湾区理财 原创文集
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我不是码农，AI 也是略知皮毛，但是我想凡事都有个学习和了解的过程。此刻关注AI 芯片赛道也不是最好的时机，更好的时间点应该是在OpenAI 刚刚横空出世的时候。但是我想这些都不要紧，一个好的赛道时时刻刻都有赚钱的机会。所以我会把自己的学习心得写出来和大家分享。
在我看来，OpenAI如当年互联网的Netescape上市, 引爆了互联网的炸弹。突然间普通民众可以上网了，家家户户都需要买个人电脑。 但是今天Netscape的影子大家都看不见了，第一代赚钱的互联网公司几乎尽数被淘汰。所以完全不用担心自己来晚了，最赚钱的AI公司，应该是在应用端，目前还没有诞生。
这是我对AI投资的理解，这四个层次构成了 AI 投资的完整生态。最终最赚钱的是第四层。
在投资俱乐部，我们进行系列的会议讨论不同层次下的投资机会。今天把关于芯片层的讨论总结如下：
0. 大模型的需求被极度压缩的，未来会持续增长。
1. 训练算力需求基本到瓶颈了。人世间所有的token已经被基础模型训练完。大力出奇迹的时代可能已经结束了。堆再多的芯片也不会有奇迹。英伟达的市值会渐渐溢出到推理芯片供应商。云厂商想方设法用自己的芯片取代英伟达的芯片，至少在推理芯片这个环节。
2. 实验和推理算力需求会持续增长。各个云厂商有内部算力的需求，也有外部算力的租赁需求。目前都是优先满足外部客户的，内部供应不上。未来的算力需求会持续增加。目前解一道奥数竞赛的数学题消耗的推理算力是1000美元左右。
3. PCIE带宽，芯片带宽是瓶颈，谁能突破，谁能发财。这方面持续看好做高速铜和光通信的芯片公司。
4. AI infra未来持续增长。云厂商会持续挣钱。云厂商集中度比较低。用户一旦选定很难切换。Amazon的AWS持续是行业龙一。
5. 英伟达护城河很宽。但是所有上下游企业会想方设法持续被蚕食它的高额margin.
6. 推理算力芯片，最终可能都是都是各个云厂商自研的芯片。因为定制化芯片在推理计算中更有优势。Marvell和AWS合作，博通和谷歌合作。
7. 芯片设计无论是哪个厂家，最终制作都要通过台积电。台积电的Margin在逐步提高，但是公司不会把Margin搞的过高。是稳妥长期的投资。
8. 云服务商的辅助服务公司，比如热环境管理和电力动力公司的护城河没有那么宽。容易被替代。
讨论结束，我的总体思路可能需要转变从芯片入手，到以云厂商入手。随着时间的推移，似乎云厂商拥有的话语权和垄断权更重。云厂商现在是被英伟达芯片拿捏的阶段。未来他们会想方设法摆脱这个状态。但是用户一旦选定云厂商，很难更换。
相关的股票为
稳健类：TSM，NVDA， AMZN
中等风险：MRVL，AVGO，GOOG，MSFT
高风险：HIMX，ALAB，CRDO，CLS， DDOG
半导体行业是出了名的周期性行业。就是某个阶段，下游公司会大量采购芯片和相关设备，随着最终客户的应用端的需求结束，半导体行业就会迎来寒冬。投资人需要有一个稳妥的入市策略。
去年这个时候，我写过一篇文章讨论英伟达的估值是否有泡沫的问题。AI 芯片行业是否出于泡沫中？今天看来，相关的计算依旧有效。整个行业光投钱不挣钱，是不可持续的。
声明：本人对股票一知半解，历史上也从来没有好的战绩。所有的讨论仅供参考。即使针对同一个标的，不同的入市方法和操作策略也很有完全不同的回报。
