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碧咸-外汇研究(2005)阶段总结(ZT)

(2006-08-04 07:16:30) 下一个

碧咸-外汇研究(2005)阶段总结

一、资源与政治
1、西方马尔萨斯人口论、达尔文进化论、尼采哲学还有马克思主义都是竞争和斗争的哲学,基本的背景是资源有限,人的欲望无限。在当前石油价格疯涨的形势面前崇尚世界大同、天人合一的东方人也明白了许多。世界上一部分人过好日子还是大家都过好日子,这是政治上右翼与左翼意识形态上很大一个区别,只能有一部分人过好日子的话,是按国家分?按种族分?按阶级分?百年来的实际就是三种分界都在起作用,发达国家的富裕白人是这个地球上的控制者,当日本加入这个俱乐部时影响不大,因为人口不多,现在中国和印度24亿人要开始过富裕生活,象发达国家那样消耗资源,这个地球一定会出问题,全球这一整合过程是否平稳,走向世界大同还是再次洗牌(一方搞垮另一方)?这是当前地球村的首要问题。中国威胁论与我们倡导和平崛起就是指这回事。
2、美国战略重心一直在中东和俄罗斯,通过北约东扩和最近的颜色革命,俄罗斯基本被控制了,中东伊拉克的民主试验还在进行,但打伊拉克使伊朗战略地位提高了。伊朗问题一定优先于朝鲜,因为解决伊朗就控制中东石油,也就有条件掐中日欧的脖子,只是这个动作比伊拉克难度大许多倍,从伊朗的表现看应当已经有核武器,因此对伊朗采取军事行动风险也高,但诱惑很大,一旦成功称霸全球的梦想实现一半,因此我们今后重点关注伊朗。切尼是新自由主义的真正老板,他对经济问题的评论不多,但是很透彻,他认为阶段性的军事开支增加能够承受,军事行动结束达到目的后能够加倍消减军事开支。他没有说出口的是成功了经济上的好处更大,尽管我们认为这是赌博,但如果控制力足够的话这是投资,美国人在做大买卖。
现在的问题是美国人控制力是否足够?也就是其它国家是否会不帮助伊朗任其围剿,同时会不会导致美元崩溃?这是需要专家研究的。
二、经济与金融
1、美国的问题大家都应当清楚了,国民储蓄包括政府储蓄、个人储蓄和公司储蓄,前两个是赤字加起来好像十几万亿美元,后一个是正数,总体看简单地说是寅吃卯粮,而目前仍然维持稳定的支柱在于一批企业技术水平仍然最强。可以说股市是美国的命根子,债市、汇市、房市是润滑功能,股市有促进生产的功能。有人说美国人现金很少,财富很多,这些财富无非是基金、房产、股票,是虚拟的,建立在市场价格的基础上,而股市建立在公司的竞争力上,因此,公司竞争力的变化才是美国前景的关键,其它只是演绎市场波动。
从公司业绩看许多公司仍然健康成长,但我们感受到需要从美国买的产品越来越少,这是矛盾的,秘密在于美国许多公司的收入大部分来自于金融,GE/GM/IBM之类都是如此,因此,很大程度上股市的骨架已经骨质疏松了。
2、美国要维持世界人民对美元的信任,避免危机,除军事上耀武扬威形成迷信外,总得有实际的办法,无非两个:一是美元贬值,贬值增加企业竞争力,贬值过程中亚洲国家不许抛售美国国债等资产;二是实现美国霸权,将美元变成真正的世界货币,美联储成为世界央行,这样美国以外的美元就不需要偿还,全球买单,美国用白纸继续换全球资源,到美元数量符合全球货币供应量的正常需要为止,这个空间还很大。因此,如果美元失去世界货币的地位,欧元、人民币三足鼎立,则美元要收缩50%,如果美元成为世界唯一货币,则美元可以继续上涨2倍(举例而言)。后一个前景实际就是美国新自由主义背后的梦想,也是世界人民的恶梦。从这个角度理解布什政府的所作所为就很容易了。
3、近期流入美国的资金有两个主要部分,一是跨国公司的回流,二是民间资金对高收益的追逐(也有迷信美国安全的因素),本土投资法和加息是促使资金流入的政策,需要研究的是其作用持续多久?
前一个因素应当在年底前发挥完毕,后一个因素要看经济数据是否变坏,当然要刨除飓风的影响可能要到明年3月。美国当初开始加息也是社会批评很久才开始的。
可见,利好美元的环境可能持续到明年3月,期间贸易赤字和资金流入的情况会造成波动。
4、当前主要国家的利率都很低,通货膨胀是世界性的,由于中国印度等发展中国家劳动力便宜,最终消费品价格没有上涨,中间产品和上游产品价格上涨明显,但流动性充足是世界性的,因此加息将是普遍做法,并非美国一家加息,中国、日本、欧洲随后都会紧缩,中国可能主要表现在财政紧缩,人民币升值也有紧缩功能。这里的结论是利率主导的资金跨国流动有一定周期,属基本面因素,美国与欧洲的利差不会一直扩大下去。也许明年是美国利率稳定而欧洲开始加息了。
5、美国对贬值导致世界人民对美元信心崩溃是有防范的,按照现在的状况,再贬值20%才能有助于改善贸易赤字,同时还要控制消费,减少进口,需要国民配合,美国是在走钢丝,稍有不慎会失控,但只要还没有从钢丝上掉下来就还是英雄。社会行为不象自然现象那么容易推断。

三、外汇市场
1、资金的流动和货币兑换价格应当围绕货币的购买力平价(PPP)波动,这里有许多值得争论的地方,如购买力平价的算法,干扰因素等,实际上发展中国家和转型国家一直偏离PPP,发达国家在90年代之前基本围绕PPP波动,但后来美元升值而长期偏离,现在又回到基本均衡位置。图1反应出日元、瑞郎是高估,日元是出口导向和企业竞争力形成日元溢价,瑞郎是货币互换制度,避险职能形成瑞郎溢价。其它主要货币都已高于PPP,因此,仅从PPP看美元没有继续大幅贬值的空间。
以PPP决定汇价有一个前提,就是国别均衡往来,在早期汇价围绕PPP波动更明显一些,现在全球化同时不均衡,尤其是美国的核心货币国家的角色使得美元长期远离PPP,美国以外发达国家之间的汇价波动相信更接近PPP。这里的推论就是,美国对全球其它国家进行调整,因此在更大周期中围绕PPP波动。但如果欧元在国际储备中的比重增加,美元从2/3份额向1/3收缩的话,美元围绕PPP的波动会加倍。图2是加元兑美元,对称波动加元兑美元是1.04(目前0.8544),美元崩溃则2.08。
2、也许欧元出生后被打压到0.83,欧洲领导人太受刺激了,后来欧元上涨到1.2以上欧洲人是兴高采烈的,继续上涨到1.36以上也没有干预,没有减息,这就为欧洲经济复苏增加了困难,多年高失业率难以降低,经济停滞,成为法国、荷兰否决欧盟宪法的重要因素,也是德国政局剧变的原因,随后法国大选如果出现路线变化,欧元的前景真的不好。希拉克和施罗德是1960年代左派运动时的学生,比较容易与中国观点接近,有意抗衡美国,欧元的建立也有抗衡美国的目的。欧洲央行在2004年下半年没有减息是一个巨大错误,虽然从控制通货膨胀的角度看是符合其职责的,但现在被动的低息环境虽有扩张作用,但效果晚了,机会错过了。欧洲的体制和理念是欧洲经济停滞的根源,简单地说加入欧元区的国家向象最后一名看齐,而欧盟宪法不能通过就难以改变这种低效的体制,百姓不管大道理,就看实惠,政治精英在科索沃战争中上当,在经济问题上又不明智,还是有点嫩,遗憾啊。欧洲现在陷入死结,英国又是欧盟轮值主席国,短期内解决问题难度很大,需要经济明显增长,同时等待美国干出新的伤天害理的事情才能教育一下欧洲选民。
四、市场心理
近期相反理论表现最好,大趋势难以决定,以区间波动等待新的变化,从PPP看长期投资者处于多空均衡状态,因此主要的波动都由短线投机制造,这就是关键位置不能突破的原因,长期投资者还没有倾向性地加入到一个方向,因此形成不了大趋势行情,短线投机的策略就是炒题材,炒预期,这是当前外汇市场的特点。是否形成大趋势要看长期投资者的动向,也就是决定于基本面的重大变化。
四、市场心理

近期相反理论表现最好,大趋势难以决定,以区间波动等待新的变化,从PPP看长期投资者处于多空均衡状态,因此主要的波动都由短线投机制造,这就是关键位置不能突破的原因,长期投资者还没有倾向性地加入到一个方向,因此形成不了大趋势行情,短线投机的策略就是炒题材,炒预期,这是当前外汇市场的特点。是否形成大趋势要看长期投资者的动向,也就是决定于基本面的重大变化.
五、技术分析技术分析方法很多,任何时候都有多空不同的信号存在,有时用某一种方法最有效,最高深的功夫在于去伪存真,化繁就简,找到最可靠的信号。5月21日曾经说明了我体会最有用的分析方法排序:
1.基本分析.
2.市场心理(消息的影响与市场反应).
3.相反理论、人气指标.
4.道氏理论、支撑阻力位、跨市场分析。
5.均线.
6.趋势线.
7.通道理论.
8.黄金比例.
9.波浪理论.
10.周期理论.
11.布林线.
12.图形中的楔形.
13.神奇数字周期.
4之后是技术分析方法,我不会用这些方法一一分析一通,而是解决特定的问题选择特定的方法。这里不详细谈了。

上述基本分析表明三种趋势都是可能的,即美元在明年3月之前再涨一波、美元在85-91之间继续波动较长时间、美元开始新的贬值。预测之事从哲学上就是不可能的,因为大趋势受一些重大政策影响,而这些政策尚未做出,也就是说上帝还没有想好涨还是跌,我们怎么能够准确预测呢?因此只能以概率的思维应对行情的发展。按照戴若.顾比对趋势的总结,维持现有趋势的概率是75%以上,我在以前的帖里也强调,趋势的持续性是市场中最值得信赖的现象,顺势而为就是这个思想。
上述市场心理分析表明市场上长期投资者未决定方向。
现在的问题是:8年跨度的大趋势是美元下跌,从道氏理论看美元指数反弹没有高过2004.5.10日的92.3,仍然是下跌趋势。从1年内的中级趋势看美元是区间整理,85-91之间。从1个月之内的短线趋势看美元又是上涨的趋势。8月1日曾经发表一张图,美元贬值的节奏与1985年开始的贬值有相似之处,从这里可以认为美元还有一波上涨到95左右。见图3。
面对这样的困惑,我们如何取舍呢?
大资金长线投资的动作往往是谨慎的,晚于重大消息,因此我们有足够的时间跟随大趋势,当前令人迷惑的走势恰恰是短线投机的行为,可能有石油、黄金和商品期货上的资金转战汇市。美元指数图(图4)中60日均线走平,长于60日的均线仍然走跌,外汇市场长期投资者的交易周期是多长呢?我认为大都超过120天,因此,长线仍然看跌美元。中线仍然在85-91之间整理,美元接近90.5布林线上轨是买非美的好时机。如果美元指数上破91,目标是95以上;如果下破85.8,则新的下跌趋势形成,我个人认为在85-91之间拉锯时间可能很长,期间消息主导短线波动是主要特征。
更细节的技术走势可以用其它技术分析方法进行测量,制定相应的操作计划.
六、小结
我工作忙,工作很重要,今后主要做长线,保证金长线做法不好做,因为要猜顶摸底,这是最困难的事,不象顺势操作那么容易。要找好的入手点积累种子仓,种子仓产生浮动盈利为后面增加仓位提供保护,这样才能立于不败之地。我需要在90-91之间买非美,风险容易控制,种子仓成功则既可以做波段,也可以长线持有,如不成功损失很小。做短线则不能这样,要用市场反应来验证趋势强弱的思路以相反理论为主操作。
最近发现戴若.顾比出版中文书籍"趋势交易大师",建议大家读一读,技术分析与市场结构和心理分析结合,是正确的方向。
仅供参考。
从我的帖有收获赚到钱者,请敬佛,行善,消费时抵制日货。

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