巴菲特收购目标标准

股神巴菲特手痒想“花钱” 伯克希尔持仓曝光

www.eastmoney.com2011年03月01日 10:44长江商报

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股神巴菲特旗舰公司伯克希尔哈撒韦持仓

 

巴菲特 资料图

　　美国当地时间26日，巴菲特以伯克希尔·哈撒韦公司董事长身份致信股东，看好美国投资前景，打算“花钱”。巴菲特称，不确定性一直存在，希望美国人对美国的未来保持乐观态度，他认为美国的“好日子”就在前方。并表示，美国房地产市场可能会从明年开始复苏，这将有助于美国经济增长。

　　“我们准备好了，猎枪已经上膛，我扣动扳机的手指正在发痒。”巴菲特在致股东信中称，去年伯克希尔史上最大的一笔收购案——北伯灵顿铁路公司的效果比预计的要好。而现在巴菲特说，他渴望进行更多的收购。

　　投资格言

　　没有公式能判定股票的真正价值，唯一方法是彻底了解这家公司。

　　投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。

　　价值投资不能保证我们盈利，但价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。

　　所谓有“转机”的公司，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买价廉的烂公司上，还不如以公道的价格投资一些物美的企业。

　　人们买股票后根据第二天早上价格的涨跌，决定他们的投资是否正确，简直是扯淡。

　　你不会每年都更换房子、孩子和老婆。为什么要卖出股票呢？

　　历年巴菲特致股东信中都没有标题，《纽约时报》称，如果这次要加标题，那应该是“愿上帝保佑美国”。

　　“金钱总是向着机会流动，而美国则是充满了机会。”巴菲特在信中写道。

　　股神援引1941年珍珠港事件、1987年股市暴跌和2001年“9·11”事件称，总有人在讨论不确定性，但无论今天是什么情况，明天永远存在不确定性，不要让现实把你吓倒了。

　　去年一年净赚129亿美元

　　根据当天伯克希尔公布的2010年财报，该公司去年净赚129.7亿美元，增长61%；其中第四季度净利润为43.8亿美元，增长43%。主要受益于铁路业务的强劲表现以及衍生品投资创造了14亿美元的盈利。巴菲特在今年致股东的信中表示，货运铁路运营公司(BNSF)是2010年伯克希尔·哈撒韦的业务亮点。截至2010年底，该公司账面价值1573亿美元，握有现金382亿美元，保险浮存金已经超过了658亿美元。(账面价值可简单理解为净资产)

　　巴菲特称，伯克希尔在去年2月出资267亿美元收购BNSF，此项投资的收益远好于他的预期。该铁路业务在2010年为伯克希尔创造了22亿美元的净利润。

　　伯克希尔旗下包括Geico和通用再保险公司在内的保险业务在2010年表现良好。该公司的承保盈利由前年同期的9.49亿美元增至13亿美元，涨幅达37%。该公司旗下大部分制造、服务及零售业务也在去年有所改善，并创造了25亿美元的净利润。

　　80亿美元“加仓”美国

　　对于巴菲特而言，当下的美国充满了投资和并购机遇。

　　去年美国经济复苏带动了汽车、煤炭和建筑物品运输需求，所以伯克希尔2009年以265亿美元收购的北伯灵顿铁路公司被巴菲特誉为“2010年的亮点”，该笔收购能将伯克希尔常规税前收益提高将近40%。一度，外界将上述并购交易视作巴菲特防御金融危机的举动。不过，这次巴菲特估计又让人哑口无言了。

　　巴菲特准备再接再厉。按照巴菲特的想法，伯克希尔需要实施“更多重大收购”。他在26日的信中，以斜体字形式突出“重大”一词。

　　巴菲特口中所谓的重大收购是指交易金额在50亿美元至200亿美元之间的收购。巴菲特的合伙人芒格称，公司越大，巴菲特的兴趣也就越大。

　　但仅仅规模大还不够，对于潜在的收购目标，巴菲特和芒格列出了以下标准：

　　1。被收购的公司规模要大(税前盈利至少有7500万美元，除非该公司恰好身处我们已有的行业)

　　2。表现出持续盈利能力(我们对未来业绩预测不感兴趣，对扭亏为盈的情况也不感兴趣)

　　3。负债很少，或基本没有负债，但企业仍能创造较好的产权回报率(ROE)

　　4。稳定的管理层(我们无法提供管理层)

　　5。业务简单(如果涉及太多高科技，我们无法理解)

　　6。明确的要价(如果收购价格未知，我们不想浪费买卖双方的时间，哪怕是进行初步商谈)

　　巴菲特说，2011年伯克希尔的资本开支将达到创纪录的80亿美元，其中较去年新增加的20亿美元全部投资在美国。他认为美国的“好日子”就在前方。他说，美国房地产市场可能会从明年开始复苏，这将有助于美国经济增长。

　　巴菲特预言美国利率将会上调，给伯克希尔带来至少5亿美元收益，但利率短期内不大可能上调。“更高利率到来前，我们也许能幸运地为一部分所持现金找到(投资)机会，得到不错的回报。”

　　连续第二年跑输标普500

　　巴菲特和芒格在信中称，今年将是“正常的一年”，虽然商业环境好于去年，但比不上2005年和2006年，并且由于公司规模的逐步扩大，已经很难有以前那样夺目的经营业绩。预计今年伯克希尔税前利润为170亿美元，净利润达到120亿美元。

　　值得注意的是，去年伯克希尔公司的账面价值增长了13%，而同期标普500指数收益率为15.1%，这已经是伯克希尔连续两年跑输大盘，也是巴菲特执掌公司以来第9次账面价值涨幅低于标普500涨幅。

　　在巴菲特看来，作为伯克希尔的资产掌控者，目标就是让每股账面价值收益超过标普500指数，“在一些年里，我们做到了，而有时候我们失败了。”巴菲特称，如果公司做不到这一点，那对于投资者来说是毫无意义的，“他们会意识到还不如去投资一个指数基金来得更好。”

　　去年伯克希尔的A类股票上涨了21%。截至去年底，伯克希尔的市值约2000亿美元。伯克希尔重仓持有的富国银行去年上涨15%，伯克希尔通过增持成为富国银行的第一大股东，同时伯克希尔去年清空了所持有的美国银行股票。

　　80岁了，接班人还没谱呢

　　巴菲特1965年起经营伯克希尔·哈撒韦公司，现任董事长兼首席执行官。他何时退休及由谁接班成为外界关注焦点之一。

　　一些可能接班人选先前浮出水面，包括去年进入伯克希尔·哈撒韦的投资经理托德·库姆斯。40岁的托德开始会管理10亿到30亿美元的资产，并且主要集中在股票投资，但是也并不局限于此。巴菲特说如果遇到合适人选还会增加一个或者两个投资接班人。

　　巴菲特理想的接班人不仅要有极佳的投资记录，并且对于风险有敏锐的理解，要能预测到一些没有发生的事情。这样的要求自然极高，伯克希尔接班人的选择也是经年日久。

　　“但是当我和查理(巴菲特的合伙人)遇到托德的时候，我们知道找对了人。”巴菲特在信中写道。

　　将来巴菲特和查理离开公司， 投资接班人将会按照CEO和董事会的要求来管理伯克希尔所有的资产。巴菲特希望未来的兼并交易中董事会能听取投资接班人的意见，但是投资接班人不具有投票权。

　　“到最后，是董事会来对任何大的兼并作决定。”巴菲特在信中写道。

　　沃伦·巴菲特(Warren Buffett)1930年8月30日出生在美国内布拉斯加州的奥马哈市。他从小就极具投资意识，1941年，11岁的巴菲特购买了平生第一张股票。

　　1947年，巴菲特进入宾夕法尼亚大学攻读财务和商业管理。两年后，巴菲特考入哥伦比亚大学金融系，拜师于著名投资理论学家本杰明·格雷厄姆。在格雷厄姆门下，巴菲特如鱼得水。1956年，他回到家乡创办“巴菲特有限公司”。1964年，巴菲特的个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金已高达2200万美元。1965年，35岁的巴菲特收购了一家名为伯克希尔·哈撒韦的纺织企业，1994年底已发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，由一家纺纱厂变成巴菲特庞大的投资金融集团。

　　巴菲特的股票在30年间上涨了2000倍，而标准普尔500家指数内的股票平均才上涨了近50倍。多年来，在《福布斯》一年一度的全球富豪榜上，巴菲特一直稳居前三名。

　　巴菲特2006年6月25日宣布，他将捐出总价达三百多亿美元的私人财富投向慈善事业。这笔巨额善款将分别进入比尔·盖茨创立的慈善基金会以及巴菲特家族的基金会。其捐出的三百多亿美元是美国迄今为止出现的最大一笔私人慈善捐赠。

　　据悉，巴菲特被美国人称为“除了父亲之外最值得尊敬的男人”。