湾区理财 原创文集
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最近完成的一个直播
专家直播（投资理财系列）2020年疫情危机下，聪明人都是怎样投资和保卫资产的
《硅谷丁丁专家直播》
专家介绍
本次直播是视频直播，贝版先生（Bayfamily)向观众们讲解了新冠疫情危机对美国经济的影响，他比较了历次经济衰退的相同点和这次危机的不同点，以及相应的投资策略。最后环节，贝版先生一一回答了网友的提问。
没时间看完视频的小伙伴们可以直接看后面的文字整理哦！
前二十分钟，贝版先生用了 PPT图表，直观地表述了他对新冠疫情而造成的美国经济危机的总概看法。
我们一起随着他的解读，对危机有个更深的理解
解读1
机会向我们渐渐走来
疫情爆发之前，2019年中贝版已经观察到经济出现了recession（危机）的苗头。以下三个图表，揭示了该趋势。
图1
Inverted yield curve（收益率曲线倒转）出现，前六次都很好的预测了之后的recession（危机），新冠病毒只是一个导火索，经济问题之前已经显现。
图2
第二个指标是失业率。疫情之前失业率是最低的，3%多点，在历史上也属于非常低。社会生产效率已经到最高，目前没有机器人来干活，也没有新的人口进来，需要一个recession（危机），否则无法增长。图表显示，以前的recession（危机），都是在失业率非常低的时候，开始引爆的。
图3
Federal Reserve（美联储）在每次recession（危机）前，都会减息，灰色的线是利率走向。从去年开始，美联储开始降息，信号很明显：买房要暂停，股票要小心，降低自己的杠杆。找工作的话，不要找startups，而是要大而稳的企业。
解读2
2020危机和1929/2008年经济危机的比较
图4
这是历史上最主要的crisis（危机）图表。目前的判断是，已经进入recession（危机）时期。从图表历次的recession（危机）走向看，还有很长的时间才能从里面走出来，一般需要2-3年。
每次危机的pattern（模式）不一样，比如2000年高科技泡沫危机，2008年次贷危机，都有很长的预警期。2008年危机在美国爆发，而2020年疫情危机，是全球性的。
具体要学会分析，记录在《会走路的钱》（贝版著）里，2005-2006年，美国经济出现不好的苗头，但是一直到2008年，才真正爆发，期间贝版成功地把一般区的房置换成好学区房。
图5
2020年新冠疫情危机是全球性的，全球化更是加剧恶化。比如上图，日本不是疫情中心，但是没有订单，受到重创，中国情况也如此。
图6
美国失业率几周之内狂飙
图7
危机的本质是市场上债务太多，到了偿还期。政府，企业和个人之前都加足杠杆。因利率原因，我们的债务在历史上，与GDP比值，处于很高的水平。经济要发展，需要deleverage（去杠杆化）。
会有一大批企业和个人破产，有毒资产需要清除，以便经济触底后再次出发。
像AMC电影院，将是第一批倒下的
图8
1929年的great depression由于当时政府经验不足，在流动性短缺时，没有及时注入。现在就不会了，从2008年危机上看，央行一次又一次量化宽松救市，然后会在合适的时机退出（2017年）。现在，美联储在疫情打击之下，会给出高达6-8万亿的美元资金注入。整个衰退可能没有1929年和2008年危机那么严重。
解读3
本次经济危机对Small Business的影响
图9
现在直到夏天来临之前的第二季度，全美失业率会很高。比如，疫情之前加州失业率在3%，现在加州有10%。
第三产业更高的州，比如内华达，夏威夷或弗罗里达等州会失业率更高。
图10
许多投行，如高盛出的报告，第二个季度GDP会达到25%的下降。全美small business（小企业）占GDP的一半，餐饮，旅游，赌博业等等，并会波及供应链上的供应商，影响巨大，会影响一个季度。第三季度会反弹，第四季度会趋稳。但是如果到2002年冬季疫情反复，走势会有变化。
图11
大部分small business（小企业）只有27天的cash buffer，25%的小企业仅有13天的现金流，没有收入，只能关门。
解读4
QE是否会引发通货膨胀
图12
2008年经济危机时，美联储量化宽松，三波从一万亿到
四万亿，多了很多钱，但并不见得意味着直接就会引发通货膨胀。为什么呢？通货膨胀很重要的一点就是，长期能不能够合理退出，合理的退出就不会引发系统错误。图上所示，2017年，美联储的的确确在退出。美联储花钱买Bonds（债券），市场稳定后，渐渐在退出。
图13
短期也不会有通货膨胀。虽然基础货币发行多了，但是在每次经济危机发生的时候，银行的credit是下降的，银行的信贷不借出去，很快的导致市面上的购买力是下降的。
回顾历史，看2008年，把图上的两根线加在一起，那时社会上的总购买力其实是基本上持平的。
图14
短期不会引发通货膨胀，长期如果控制得住，当然也不会。图上表明，本来原先放出的三轮QE，经过渐渐消化和退出，重新回到历史水平上，没有什么问题了。但是，现在突发疫情事件，又量化宽松。这次的钱与2008年的又不一样，这次的钱都消费了，填到坑里去了。短期是不太可能有通货膨胀的，长期处理得好，也不会。
总结：宏观形式的基本判断
1. 本次危机不会演变成1929那样规模的大萧条;
2. 危机过后，美国依旧强盛;
3. 政府要付出和战争规模历史的花费抗击疫情;
4. 应该是个中等规模的recession;
5. 长期国债是一个问题，短期不是问题;
6. 不会有通货膨胀，不用担心手上的钱立刻贬值;
7. 失业率会攀升到双位数，找工作难。
中产阶级投资机会在哪里?
当下，保住工作和基本收入; 当下，合理预备现金流的不确定性;
当下，稳定住房客，不要计较一时租金的高低，要稳定;
当下，自住房和投资房不一样;
当下，不要试图Time stock market, 不要炒股!
未来，高质量的公司股票的长期收益依旧看好 (懒人投资法)
未来，蓬勃发展的地区房地产依旧看好 (勤快人投资法)
未来，买入破产的优质Small Business
问答题（贝版回答群里接龙提问）：
1. 目前有什么方法可以增加现金流？
答：（1）用Heloc，refiance或cash out 增加现金流(2)现金流吃紧的话，向 mortage comapny 申请3-6个月的缓交
2. 房子现在该不该买和卖？
答：关于买房，下半年，可能会出现买投资房的机会。自住房，什么时候都可以买。
关于卖房：不要卖，想尽办法保住。
3. 美元走势会如何？黄金？人民币？
答：外汇市场上大家是赚不到钱的。其实是一个非常小的钱，就是美元对人民币长期起来看依旧坚挺，中国是有很大的reserve，中国政府有太强的执行力，汇率也相对稳定。长期来看，黄金不是一个好的投资品。黄金的长期回报远远不如股票。短期如果有一些特别的信息渠道，可以判断的话，那也可以。其实作为普通投资人，没有什么特别的信息渠道，不要轻易去碰。
4. 国际走势， 哪一些国家会合适投入？
答：我觉得还是美国和中国我们熟悉的，会有机会。欧洲那些国家，尤其是英国，长期可能都不是很有机会。
5. 会有哪些产业链回归美国本土？哪些产业链继续保持全球化？
答：什么产业链也不会回到美国本土，说的全一点，会继续保持全球化。这个事情不是很简单，不是某个总统下一条命令这些产业链就能够回来的，美国政府是非常弱势的。可能短期会有一些转移，长期还是保持全球化。
6. 展望一下疫情后的全球经济新秩序
答：国家之间可能不会有什么新的秩序，跟之前应该没有什么太大的变化。可能中国会被更加孤立一点，因为别人就看你不顺眼了。引起的一些其他的变化就是，疫情改变了人的行为习惯。大家可能更喜欢在网上做很多事情。无论是网上购物，网上开会，自媒体等。wire streaming爆炸性的增长。所以，如果想创业，想做其他什么事情，可以从中找到一些商机。
7. 疫情对湾区房价的影响，跌多少，多长时间恢复
答：大家说湾区都是High Tech，疫情危机对房价影响不大。这个可能不对。但是大概可以判断一个趋势，疫情可能对房价有影响。就像当年次贷危机的时候，有一定冲击。失业率有10%几。晚些时候的房价一定会受到一些冲击。硅谷比较大，各个地方跌幅的程度有多少，这个不好说，时间长度上，从过去的经验上来看，需要一两年的时间，准确的时间也无法判断。跌的时候不要买。房价开始往上涨的时候入场。我的书《会走路的钱》里头也写过，几次的教训都是这样，千万不要去接跌下来的刀子，也不要去猜房价会不会再跌多少，或者是到底部了吗？这个没有太大的用处。开始涨了就进场。
8.买房，看哪些网站和指标？要不要考房子中介的证书？
答：我没有考房子中介的证书，但有些中介常年合作，关系比较好。不要相信任何网站和指标，因为信息反映到网站和指标上都滞后。最好的办法，就是在一线看房，不停在市场上看，这样才能够搞清楚实际情况，等到反映到指标或者反映到网站上，已经晚了。2008年，我去抄底，就是在一线不停看房，感觉市场。
9. 分析一下股市行情，现在是不是合适买入点？石油的长期走势？
答：石油不可奉告，我都完全不知道那个市场是怎么回事情。对于股市，不要去time这个市场，那是不可能的。因为市场总是比你知道的要多一点。有那么多聪明人，信息足够多，一定要敬畏这个市场，要相信你不可能比市场所有的人加在一起更聪明。但股市是一个非常好的晴雨表工具，就像天气预报，可以非常清楚的告诉你六个月之后，实体经济会发生什么。所以应该去研究股市，然后拿到这个信息，在实体经济上来买卖。买股票不是赌博。
10. 哪些ETF可以现在考虑？高科技股票近期走势？传统行业走势？像是Boeing还会跌到$100以内吗？航空股的走势分析一下
答：个股是会破产的。Boeing可能这个以后这个品牌还在，以后AMC电影院还在，但是股票持有人是有可能被消灭了。不要去碰个股，无论是什么股，高科技或Boeing。一般的人对股票公司的财务状况，是一无所知的。即不可能像公司CFO那么清楚地知道自己公司的财务，也不可能比得上华尔街分析师。纯粹就是瞎猜，所以，唯一可以做的就是买指数，ETF，VIO，VOO，都差不多。航空股，UA还会飞，但是股票持有人是有可能被消灭了。
11. 疫情之下，美国股市宠物股怎么看？！疫情之后美国宠物股会怎么走？美股宠物股具体有哪几只？
答：我没有研究过。无法给建议。
12. 考虑到fed和政府的救助，1）疫情对湾区房市会有多大的影响；大概什么时候才能到谷底；谷底有多深；多长时间可以恢复到疫情前的水平？ 2）除了高档房产之外，最受冲击的会是最不好的区域吗？
答：最后一条，受冲击最大的是低收入社区。我的书《会走路的钱》里描述过。低端社区的房价开始跌了，比如是蓝领工人区，他们失业了，房价开始跌了。那么低端社区房价里的最高档的房子，价格也就会跌，就会吸引邻近社区的低端房子的购买者前来购买，所以最后是bring down whole market（整个市场都下跌）。高档住房区就会因为最低端下跌，最终是一个连着一个下跌，最高端的也会下跌。下跌需要时间，幅度也不一样。做一个聪明的投资者，其实可以利用这个时间差赚到钱。湾区房市总的趋势是会有影响的，不要企图12%，20%或50%的去猜测，都不靠谱。最准确的方法就是在市场上自己去摸索。房市见底，一线买房的人是很清楚的，刚开始长的时候心里也非常清楚。
13.. 根据目前的疫情数据，以及fed和政府的救助，你认为股市是在3/23已经见底，还是会在不久之后到来
答：从时间轴上来说，股市不会那么快反弹就结束了，不要去猜测股市。
17. 这次股市的recover将会是V字形的，还是W 字形的，又或是U 字形的呢？
答：没有人知道，如果有人说他知道，一定在骗人。但是可以肯定，不会是L型。不是L型，定投就可以。是L型，那就定投没效。无论哪种形状，不要猜测，定投就好。
18. 您对2021年S&P,as whole, earning number estimate 是多少？
答：这个数字不好说，很多人在猜。下周，很多机构会出数据，第二季度很难看，取决于第三第四季度。
19. Mortgage rate 还会继续下降吗？
答：中短期Mortgage rate会下降，幅度非常有限，已经到底了。refinance 可以在将来某时锁定一个长期低利率。
20.疫情之下，医药股会有怎样的走势？
答：看我的书《会走路的钱》，30年前，我买了氯碱化工股票。很多人不是精算师，也看不懂财务报表，凭想象，觉得这个行业会成长。行业会成长，并不代表该股票公司会成长，即使公司成长，但在股票买入时，可能高估，可能低估，可能价格正好，但是，不知道公司里各种执行领导们是怎么想的。不要用简单思维炒股票。不要盯住某个行业，买指数。
21.贷款找大银行还是小银行？
答：我找的是loan agent，他们不是找大银行，也不是小银行，是找mortgage company。
22.现在是不是好时机在中国做房产投资？
答：不是。如果是刚需，现在买是好时候。一线城市，上海，深圳，杭州，在回暖。投资房不是进入的好时机，中国靠投资房子赚钱的最好时机已经过去了。
23.对美国bonds的走向，Corporate Bonds走向？
答：不要碰bonds，利率是零，挣不到钱。美联储要推出无限无时间限制的量化宽松。他们会买市面上任何政府的bonds。已经到零了，已经到顶峰了。但是Corporate Bonds会有一些default。在这次疫情危机前，很多人亏了，因为传统上，一部分资本在equity market，买股票，一部分买了bonds的基金，但是有些人没有看清楚买了Corporate Bonds，现在企业不好，跌的一塌糊涂。未来Corporate Bonds也不好。
25.对银行业和娱乐行业怎么看？
答：没有做过分析。建议不要买行业的index，也不要买个股。买整个的market index。
26.买房的话，买个优质区域的高价房产，或者，买个廉价区域的多个房产，哪个好？您有建议吗？
答：取决于很多因数，比如，管得过来那么多房子吗？投资时，我们经常忘了，自己的时间有时间成本的。优质区域和廉价区域房价的时间点是不一样的，优质区域下跌时，没有那么多，廉价区下跌得多，当然反弹也多。SFH， Condo，Multifamily中，Condo，Multifamily下跌幅度会大一些。SFH价格平稳，取决于是用于投资，自住，还是投资同时自住。取决于是个勤快人还是懒人，要对自己真实，勤快人用我书里的勤快人投资方法，懒人用我书里的懒人投资方法。
27.关于指数，ETF可以定投TQQQ，杠杆ETF吗？
答：不可以。杠杆ETF是个陷阱。买没有杠杆的指数。比如，杠杆二倍，cost很高，day late violation 很大，quarter 或半年的violation 很大，但是长期回报率没有二倍。也只有高30-40% 的回报率。risk（危险）大。成本高，管理费1%，普通index，管理费0.01-0.02%
28.现在是否可以投资个人或商业的拍卖房？
答：不是好时间，没到底。但是，可以进入市场去感觉市场。
29.可不可以购美 gold deflate information?
答：不可以，看数据。或感觉生活，80年代，一根金项链要花掉一年的收入，现在半个月的工资就可以买了。
30.是做Heloc, 还是refinance ,cash out 来准备买房的钱？
答：取决于对风险的承受能力有多大，还有多大的投资远景（投资计划）。Heloc没有持有成本，refinance ,cash out拿到现金是有成本的，但是你缺钱时弄不到Heloc。这些取决于对风险和成本的控制。
31.对基建行业有什么建议？
答：不知道具体指什么？是股票吗？美国基建行业是很小的行业，有HD的股票 ，但是不建议买个股。
32.低端房子价格的涨跌，可以用时间差获得回报，能否详细的解释如何操作？
答：在我的书《会走路的钱》里提到。我刚到湾区时，大约二十年前，我有三个机会买房，一个是好学区的小黑屋，一个是低端房的大房子，以后把孩子送私立学校，我意识到高端和低端的房价在时间尺度上是有变化的，最后没有买小黑屋，而在中端的社区买了房子。在市场上涨时，中低端的房子涨幅更猛一些，下跌时也下跌更多。所以，在2006年，我脱手了该房子，从2001年到2006年上涨了不少，然后在好学区有足够的钱买房。2012年，我在中国也这么复制操作，从口袋里掏出30万人民币，最后拥有600万的住房。
十分感谢贝版的直播
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