My Diary 670 --- ZT 股票投资心得17条

股票投资心得17条 

1、话说两种投资研究方法，一是自上而下，二叫自下而上。不懂的先别乱想，这不是葛优说的“往上捋，往下捋”哈。资金量越大越要自上而下，上市公司资源越少越要自上而下，财务知识越差越要自上而下，单边大涨大跌要自上而下；反之则反是！就像找女朋友，要先确定标准，去名牌大学找比去菜市场找要靠谱对吗

2、自下而上有四个问题：初选的范围怎么确定？就象你的一见钟情应该在什么地方整出来？然后是每个股票投多少比例？类似于你在一堆女朋友中怎么分配你寸金难买的寸光阴？三是自下而上累，效率不高！一如你满街找感觉，逮住一个就深度接触，人生苦短。最后是大熊市无法逃脱系统风险，红楼梦叫大限来时各自飞

3:我们把宏观中观微观自上而下排列,基本面市场面自左至右排列.我叫三横两纵六因素决定论.上面的因素可以决定下面,下面却只能对上面起提示作用;左边可以决定右边,右边只能警示左边.想个股先要想大市和行业,想走势先想基本面,反之,逆命题却不成立!正像我们不能决定那些决定我们命运的人的命运一样

4：股市由四方面决定，供求、政策、利润及估值。剩女多，不是因为姑娘们不好（当然也不是因为小伙子们不行），而是因为供求失衡粥多僧少；政策就是说比如一夫几妻、娶媳妇给不给补贴、搞不搞媳妇下乡以旧换新？利润就是吸引力，三围五围、盘子条子；估值就是性价比，房车即可还是分手费要30亿港币

5、行业判断我们唠四嗑：拐点、增长加速、政策给力、估值比与历史之比折让大。拐点就是有人辞官归故里，有人漏夜要从良；加速你懂的，越来越强越来越凶猛；政策就是催化剂，给你一杯催情水；去年银比金涨得多不是因为白银便宜，也不是因为银比金便宜，而是银比金折让的程度历史上来看越来越不像话，靠

6、个股中长期讲，预期差很重要，一捧玫瑰是预期，三捧也多不了多少钱，送一捧不如耍酷装孙子，关键是新颖性和变化，得整点妖蛾子。催化剂如催情水，涨得快来得猛，复合收益率高多了去。行业就像萌男打第一份工，好行业鸡不升天犬升天，坏行业玉石都会被秒杀。盈利模式，坐地分赃与沿街乞食差大发了！

（问：领导，预期差可能是中短期的因素，而不是中长期的因素吧。光大证券杨赤忠答：:对短期指标的预期差是短期因素，对中长期指标的预期差是中长期因素。比如对全年通胀的预期与全年通胀的实际走势的差异，就是中长期因素。去年很多人预期二次探底，后来没探，这个预期差，影响了去年全年走势。对吗？）

(问题2答：:我们讲的预期差不是说“预期不好”，是说预期与结果之差，就像预算和决算的差一样。当然，“预期越差”，结果就越不容易有那么差，所以“越有机会反转”也是对滴！）

7：侃个股还要讲业绩与增长，有没有实力能不能给力？管理与战略，好东西是偶然的好还是必然会好，脉冲一下还是高潮迭起；确定性，包含目标本身的必然性和主观预测的自信程度；安全边际，买不买阿玛尼不在于好不好，而在于值一千的货卖给我八千还是八百，若是后者就有两百块安全边际送你滴

8、影响股价的因素中，显著性原则很重要。多少才算显著呢？经验讲是30%。比如成长性没有30%就谈不上好，初生婴儿10天长1斤，一个月长40%。安全边际虽然主观，但不相对合理估值折让30%，就不着急买，特别是在左边。预期差也要显著，一捧玫瑰12支，多送一支两支白花钱，还不如一咬牙整上99朵

9、投资判断上，以三个月为周期更可行。一是宏观数据和报表披露一季一次，二是机构实际平均换手一年四次，三是走势上往往中期调整时间是三个月。太长的预测和太短的判断都不靠谱，就象一世的承诺和一夜的情怀同样可疑一样。判断三个月时考虑因素可能是三月到两年。当然，滚动的中期也就自然构成长期了

10.盈利模式的本质特征是什么？高杠杆、高周转还是高利润率？一是赌博型，二是运营型，三是产品型。有志于傍大款的孩子们听好了，老公的钱是赌来的、卖来的，还是靠核心竞争力弄来的，得按杜邦的方法分析下！利润表的增长也要看其本质和可持续性，涨价、放量、节约成本、控制费用、减少营销、非经损益

（新浪博友评论：“学先进、傍大款、走正道” “学先进”是为了赶先进、自己成为先进，“傍大款”是为了学习大款、让自己成大款，“走正道”是为了避免走弯路的坚实基础。）

11、预测市场和股价，首先要明确关键前提假设，这是立论的基础。就象结婚的前提是双方未婚，否则就算姘居。关键前提有多个时，若一个前提不成立了，结论可能不成立，也可能继续成立但至少是重大削弱。恋爱的基础之一是在一起，否则仍然可能相爱，但有点玄，或许谱就渐渐不靠了，由爱情到柏拉图到单相思

12、前提假设之外，有一种加强型的利好，坚定我们的信心，并据此调高目标价。俄罗斯美女说：嫁人要嫁普京这样的人！前提假设是做过克格勃、拿过柔道冠军、当过总统的现任总理，如果下次再当选总统，就是加强型的利好，要抓紧嫁。腐女说：宁可坐在宝马车里哭。如果尾箱还有辆自行车，可以租给闺蜜骑着笑

13、以牛市为基础，我们把大利空叫反转条件。有些反转条件就是关键前提的反面，有些则是新的因素包括大地震等不可抗力。反转条件必须具备一票否决的显著性，当然我们也可以事先预设。马小姐宁可坐在宝马车里哭的关键前提是对方有车并让你坐，如果发现车是租的这个反转条件，就只能回到自行车上哭了

14、小利空叫削弱性利空。它不能逆转大势，但减少对原预测的信心，应该引起警惕并据此调低目标价。死空头容易放大利空忽略利好，有意无意把削弱性利空描述成反转条件。老公一天不回家是削弱性利空，天天不回家才是反转条件。一天不回就离婚，是作女风范。在流产都要发声明公示的今天，凡事都别小题大作

15、投资重在把握大概率事件发生的方向。在不完备信息条件下做决策不能指望100%。股市讲时效，金钱永无眠。牌局既开就要读秒，没有人等你完全搞清才下注。但小概率事件发生时风险很大，要有预案，不能动不动就All in。其实婚姻就如此，有没有艾滋，潜伏期六年方知。因此要追求白头偕老，但随时准备单飞

16、时机选择上，我们把大市上涨分为15%以上、10—15%、5—10%、—10%—5%、—15%以上共五档，分别对应的操作为全面加仓、选择性加仓、持仓、减仓、全面减仓。势利者精于看人下菜碟，以不同嘴脸对不同角色。该矜持就矜持，该装天真装天真。当要委身于人迎难而上时，也不妨热脸贴紧冷屁股，前赴而后继之.

17、投资组合上，我们选择最优三个和次优三个行业，分别配各20%和各10%，再加10%的自下而上品种，构成总体持仓。总持仓占资产比即仓位控制则另当别论。以这种方法把美眉，先定三个主动死缠烂打，再选三个被动守株待兔，其余一概不接电话不回私信。纵然前三妞都泡不开，亦必有次三兔傍地而来、折颈而死。 

 18, 机构投资资金量大, 选定六个行业已经很集中, 更集中会有坐庄嫌疑. 谁都盼别人把钱集中堆到自己已埋伏好的品种上, 也总相信自己比所有基金经理强, 这很好理解, 我以前也认为自己在任何一个政府岗位上都会更称职. 还有人设想自己是李二代, 肯定会明珠般善待梁小姐并置于掌上. 港姐很承情, 可惜不是你

 19、选定3+3=6个行业，是为了进行强制比较、强制淘汰和强制生成，而不随大市情绪走极端。对机构投资而言，适度而不过度集中至关重要。有人说，包办婚姻幸福指数更高，原因在于过度的自由会导致过度放纵和彻底虚无。但一赌定终身也有弊端，若改成包办一次后，允许离一次婚去自由恋爱，1+1会不会好于1呢

20、有人说组合就是用来犯错误的。投资有时讲相对价值。试想谁能保证次次开大？巴老也有滑铁卢。项羽百胜，一败而失天下。大资金要求管理者懂宏观行业产品财务管理战略政治政策博弈，因而只能求总体结果，不能逐一过关。年轻时可以不断犯错，无非在时间上允许你纵向组合尝试，投资则在横断面上组合尝

21（投资理念的根本问题）就是股票为什么涨、凭什么跌？是现金流贴现？预期变化？流动性决定？政策决定？庄家操纵？国家操纵？纯投机？内幕交易？走势决定？公婆各执一词！然而邓丽君说：别问爱从哪里来！风从哪里来？看得上与搞得掂，各有阴招，且与时俱进。萧亚轩叫：欲擒故纵太老，不流行这一套

22（资本市场钱为大）股市是资本产业谈判场所，智商和专业外，仍需信息经验与决断。但核心要素是钱，这钱只讲多少不问出处，国有私有热钱闲钱一律等价。预测市场不在多数人怎么想，而在多数钱怎么流！男女之间甲方话事乙方办A角讲理B角听，潮流从80后让位90后，围脖王老被大嘴美女霸占，我们只配打酱油

23（理念与默契）投资是一定能讲清楚的，前提是理念一致。道不同不相与谋不是清高是无奈，鸡同鸭讲！当初宋希濂大骂瞿秋白，也自认公理在手。故政治讲默契、传情讲默契，股市抱团取暖更讲默契。男人间有默契，所以泰国父子相约金鱼缸。我们遇女生来电询其男人去向时不说“在厕所间”，而说“不告诉你”

投资连载24（守正居奇）苍孙曰：以正合，以奇胜！凡事先走正道，再练损招。投资不会难言投机。GDP、CPI、M2先行，三表五力得会，市场技术价格边际已知，投资组合超额收益风险调整略懂，方能整政策预判技术分析利益博弈信息不对称。先得手中有剑才能心中有剑，不懂爱情搞一辈子男女关系照样空虚，有木有

25、观点须明确。判断市场非涨即跌，不必看盘整。赌涨赌跌结果却是盘，你没有成本；赌盘整结果涨跌多，亏大发了！蝶式权证的机理就在于不信市场永远盘。看法不激进人就永远没行动，观望也得知道自己等什么？等涨止盈？等跌止损？等催化剂？等盘整充分？老公天天不回家，你却等他幡然醒，岂非与敌同眠哉

连载26（操作宜中庸）看法激进了，操作要谨慎。较好的手法是靠增量调整。原来的观点除非显失公允，否则存量仓位可保留，新观点对应新开仓，有比较、有反省、可反覆，不影响心态。古人一妻之外有多妾，就是存量不动，增量辅弼，而不是猴子掰苞米，走一路丢一路！才忆家花不如野花香，又见一枝红杏出墙来

27（敬畏市场）股市是复杂系统直指人心。过去经验推未来是不完全归纳，每一年并不具普遍意义，没两个牛熊市的折腾难免偏颇，故经验主义不靠谱；资本不流动法制不全政府调控，让华尔街教条不适用。这林子装B的比牛B的多，自信须有实力垫背。吹嘘自己耐力过人的哥，往往就是三分钟搞定自己没搞定别人的

28（中性立场）沿着大概率事件发生的方向，必须有倾向性的判断，但要根据最新信息来证实和证伪之后作方案调整。死多头和死空头都能找到自己的依据，但市场才是硬道理。苟同别人或固执己见都可能会输钱，关键是重新想一遍。大S对还是张朝阳错，其实无关紧要，利益而已；杨幂好看还是胡可耐看，岁月而已