财经观察 2239: 1983牛市卷土重来？

1983牛市卷土重来？
现
在的情形开始有点像1983年：股市在飙升，失业率突破10%，科幻电视连续剧《V星入侵》又上演了。

股市投资者不由得期待1983年重演。这一年，正是一场历时18年的大牛市的开端。

目前为止，股市行情很像八十年代早期。1982年8月到1983年10月，标准普尔500指数大涨69%。今年3月9日以来，该指数跃升58%。两个时代都经历了深度衰退，而在深度衰退过后，股市往往都会快速反弹。

可惜的是，其他相似之处很少。

现在市场的估值已经远不像当时那么低。八十年代的牛市开始的时候，标普500指数往绩市盈率不到7倍。即使在上涨69%过后，其市盈率也仅仅达到10倍。

最近的这一轮上涨行情开始的时候，市盈率为13倍，现在已经膨胀到接近19倍，而其长期平均水平为16倍。

失业率头一次达到10.2%是在1983年4月，当时已经在准备下降了。而现在看来，未来几个月失业率可能还要保持涨势。

另外，1980年代牛市开始的时候，美联储(Federal Reserve)的基准利率为11%，这意味着它只要下调利率，就能够再次提振市场。而在今天，联邦基金目标利率处在接近于零的水平。

当时美国的婴儿潮一代正处在挣钱能力和消费能力都最高的时候，现在这些人已经损失了数万亿美元的净资产，退休金与医疗福利也都不确定。

1983年的时候，美国消费者一轮为期20年的负债积累还没有开始。当时的家庭负债占可支配收入的62%，这是自六十年代就一直保持的水平。

现在这一比率是122%，这还是在过去两年债务增长停滞的情况下。

现在的监管与税收前景或许也跟1983年不同。历史证明，如果提高税收、严格监管，市场能够承受，但华尔街各公司会痛苦不已。

Miller Tabak首席经济策略师格林豪斯(Dan Greenhaus)上周五告诉客户说，通胀率在上升，失业率在上升，税收在增加，监管在加强，而债务在下降，1983年可不是这等情形。

Mark Gongloff