财经观察 2322: 欧元拯救记

欧元拯救记

5月6日傍晚，纽约股市开始可怕的暴跌。此时，欧洲央行(European Central Bank)的高管们正携配偶在柏卡酒庄(Palacio da Bacalhoa)优雅的帝王房中共进晚餐。这座15世纪的庄园位于葡萄牙首都里斯本的南部。

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欧洲央行行长特里谢。
高管们的黑莓手机频频亮起，令人震惊的消息接踵而至：欧元汇率再创新低；道指 (Dow Jones Industrial Average)在“闪电崩盘”中直降1000点。

最令欧洲央行行长特里谢(Jean-Claude Trichet)担心的是，小国希腊债务危机的阴云盘踞欧洲数月之后，如今极可能会引发新一轮的全球金融危机。

现年67岁的特里谢是一位温文尔雅的法国绅士，他40年职业生涯中的大部分时间都在致力于建立欧洲统一货币，他也因此赢得了“欧元先生”的雅号。今年春天，他经受了多次的煎熬，而此刻很可能就是最最揪心的一刻。眼下这股恐慌也许会让他毕生的心血付诸东流。

本文是在对欧洲各国几十位官员的采访基础上写就的，描写了特里谢和其他欧洲领导人如何在仓促间达成一项脆弱的协议，以挽欧元区大厦于将倾──这个权宜之计到现在依然显得那么地捉襟见肘。

特里谢出生于二战期间，他们那一代人对于欧洲战后所取得的成就都深以为豪。在他法兰克福办公室的 上挂着一幅17世纪欧洲的彩色地图，每有客人到访，他都喜欢一边指着这幅地图，一边说明昔日四分五裂的欧洲大陆如今取得了多大的进步。

不过他也敏锐地意识到了货币联盟的缺陷：尽管有了统一的货币和央行，各国的经济政策却是南辕北辙。欧元区缺乏一个中央权力机构来限制各国政府花钱大手大脚以致入不敷出的行为。

如今，这种大手大脚的行为危及到了欧元的前程，欧元先生被迫出来收拾烂摊子了。

多年来，各国政府对特里谢关于过度借贷危险性的警告置若罔闻，今春，债券投资者抛售希腊国债，其他欧元国家也面临金融风暴的威胁，想及此，特里谢更是备感沮丧。

酒庄之夜，特里谢面临着两个缺乏吸引力的选择。其一，欧洲央行以其欧元发行者的身份，买下那些个人投资者避之唯恐不及的债券，此举可以支持那些濒临困境的政府，同时安抚其他一些国家的情绪，尤其是一直叫嚣着要求欧洲央行带头救市的法国。但是，此举也可能会击碎欧洲央行得来不易的不屈从政治压力机构的诚信形像──这一形像对于欧元而言至关重要。

第二个选择：不作为，保持自己的原则，其结局也许就是眼睁睁看着货币联盟分崩离析。

接下来那三天，特里谢试图找到一条解围之道，努力推动欧洲各国领导摒弃歧见、采取行动。他的努力触及了欧元区在政治上最大的一个缺陷：没有管事的人。

欧洲央行大佬齐集里斯本之时，欧元区已经陷于风雨飘摇之中。之前两周，希腊总理帕潘德里欧(George Papandreou)在边远的地中海小岛卡斯特劳利松岛(Kastelorizo)上，通过国家电视台，公开向欧洲各国寻求援助。经过激烈的争论之后，欧洲各国领导人和国际货币基金会(International Monetary Fund)同意将原定的450亿欧元贷款额度增至1100亿欧元，分三年借给希腊。

但是即便是如此慷慨的数字也无法及时制止金融市场的崩溃。投资者的恐慌情绪在地中海地区蔓延，影响到了西班牙和葡萄牙的银行债券及政府国债。对于政府违约的恐慌将希腊国债收益率推至超过10%，在这种毁灭性的收益率之下，雅典政府要修复其财政几乎是没有可能的。

特里谢不愿牵扯其中。当天早些时候，在欧洲央行每月决策例会之后，有记者问起央行是否会介入此事、购买希腊国债，他的回答有些生硬：我们没有讨论这个问题。

当时人们并不知道：那天晚餐之后他们就讨论了。

外界，市场急剧震荡，在酒庄铺着瓷砖的酒窖里，特里谢召集了欧洲央行理事会秘密会议。在成排的波尔多混合红酒的包围之下，他们讨论了是否需要购买希腊国债，争论了大约45分钟。银行家们分成了两派。德国理事们认为购买希腊国债无异于印钱，他们认为此举必定招致通胀。这个策略极具争议性，因此被欧洲央行观察家们戏称为“核选择”。

尽管德国人持保守意见，酒窖会议的绝大多数与会者都赞同采取措施。不过为了保留央行的独立形像，他们一直等到欧元区各国政府各自采取了强硬措施之后，才做出了一个正式的决议。

欧洲央行官员原本指望，让特里谢公开表示拒绝做出这个“核选择”，借此刺激各国政府采取措施。但当时道指急跌，第二天的市场信号显示欧洲股市将急转直下，央行官员们又开始担心特里谢的公开表态可能招致了公众的恐慌。（他们当时尚不清楚招致恐慌的部分原因是纽约证交所的技术故障。）

央行理事会决定谨慎行事，因此他们在酒窖会议之后没有发表公开声明。

第二天，周五，按计划，欧元区国家领导人将齐集布鲁塞尔开一个简短的会议，商讨对希腊的援助计划。会议还没开始，情势已经急转直下：欧洲银行之间的借贷在冻结；投资者已经开始抛售实力较弱的欧元国家的国债。

法国总统萨科奇(Nicolas Sarkozy)早早抵达布鲁塞尔峰会，同其他欧元区国家领导逐一会晤，敦促他们赞同他的计划：危机已经蔓延至希腊以外的国家，各国领导人应该于当天宣布建立一个金额庞大的救助基金，这个金额要足以阻止任何一个欧元区国家陷于违约的境地。

萨科奇的计划细节并不充分。不过，他的强势推销──加上那一大堆的随行摄影师和摄像人员──把他的多数同行都给震住了。然后他一阵风一般冲进一间会议室，德国总理默克尔(Angela Merkel)正在这里等他。萨科奇逼着她做出决定，并宣称：这是真理现身的时刻。

默克尔同意必须采取行动，但她清楚一旦接受提议，回到国内她势必面临一场苦战，要说服民众同意拿出更多的纳税人的钱去帮助苦苦挣扎的欧元区成员国。她要萨科奇拿出援助计划的细节。听到对方模棱两可的回答之后，她拒绝支持萨科奇的计划。

特里谢也出席了布鲁塞尔峰会，他带来了一个警告：危机马上就要波及下一个受害者──葡萄牙，各国政府必须采取行动，刻不容缓。他给各国领导人传阅了一张令他们大惊失色的图表，上头显示了葡萄牙的国债正在步希腊国债之后尘。

特里谢以其惯常的泰然自若风格提出了这个呼吁，结果跟他那位喜怒无常的同胞萨科奇爆发了争吵。法国总统不断给欧洲央行行长施压，要他对债权市场采取强有力的干预。特里谢不愿意摊牌，答复说欧洲央行不会听命于人。

据当时在场的人回忆，两人争论时，一贯温文尔雅的特里谢也跟萨科奇一样提高了嗓门。默克尔针锋相对地告诉萨科奇，德国支持欧洲央行的独立性，特里谢这才平静了下来。

面对法德领导人之间的又一次僵局，欧盟主席范隆普(Herman Van Rompuy)于当天深夜居间得出了一个折中方案：各国领导人将宣布成立一个更大范围的欧洲“稳定基金”，具体方案由各国财政部长于周末予以落实。周日晚间将发表一份旨在促使周一开市后市场便能回稳的全体公告。

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5月7日，萨科奇告诉默克尔：“这是真理现身的时刻”。
第二天下午，默克尔和萨科奇举行了电话会晤。萨科奇以为德国会拖延，默克尔却提出一个令他震惊的提议：成立5000亿欧元的欧元区救助基金。默克尔认为，如果德国能够支持该基金，肯定就能说服市场。

不过默克尔表示，她很担心此举会鼓励某些政府继续大手笔花钱，还担心德国最高法院会让这个计划胎死腹中。因此她提出了苛刻的条件：救援放贷必须得到欧元区所有政府的一致同意；国际货币基金也必须介入；该基金是临时性的；不可以发售欧洲集团性债券。

萨科奇和欧洲委员会则另有打算。第二天，也就是5月9日，周日，下午2点45分，27名委员签署了一份协议草案。要点如下：救援放贷必须得到多数欧元区政府的同意；全部资金由欧洲委员会通过发售欧盟集团性债券募集；援助基金将会无限期存在。国际货币基金的角色未有说明。

默克尔在柏林办公室翻看了草案，上头都是法国人手书的意见，她不由大为光火。德国必须在今夜之前修正大部分的内容。

他们一开始却是出师不利。

德国财政部长朔伊布勒(Minister Wolfgang Schauble)在20年前遇刺后一直依靠轮椅出行，今年春天他又备受各种并发症的困扰。到达布鲁塞尔之后，他又产生了严重的药物过敏，被救护车紧急送往附近的医院。

下午3点45分，朔伊布勒的副手阿斯姆森(Jorg Asmussen)──一位没有得到签署5000亿欧元协议授权的德国公务员──告诉其他财长，朔伊布勒还没有回来。
据一位与会者回忆，财长们“惊恐万状”，他们都很清楚，没有了财大气粗的德国，会议势必无果而终。以沉着冷静著称的现年54岁的法国财长拉加德(Christine Lagarde)也变得忧心忡忡，担心欧洲要滑向毁灭的深渊。

拉加德的一位随从人员表示，真是屋漏偏逢连夜雨，祸不单行啊。

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5月9日，对拉加德与阿斯姆森来说是 险的一天。
在柏林，默克尔转而求助于她认为最强势的一位内阁成员──曾任总理幕僚长的内政部长德梅齐埃(Thomas de Maiziere)，让他前往布鲁塞尔坚决贯彻德国的立场。唯一的问题在于：德梅齐埃去德国的偏远乡间徒步旅游了。一辆紧急军用车负责将他送到布鲁塞尔。

在等待德梅齐埃的过程中，欧洲委员会一名资深官员跟德国代表团展开辩论，他试图说服阿斯姆森同意由欧盟委员会来管理稳定基金。他说，你们为什么不让我们来处理呢？

阿斯姆森的回答是：因为我们不相信你们。

晚上8点30分，德梅齐埃抵达布鲁塞尔。要想在亚洲股市开市前达成协议，只有几个小时的时间了。他坚决贯彻德国的强硬路线，除了推翻欧洲委员会草案的全部要点之外，还要求：其他国家必须同意强化欧元区的金融制度；极可能成为下一个希腊的西班牙和葡萄牙必须采取新的紧缩措施。

会议主席、西班牙女财长萨尔加多(Elena Salgado)表示反对，她说：本次会议不针对任何个别国家进行讨论。

在几位北欧财长对西班牙加压的过程中，德梅齐埃又让会议接受了德国的数条要求。

不过自早期的秘密筹划阶段便一直存在的僵局依然没能打破：援助资金是由欧盟机构统一发放呢，还是以政府双边贷款的形式发放？

德梅齐埃表示，任何通过欧盟债券募集资金的协议都会被德国高院宣布无效。

其他国家反对双边贷款。背负巨额公债的意大利表示，想从债券市场上借到足够多的资金对意大利来说极其艰难。小国马耳他表示，马其他摊到的出资份额对于拯救欧洲来说是杯水车薪，对于马其他本国经济来说却是毁灭性的打击。

会谈持续到深夜，财长们个个饥肠辘辘。欧盟的餐饮部到了周日就人去楼空，财长们只好分吃了给记者准备的硬邦邦的裹着玻璃纸的三明治。他们每人还分到了一个小玻璃杯，里头装着比杯底稍多点的啤酒，好用来提神。

财长们围坐在一张椭圆形会议桌边，助手们坐在他们后头成排摆放的办公桌旁。译员们也在随时待命，不过财长们都用英语交谈，以加快会议的进度。他们手中的黑莓和手机相继耗尽了电力。卢森堡首相容克(Jean-Claude Juncker)一支接一支地抽烟，欧盟大楼的禁烟令早已被他置诸脑后了。

11点50分，再过十分钟悉尼股市就要开市了。拉加德表示，会议应该延长至凌晨两点，以赶在东京股市开市前结束。她说，不是我对澳大利亚人有偏见，不过他们的确没那么重要。

一位荷兰官员在针锋相对的法国人和德国人之间充当起了居间调停的角色，最终财长们终于达成了妥协。援助基金的首批600亿欧元款项出自欧洲委员会的贷款，不过其余的大部分款项将来自一家特设的实体公司──要在卢森堡注册一家财务公司，三年后即行关闭。该公司出面借钱给遭受危机的政府，并通过发售债券来募集资金，这些债券分成多份，由欧元区各国政府负责担保偿还。

这一方案让意大利和其他国家无需自行募集资金，不过同时也赋予了欧盟机构以成员国名义借贷的权利，这是柏林方面做出的一个让步。

离东京股市开市还有几分钟的时间，与会各方都同意了一个新的草案协议。拉加德说了句：哈利路亚！

这种欢乐没能持续多久。此项协议允许欧洲央行提前向媒体宣告其债券购买计划，欧盟的援助措施也帮助平息了此次市场恐慌。但是，四个月之后，导致希腊危机的根源依然还在：没有一个统一的权威机构来协调各国的税收-开销政策。

过去这一个月，金融市场的关注点转向了爱尔兰和葡萄牙。人们对于处在崩溃边缘的欧洲国家银行的偿付能力依然心存疑惑。这些银行只能依赖于特里谢的慷慨解囊，具体方式就是危机爆发之初欧洲央行提出的临时借贷。

尽管特里谢保证，购买国债计划只是一个权宜之计，但如今，这个计划不光还在继续实施之中，而且最近几周数额还在持续增长──看不到什么时候是个头。

Marcus Walker/ Charles Forelle / Brian Blackstone