国学者”，一是国务院发展研究中心金融研究所某所长对媒体表示，中国可以把手中的1万3300亿美元外汇储备变成“政治武器”，以对付美国国会要求中国人民币升值的压力；一是中国社科院某研究员在《中国日报》发表文章说，如果中国愿意，中国有能力通过抛售美国国债使美元崩溃。
看到这报道时，笔者目瞪口呆，这样的观点，只能出于对全球货币和债券市场不甚了解之人，但它却出自所谓“学者”之口，令人惊诧。
看来，对中国的所谓“学者”，不能过高估值，应该将其与“愤青”等量齐观。渔夫不才，自信足以为他们补上一课。
一、中国外汇储备如何进行资产配置？
截止2007年6月末,中国国家外汇储备余额13326亿美元。13326亿美元的外汇储备如何进行资产配置？在中国，是机密，不对外公布。但是，外汇资产存在于国际市场中，国际市场有相当的透明度，外汇存底操作有一定的通用模式，因此，分析中国外汇储备的资产配置并不困难。
1、人们知道，中国外汇储备的80%是美元资产，由于推算，中国外汇储备约配置了10660亿美元的美元资产，其余配备日元、欧元、黄金等资产；
2、在10660亿美元资产中，美国财政部提供的数据，截至4月未，中国持有的美国国债总额为4140亿美元；
3、外汇储备资产多元化、分散风险、提高收益率今年才提上议程，尚在储备、起步阶段，股权、基金等多元化投资只见黑石一单，比例微少，可忽略不计。
4、10660亿美元资产中，有3000亿左右是流动资金、偿付保证，不能动用；
5、10660-4140-3000后的3520亿美元资产，为保持收益，一般配置为定息存款和其它美元债券。以中国央行对外汇储备保守理财的原则并参考中国银行外汇资产的配置比例，用于配置风险度高、收益率高的非美国国债的其它美元债券的比例一般不超过资产值的10%，中国持有美国国债外的其它美元债券不会超出1066亿美元。
由此计算，中国外汇储备中能够变成“政治武器”，使美元崩溃的弹药是4140亿美国国债和不超过1066亿的其它美元债券，共计5206亿美元。
二、美元债券和全球债券市场规模有多大？
根据国际清算银行（BIS）提供的分类数据，至2006年9月末，全球债券市场的债券余额共计65.8万亿美元，其中美元债券市场规模26万亿美元。
如此宏大的美元债券市场，威胁以中国政府持有的不到5206亿美元债券进行冲击，使美元崩溃，纯属外行。
中国学者看到的，是中国持有的美国国债占美国国债余额的10%，没看到的，是美国国债只占美元债券市市场15%的份额，这好比瞎子摸象，只摸到大象的一条腿。
要知道，美国国债，是当下全球近26万亿美元债券市场中最优质的债券之一，否则，中国政府不会傻到持有其十分之一。债券价格和债券收益率是跷跷板，在美元债券市场，美国国债的息率比其它国家、企业发行的美元债券息率低，如中国将4000亿美国国债当武器抛售，美国国债价格下趺，息率提高，26万亿美元债券的投资人乃至70万亿全球债券的投资人会一拥而上，将中国能抛的美元债券一扫之光。格林斯潘说得没错：不必担心中国抛售美国债券，只要中国政府抛售，有的是承接下家。在当今的资讯时代，不出家门就可以进行全球股票、债券交易，两个中国学者肯定没有这一方面的操作经验，不知道美元债券市场和全球债券市场的水有多深，所谓抛售美国国债使美元崩溃，犹如以卵击石，书生论市，大概只有败家子才会这样做这等傻事。
中国央行管理的1万3300亿美元外汇储备在国际资本市场算老几？低于瑞银、高盛、富达、摩根、安盛、先锋、花旗、美林等全球十大资产管理公司中任何一家公司管理的资产规模，与最近爆发危机的美国次级房贷抵押债券规模相当。本次美国次级房贷抵押债券发生危机时，欧洲、美国、日本等国央行三天内（星期四、星期五、星期一）即向金融市场注入4500亿美元资金。两个中国学者认为中国的1万3300亿美元外汇储备、4140亿美国国债是足以使美国国债和美元市场崩溃的“核武器”，如果不是西班牙式的唐吉诃德，就是中国式阿Q！
三、如何化解人民币升值的压力？
人民币为什么承受着升值的巨大压力？原因是贸易失衡造成外资盈余比多过大、国内流动性过剩。在全球经济一体化的过程中，由廉价劳动力创造的“中国制造”产生的利润，在中国，只能由少数人享用，劳动者有限的收入无法消费“中国制造”的产品，从而造成内需不足，只能一味地以“出口”带动经济增长，是中国贸易失衡的最根本的原因。
既然缓解贸易失衡的途径是增加出口商品的价格，增加对进口商品的需求。人民币升值既不是唯一的办法，也不是一定有效的方法。要减少贸易顺差、化解人民币升值压力，有一个方案比调升汇率更有效，就是提高“中国制造”的工资成本，提高劳动者工资总额占GDP的比重。但中国的“学者”，都选择性失明地拒绝这一能立竿见影的方案，挖空心思地以抗拒外国（特别是抗美）压力煽动虚假的民族主义转移视线，维护企业、国内外资本等利益集团的既得利益。
提高“中国制造”的工资成本，措施是提高并保护中国工人的小时工资，限定加班工作时间，保证更多人就业，让中国工人分享“中国制造”的劳动成果。
提高和保护最低工时工资，增加“中国制造”的工资成本，与人民币升值一样，有提高出口商品价格，平衡贸易冲突的作用，还是扩大内需的唯一有效途径。
十年的经验教训证明，只有扩大内需，才能平衡贸易，扩大内需必须扩大消费面。不扩大消费面，让更多人分享经济增长的成果，必将造成新的一轮贫富悬殊、社会不公的扩展，既引发国外要求人民币升值的更大压力，又加剧社会两极的对抗，最终将引发社会动荡。这一点，政府，中国的政治精英、商业精英、知识精英们应好好三思，而不是愚蠢地挥舞所谓“外汇核弹”这一损不了人却能害已的虚幻的“武器”！
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这几天，中国的“外汇武器”成为海内外媒体的热门话题，事缘两位“中国学者”，一是国务院发展研究中心金融研究所某所长对媒体表示，中国可以把手中的1万3300亿美元外汇储备变成“政治武器”，以对付美国国会要求中国人民币升值的压力；一是中国社科院某研究员在《中国日报》发表文章说，如果中国愿意，中国有能力通过抛售美国国债使美元崩溃。
看到这报道时，笔者目瞪口呆，这样的观点，只能出于对全球货币和债券市场不甚了解之人，但它却出自所谓“学者”之口，令人惊诧。
看来，对中国的所谓“学者”，不能过高估值，应该将其与“愤青”等量齐观。渔夫不才，自信足以为他们补上一课。
一、中国外汇储备如何进行资产配置？
截止2007年6月末,中国国家外汇储备余额13326亿美元。13326亿美元的外汇储备如何进行资产配置？在中国，是机密，不对外公布。但是，外汇资产存在于国际市场中，国际市场有相当的透明度，外汇存底操作有一定的通用模式，因此，分析中国外汇储备的资产配置并不困难。
1、人们知道，中国外汇储备的80%是美元资产，由于推算，中国外汇储备约配置了10660亿美元的美元资产，其余配备日元、欧元、黄金等资产；
2、在10660亿美元资产中，美国财政部提供的数据，截至4月未，中国持有的美国国债总额为4140亿美元；
3、外汇储备资产多元化、分散风险、提高收益率今年才提上议程，尚在储备、起步阶段，股权、基金等多元化投资只见黑石一单，比例微少，可忽略不计。
4、10660亿美元资产中，有3000亿左右是流动资金、偿付保证，不能动用；
5、10660-4140-3000后的3520亿美元资产，为保持收益，一般配置为定息存款和其它美元债券。以中国央行对外汇储备保守理财的原则并参考中国银行外汇资产的配置比例，用于配置风险度高、收益率高的非美国国债的其它美元债券的比例一般不超过资产值的10%，中国持有美国国债外的其它美元债券不会超出1066亿美元。
由此计算，中国外汇储备中能够变成“政治武器”，使美元崩溃的弹药是4140亿美国国债和不超过1066亿的其它美元债券，共计5206亿美元。
二、美元债券和全球债券市场规模有多大？
根据国际清算银行（BIS）提供的分类数据，至2006年9月末，全球债券市场的债券余额共计65.8万亿美元，其中美元债券市场规模26万亿美元。
如此宏大的美元债券市场，威胁以中国政府持有的不到5206亿美元债券进行冲击，使美元崩溃，纯属外行。
中国学者看到的，是中国持有的美国国债占美国国债余额的10%，没看到的，是美国国债只占美元债券市市场15%的份额，这好比瞎子摸象，只摸到大象的一条腿。
要知道，美国国债，是当下全球近26万亿美元债券市场中最优质的债券之一，否则，中国政府不会傻到持有其十分之一。债券价格和债券收益率是跷跷板，在美元债券市场，美国国债的息率比其它国家、企业发行的美元债券息率低，如中国将4000亿美国国债当武器抛售，美国国债价格下趺，息率提高，26万亿美元债券的投资人乃至70万亿全球债券的投资人会一拥而上，将中国能抛的美元债券一扫之光。格林斯潘说得没错：不必担心中国抛售美国债券，只要中国政府抛售，有的是承接下家。在当今的资讯时代，不出家门就可以进行全球股票、债券交易，两个中国学者肯定没有这一方面的操作经验，不知道美元债券市场和全球债券市场的水有多深，所谓抛售美国国债使美元崩溃，犹如以卵击石，书生论市，大概只有败家子才会这样做这等傻事。
中国央行管理的1万3300亿美元外汇储备在国际资本市场算老几？低于瑞银、高盛、富达、摩根、安盛、先锋、花旗、美林等全球十大资产管理公司中任何一家公司管理的资产规模，与最近爆发危机的美国次级房贷抵押债券规模相当。本次美国次级房贷抵押债券发生危机时，欧洲、美国、日本等国央行三天内（星期四、星期五、星期一）即向金融市场注入4500亿美元资金。两个中国学者认为中国的1万3300亿美元外汇储备、4140亿美国国债是足以使美国国债和美元市场崩溃的“核武器”，如果不是西班牙式的唐吉诃德，就是中国式阿Q！
三、如何化解人民币升值的压力？
人民币为什么承受着升值的巨大压力？原因是贸易失衡造成外资盈余比多过大、国内流动性过剩。在全球经济一体化的过程中，由廉价劳动力创造的“中国制造”产生的利润，在中国，只能由少数人享用，劳动者有限的收入无法消费“中国制造”的产品，从而造成内需不足，只能一味地以“出口”带动经济增长，是中国贸易失衡的最根本的原因。
既然缓解贸易失衡的途径是增加出口商品的价格，增加对进口商品的需求。人民币升值既不是唯一的办法，也不是一定有效的方法。要减少贸易顺差、化解人民币升值压力，有一个方案比调升汇率更有效，就是提高“中国制造”的工资成本，提高劳动者工资总额占GDP的比重。但中国的“学者”，都选择性失明地拒绝这一能立竿见影的方案，挖空心思地以抗拒外国（特别是抗美）压力煽动虚假的民族主义转移视线，维护企业、国内外资本等利益集团的既得利益。
提高“中国制造”的工资成本，措施是提高并保护中国工人的小时工资，限定加班工作时间，保证更多人就业，让中国工人分享“中国制造”的劳动成果。
提高和保护最低工时工资，增加“中国制造”的工资成本，与人民币升值一样，有提高出口商品价格，平衡贸易冲突的作用，还是扩大内需的唯一有效途径。
十年的经验教训证明，只有扩大内需，才能平衡贸易，扩大内需必须扩大消费面。不扩大消费面，让更多人分享经济增长的成果，必将造成新的一轮贫富悬殊、社会不公的扩展，既引发国外要求人民币升值的更大压力，又加剧社会两极的对抗，最终将引发社会动荡。这一点，政府，中国的政治精英、商业精英、知识精英们应好好三思，而不是愚蠢地挥舞所谓“外汇核弹”这一损不了人却能害已的虚幻的“武器”！
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